領地控股逆勢擴張，執着“千億目標”或導致債務重壓_風聞

　　領地控股的千億野心和麪臨的困難，正是房地產“白銀時代”下中小型房企的縮影。

　　領地控股逆勢擴張，但離千億目標仍“相距太遠”

　　3月29日發佈2020年年度財報。2020年，領地控股實現營收131.58億元，同比增長74%；毛利率35.56億元，同比增長69%，淨利潤增長58%，創歷史新高。領地控股全年合約銷售收入221.34億元，同比增長45%，增速遠高於百強房企平均水平；合約銷售面積為266萬平方米，同比增長34%。

　　公開信息顯示，領地控股由劉玉輝、劉山及劉玉奇三兄弟於1999年共同創立，起家樂山，初始註冊資本為560萬元，是一家深耕四川的區域性房企。2006，公司總部由樂山市遷至成都市，並開始在全國擴展業務。據克而瑞地產研究院數據，2017至2019年度，領地控股的全口徑銷售額分別為151.6億、235億、247.3億元。以規模來計，領地控股一家典型的區域性中小型房企。

　　在2019年4月份舉行的20週年品牌發佈會上，領地宣佈要在2020-2021年實現千億戰略。在2020年的行業背景下，領地控股取得的增長率已經非常不錯了，但其2020年的業績距離其千億目標仍“相距太遠”，2021年要實現千億目標可能性也是微乎其微。

　　對於這個很不“靠譜”的千億目標，領地控股應該也是有“苦衷”。據初步統計，國內至少有數十家中小房企提出了千億目標。有業內人士分析在房地產“白銀時代”，“未來2-3年內，如果一個企業沒有達到千億規模，是存在出局的可能性或在行業裏沒有太大話語權。”這一觀點在業界普遍受到認可。

　　仍踩“一道紅線“

　　財報顯示，截至2020年底，領地控股淨負債率下降至90%，現金短債比上升至1.44，兩項均已達到標準，扣除預付款項的資產負債率為76%，仍“踩中一道紅線”。

　　其實這已經是領地控股在2020年12月10日在港股上市融資、獲得約15億元資金“補血”情況下的數據。此前的年份，領地控股的負債數據要差得多。

　　2017-2019年及截至2020年5月31日，領地控股的流動負債總額分別為86.47億元、172.4億元、292.8億元和331.87億元，三年多時間漲了近4倍。

　　2017年至2020年5月末，淨資產負債比率分別為60%、110%、140%、150%。2019年全國百強房企資產負債率均值為78.7%，當時的領地控股負債率也已遠高於同行。

　　盈利能力方面，領地控股毛利率較為波動，2017至2020年，領地控股毛利率分別為20.1%、35.7%、27.8%、27%。領地控股淨利率近年來則不斷下滑，2017年至2020年度，其淨利率分別為12.2%、11.5%、8.9%、8%。

　　上市之後，領地控股的融資成本並沒有大幅降低，總融資成本由2019年底的23億，增加33.0%至2020年底的30億左右。截止2020年末，其現金及現金等價物僅41.77億，一年內償還的短債則為40.9億，應於第二年償還的債務則為73.29億。

　　因此，領地控股賬上現金並不充裕，盈利能力下降，債務壓力並不算低。如果領地控股出於企業規模和未來前景考量，繼續執着於“千億目標”，高速擴張下其債務壓力大概率又將大增。

　　土儲集中三四線城市存隱憂

　　目前，領地控股的仍然聚焦在川渝地區。2020年，其在成渝經濟帶及四川省的銷售額佔到總銷售額的74.2%，京津冀地區、華中地區、粵港澳大灣區則分別只有1.7%、8.5%、5.4%。截至到2020年末，領地69%的土地儲備面積仍位於深耕的川渝經濟帶。

　　更麻煩的是，領地控股2020年的平均售價約為每平方米8318元，2019年的平均售價7735.4元，可見領地控股的業務佈局偏重三四線甚至更低線城市。

　　隨着地產“白銀時代”到來，低線城市的房產越來越缺乏投資價值，未來其新建住宅去化或越來越不理想。這為領地控股未來業績增長和債務控制埋下來隱患。（內容來源：財觀社）