2020年14家上市公司虧損近180億，電影行業能觸底反彈嗎？_風聞

觸底之後的電影產業，首要任務是解決“缺錢”和終端市場的長期矛盾。

文/七月

2020年14家上市公司虧損近180億。

近期，上市影視公司的2020年業績報告陸續出爐，分水嶺十分明顯。在悦幕統計中的14家公司中，有9成的公司出現了淨利潤虧損，超過三分之一的公司則是延續了2019年的虧損狀況，甚至動輒十幾億、幾十億的虧損不是個例。

對於國內電影產業來説，從2019年左右開始遭遇資本退潮，到2020年突如其來的疫情帶來了長達半年的“冰封期”，整個產業明顯已經邁入了一個低谷期。其實，從近幾年上市公司財報的表現就能看出來這一點。

問題在於，目前來看，整個產業的這次觸底很大程度上不會立即出現反彈。從面臨資本寒冬至今，儘管整個產業試圖紓解資金難的行業困境，但沒有獲得多少實質性的幫助，製作成本還在肉眼可見的提升，商譽計提之後普遍出現的高額虧損也説明了“錢荒”這個長期難題仍未徹底被解決。

再加上，終端市場的根本矛盾被疫情放大之後，產業下游雖然進行了不少新嘗試，但這些動作基本屬於生存發展階段，也沒能實現對症下藥，逐漸失去了產業變革的主動性。而由上游發起的拓寬發行方式等革新動作執行至下游，依舊需要面對終端市場的“頑疾”，效果大打折扣已是不爭的事實。

1

—難得一遇的“低谷期”—

一個特殊的歷史節點。

回看近幾年國內電影市場的表現，從2018年、2019年左右行業的整體發展開始出現放緩，到2020年突如其來的疫情衝擊致使整個行業被迫停工，國內電影產業顯然迎來了一次發展低谷期。

不過，拉長週期去看，**這次國內電影產業呈現出了“V字走勢”的發展，無疑是一個特殊的歷史節點。**至少對於整個產業來説，在未來的很長一段時間內都難以“複製”一次類似的發展規律。

畢竟，**國內電影產業這次逐步逼近“V字谷”，是整個產業連續兩年受到了不同客觀因素極大影響下實現的發展結果。**這本身就有着較小的發生幾率，更不用提還疊加了一次極其少見的“黑天鵝”事件。

具體來看，2018年左右的國內電影產業已經開始面對資本退潮的問題，“資本寒冬”的影響力在2019年有了更為明顯的表現，競爭環境發生了變化的整個行業被迫進行了一次去泡沫化的行動。同時，加上受到了宏觀市場環境調控、行業政策收緊等因素的影響，行業的整體發展呈現出了放緩的趨勢，“V字走勢”初顯端倪。

而到了2020年，“黑天鵝”事件的致命性影響讓上半年的大盤幾乎“真空”，被中斷的電影項目不在少數，終端市場的發展矛盾也被放大，本就現金流不足的整個行業仍要繼續頭疼長達半年的空耗對資金迴流的阻礙。尤其是，疫情衝擊下的整體經濟形勢還將處於長期的恢復期，整個產業的下滑趨勢成了不爭的事實。

實際上，正是由於這次整個產業的“V字走勢”有着一定的外在特殊性，產業幾乎不可能再遭遇一次降至冰點的下滑，目前的產業發展基本上已經開始觸達這次的“V字谷”。

2

—為過錯“買單”的高額虧損—

“錢荒”的問題仍未解決。

隨着上市影視公司相繼披露了2020年的業績報告，虧損已然成為了整個行業的大趨勢，甚至2018年、2019年難得逃過虧損大軍的幾家公司也加入了這一陣營。

具體來看，在已經發布了業績預告和報告的14家上市影視公司中，僅有光線保持了盈利狀態，其他家公司都或多或少出現了虧損，甚至萬達的歸母淨利潤虧損了近70億，動輒十幾億的虧損變得較為常見。

