福耀玻璃2020年財務報表分析，15步看透公司經營狀況_風聞

巴菲特每天只做三件事：休閒、資金配置、閲讀財報。他投資中國石油的時候只是連續閲讀了多期財務報表，就從中看到了絕佳的投資機會，即使中國石油如今被中國投資者唾棄，卻不妨礙巴菲特從中賺的盆滿缽滿，可見財務報表的重要性。

中國股市90%的投資者都是散户，他們聽消息炒股、頻繁買入賣出、追漲殺跌，在股市中搏殺一生也難逃被收割的命運，其中最重要一點就是：沒有認識到股票背後的真相，只把股市當做低買高賣的賭場。十賭九輸的賭場邏輯在股市中被演繹到極致，這是散户的悲哀。

股票的本質是公司，是公司的所有權憑證，買入股票就是公司的股東。所以想做好投資必須深入瞭解背後的公司，看公司經營狀況的好壞，以及未來的發展前景。財務報表無疑就是了解一家公司最好的途徑，通過財報能夠獲得關於公司大量的信息，非常有利於投資決策。

這篇文章將通過合併資產負債表、合併利潤表、合併現金流量表中的數據，對中國汽車玻璃龍頭福耀玻璃進行分析，用15步幫讀者看清一家公司的經營狀況。

1、資產和負債

總資產總體呈現出增長的趨勢（2015年沒有計算），説明福耀玻璃在持續的擴張中，負債率整體在合理水平，距離業內公認的70%警戒線很遠，債務風險比較小。

2、短期償債風險

準貨幣資金小於有息負債總額，準貨幣資金是現金、以及可在最短時間內變成現金的資產；有息負債是需要支付利息的負債。從財報中可以發現福耀有323億的銀行授信額度沒有使用，未來抵禦風險的能力很強，可以覆蓋有息負債，短期內沒有償債的風險。

3、應收預付和應付預收

公司對外應付金額與對外應收金額的差值，通常被用來衡量一家公司行業地位和競爭力。應付預收小於應收預付，是公司被上下游企業佔用資金的表現，一般情況下被視為行業地位弱，競爭力差。但是在收入確認原則中可以看到是交貨與接受使用的時間差，真正的應收賬款都在“路上”，並沒有被顧耀玻璃的上下游企業佔用。

4、商品的暢銷程度

應收賬款佔總資產的比例9.7%，比例較大是產品暢銷度較差的表現，但是結合收入確認原則可以知道應收賬款並沒有被佔用，也不是賒欠給客户的商品，因此福耀玻璃的產品在銷售方面不存在問題。

5、固定資產率

2020年固定資產率43.2%下降1.6%，有降低的趨勢，從結構來看固定資產佔總資產的比例依舊較大，屬於重資產企業的範圍，可以知道公司維持競爭的成本高，承擔的風險較大。

6、主營業務的專注程度

福耀玻璃與主業無關的長期股權投資佔總資產比率長期都很小，2020年僅為0.15%，可以忽略不計，説明公司非常專注於主業，未來維持現有競爭力的可能性比較大。

7、企業暴雷的風險

通常情況下，企業暴雷集中在存貨和商譽兩個環節，這兩個科目需要重點關注。

存貨佔總資產的比例有點高，但是結合公司應收賬款的特性可以發現商品銷售沒有困難，而且財報中顯示對庫存商品計提了減值準備，因此不存在暴雷的風險。商譽佔比幾乎可以忽略不計，沒有暴雷的風險。

8、營業收入狀況

2020年營業收入下降5.64%，與銷售商品收到的現金比例在102.3%，一般情況下二者的比例大於100%被視為公司銷售款都能收回，因為加回各項税費這個比例在100-110%之間，大於110%是最理想的狀態，福耀玻璃的狀況處於合理的區間。

9、毛利率與費用

連續五年的毛利率都比較穩定，基本維持在40%左右，2020年有所上升，説明公司的核心競爭力在增強。

銷售費用和費用率變動不大，費用率與毛利率的比率大於60%，佔比較高，可以看出費用對公司盈利能力有着很大的影響，公司對成本的管控能力有待提高。

10、核心利潤

主營利潤是一家公司最核心的利潤，是考察一家公司利潤質量的關鍵指標。2020年公司核心利潤有所下降，但核心利潤率依舊保持在比較合理的區間，與營業利潤和利潤總額的比率保持在90%上下，證明利潤質量比較高。

11、淨利潤含金量

2020年公司的淨利潤有所下降，而淨利潤現金比率卻達到了203%，説明淨利潤的含金量很高，在上個會計年度公司既賺到了利潤也收回了現金，並不是只有利潤沒有現金的“假盈利”。

12、造血能力

經營現金流能覆蓋折舊、攤銷、分紅金額的總額，説明公司的造血能力很強，能滿足企業自身內部的發展。

13、未來的成長性

再投資金額佔現金流的比例為33%，説明這部分金額被公司用來進行再投資與企業擴張，説明未來一段時間公司有很強的成長性。

14、分紅派息

福耀玻璃連續五年的現金及現金等價物淨增加額加回現金分紅之後都是正數，説明正常分紅的前提下公司的現金流非常穩定，而且有大量的盈餘。並且公司現金分紅的比例達到淨利潤的60%-70%，是對待股東厚道的表現，高分紅的公司財務造假的可能性比較小，因為分紅需要公司發放給股東真金白銀，福耀玻璃連續高分紅其中的含義我們可以仔細判斷。

分紅往往是判斷一家公司管理層是否誠實的隱性指標，如果公司每年顯示賺到很多錢，卻不對股東進行任何實質性的回饋，這時管理層説的話就非常值得我們推敲——裏面到底有多少水分？

15、自有資本的獲利能力

自2019年以來，福耀玻璃的加權平均淨資產收益率持續下降，説明過去一年公司自有資本的獲利能力有所下降，至於原因讀者可以去財報中尋找。

以上是看懂一家公司經營狀況的15個指標，這些指標覆蓋了公司的財務結構、債務風險、行業地位、產品銷售情況、盈利能力、利潤質量、成長性、賺錢能力等各方面，通過這些指標可以對一家公司的經營狀況有比較清晰地認識。

公司的經營狀況只是進行投資的第一步，只看這點並不足以支撐投資決策。想對一家公司有深入的瞭解，還需要閲讀財報中大量的文字信息，去了解更多有關公司的信息，比如行業前景、退市風險、重大訴訟等信息。

對一家公司瞭解越深，投資就越放心，投資其實就是對未來收益確定性的判斷，只有高確定性才能帶來收益，看似枯燥無味的財務報表，本質上卻能增加投資中的確定性，幫助我們排除潛在的風險和未來的損失，因此閲讀財報在投資中是一件不可或缺的事情。

最後，送給大家一句話：財報是用來證偽的，只要懷疑就放棄，不要用自己的本金與風險博弈。

本文只是做一次財報分析的分享，幫助大家通過財報瞭解公司，判斷公司的指標多種多樣，但我認為識別三大報表用這15個指標足矣，簡單而又全面，是一個不錯的方法，希望對大家有幫助。

我是方什，一名價值投資者，致力於分享有關財富的知識和個人投資心得體會，希望與更多的價值投資者共同交流、學習。