三年虧損近80億，微醫的“野望”和困境_風聞

數字醫療對提升醫療效率、降低醫療成本意義重大，前景向好。但微醫控股卻處於數字醫療中最“苦”的賽道，在諸多不利因素下，能否實現其“野望”還面臨着很大不確定性。

微醫控股或成數字醫療“第四股”

4月1日，微醫控股正式遞交了IPO招股書，擬在香港上市。如果微醫本次能順利上市，就將成為繼京東健康、阿里健康、平安好醫生後的數字醫療“第四股”。

招股書顯示，截至2020年12月31日，微醫控股連接了中國超過7800家醫院、27萬名註冊醫生，註冊用户約2.22億，並運營了27家互聯網醫院。2018至2020年，微醫控股收入分別為2.55億、5.06億和18.32億，複合年增長率達168%，特別是2020年收入較2019年同比增長262%。相比其他三家部分數據落後部分對手，但整體實力相當。

毛利潤方面，微醫控股近三年分別是0.76億元、1.18億元和4.97億元，毛利率分別為29.9%、 23.3%及27.2%，與其他三家毛利率水平相當。但近三年來微醫控股分別虧損40.52億元、19.37億元、19.14億元，累計虧損超79億元，尚處於戰略虧損階段，且虧損額度較高。

微醫控股的誕生是因其創始人廖傑遠因為小侄子的誤診，立下“要用科技讓老百姓看病沒那麼難”的志願。目前，微醫控股是全國首家互聯網醫院的創建者，運營着中國最大的數字醫療服務平台。目前來看，廖傑遠的“野望”已經有了不錯的基礎。

在數字醫療領域，微醫身處最“苦”的賽道？

收入結構方面， 2020年，微醫醫療服務收入7.06億元，佔比38.6%，健康維護服務收入11.25億元，佔比61.4%。醫療服務，可以簡單理解為提供線上+線下一體化的諮詢、診斷和治療服務。微醫控股的健康維護服務則建立了會員式的服務模式，以提供數字慢病管理服務和健康管理服務，滿足用户的長期醫療健康需求。

相較而言，其他三家的絕大多數或者多數收入靠醫藥電商，就是賣藥。在政府逐漸放開網售處方藥政策下，醫藥電商邏輯簡單，盈利能力強勁。目前京東健康和阿里健康都憑此實現數億級盈利。京東和阿里本身就是電商龍頭，平安好醫生背靠平安集團的資源優勢，發展醫藥電商都有優勢。微醫控股並不具備上述優勢，其業務模式或為“不得已”的被動選擇，但這些業務面對的是強監管、嚴肅醫療服務的複雜性和傳統利益格局固化等問題，是個“苦活”。

數據顯示，註冊用户約2.22億，但2020年平均月付費用户數達2540萬名。可見其用户的付費意願和用户黏性不強。時至今日，微醫控股依然大額虧損，這與國人的消費習慣有關。在國內，用户尚未形成為互聯網醫療服務買單習慣，藥物仍然是大部分人主要的花費點。

病人付費意願低，微醫控股的商業模式並沒有形成完美閉環，未來盈利模式存疑。醫藥電商則不存在類似問題。或許國人的消費習慣會慢慢改變，但面對對手介入線上醫療業務，還有丁香園這種實力強大的新玩家加入競爭，微醫控股能否堅持到持續盈利的時間點不得而知。

未來還面臨很多不確定性？

我國的老齡人口不斷增長，醫療服務和醫療費用壓力日增。數字醫療對提升醫療效率、降低醫療成本意義重大，前景向好。但除了上文分析的缺點外，微醫控股還沒面臨着諸多不確定性。

微醫控股的營銷費用在增長，但根據TalkingData移動數據統計，2018年和2019年3月，微醫App一直排在移動醫療第五位，2020年3月則下滑到第9，2021年2月下落到第13。可見微醫控股的未來能否保持增長還存在不確定性。

政策層面，政府正在鼓勵基層醫院實施“家庭醫生”制度,大多數基層醫療機構都在開始運作。“家庭醫生”模式擁有公立背書和線下優勢，更易被病人接受，這在未來也將對微醫控股造成競爭壓力。

營收層面，2020年微醫控股因疫情下承接了醫保業務，醫療賬單可透過公共醫療保險系統直接與17家微醫的互聯網醫院進行結算。未來這種方式能否繼續還不確定。如果疫情結束後合作不能繼續，微醫控股的營收將會大幅縮水。（內容來源：財觀社）