儘管上市公司們無一例外地受到了疫情的極大影響，2020年的業績沒法達到預期，營收出現了不小的下滑，也還是有北京文化和華誼兄弟兩家公司儘可能地縮小了從2019年延續下來的虧損差距。

實際上，對比上市影視公司2019年的財務年報不難發現，虧損大軍的形成除了有着2020年長達半年的“空窗期”極大地影響了收入這一重因素之外，還“虧”在上市公司的退市制度更新之後，大額計提的商譽減值開始“明面”算入業績中。

可以看到的是，正是由於上市公司們在前期進行了一系列的高溢價收購動作，但這些“買買買”並未在後期的經營中實現正向反饋，不斷出現的虧損令這些上市公司進行“瘦身”，開始大幅度計提商譽減值。

從這個角度來看，上市公司們的商譽減值很大程度算得上是一個歷史遺留問題，目前動輒十幾億、幾十億的高額虧損其實是在為過去的高額收購併購行為買單。

不僅如此，近幾年受資本退潮的影響，整個產業已經逐步陷入明顯的“缺錢”困境。**普遍可見的高額虧損，往往意味着上市融資的方式不能更多地改善“錢荒”這一電影產業的最大痛點了。**而至今為止，尚未有針對電影行業的“新金融手段”進行摸索嘗試，整個產業也沒有新的“熱錢”進入，這都成了“錢途”的絆腳石。

尤其是，從近幾年的國產影片來看，行業整體的製作水準正在不斷提升，對應地則是製作成本也會只增不減。而現金流不足仍舊是行業“頑疾”，這令製作成本和資金運轉之間的差距肉眼可見的被拉大。

3

—觸底並不意味着反彈？—

關鍵是終端市場的矛盾。

不難發現，在國內電影產業連續兩年受到了“資本寒冬”以及突如其來的疫情兩大客觀因素影響的同時，還有着整個產業始終未能解決“錢荒”問題這一主觀因素的影響，正是在主客觀因素的結合作用之下，產業才開始了這次觸底。

只不過，一系列作用力產生的影響向來具有一定的滯後性，意味着這次“V字走勢”的真正觸底是從今年開始才會出現的，但觸底之後的反彈似乎不會立即出現。

其實，從如今整個市場的發展現狀來看，已經能夠看出這樣的信號。疫情之後，市場供不應求的問題更加凸顯了出來；而在這樣的大背景下，大盤的冷熱差距變得更加“懸殊”，總票房達到了76億的“史上最強”春節檔過後，接着就是日票房的“急剎車”，跌至6年前的2300萬左右。這些並不利於整個產業的觸底反彈，更是充滿了危機味道。

值得肯定的是，在逐步觸底的過程中，國內電影產業完全意識到了革新的重要性，尤其是產業上游已經進行了一定的革新動作，比如儘可能縮短製作週期的導演“協作式”升級，以及線上發行方式的實質性進步等。

問題在於，整個產業進行革新的最終輸出口徑是終端市場，但目前來看終端市場早已暴露出來的根本矛盾並未在疫情之後得到有效解決，產業上游推動的革新無法落實到產業下游，所能實現的成效並不大。

具體來看，疫情令終端市場發現自身的異業合作、會員業務等運營能力的發展長期以來被忽略，並相應地進行了直播賣貨等新嘗試，但這些動作實際解決的還是影院當下的生存問題，並沒有改變終端市場同質化競爭、發展“懶惰”等本質問題的仍然存在。再加上，供需關係顛倒之後，終端市場不再掌握內容的主動權，購票方式的話語權也未曾擁有過，更加失去了變革的“主動性”，只能被動地接受自上而下的積極嘗試。

此外，在觀影人次和觀影頻次早已呈現出微增的大環境下，國內電影市場的平均票價正在穩步提升，但受到了疫情影響的經濟水平緩慢恢復，票補減少也成了必然趨勢，這種一升一降反而形成了惡性循環，並不利於市場的回暖激活，也阻礙了產業的觸底反彈。