延江股份：主業“婦幼之友”解決紅屁股，副業“現金奶牛”有前途_風聞

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廈門市翔安區第一家主板上市企業，延江股份去年淨利潤同比增長264%

3月31日，延江股份發佈2020年年度報告，報告期內公司實現營業總收入15.86億元，同比增長52.77%。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.99億元，比上年同期增長263.87%。

▲圖片來源：延江股份年報

作為廈門市翔安區第一家主板上市企業，延江股份於2017年順利過會，在深交所創業板上市，成為國內一次性衞生用品行業裏的第一家A股上市公司。公司主要從事一次性衞生用品面層材料的研發、生產和銷售。

2020年延江股份年報披露的主營業務主要包括：打孔熱風無紡布、PE打孔膜、熔噴無紡布以及其他產品四大類。據延江股份2020年年報顯示，打孔熱風無紡實現營收5.89億元，同比增長13.7%，PE打孔膜實現營收4.65億元，同比增長4.84%，熔噴無紡布作為延江股份新增產品業務，2020年貢獻4.25億元營收，佔營收比重26.81%。

02.

主營業務“婦幼之友”，賺女人和小孩的錢

延江股份自2000年成立起，深耕衞生巾和紙尿褲用表層材料的研發和生產已有20年，無論技術水平還是業務規模在行業內的地位一直遙遙領先。

這裏小編給各位讀者簡單解釋3D打孔熱風無紡布和PE打孔膜這兩塊業務，

聽起來比較晦澀難懂，但其實這兩個產品在我們生活隨處可見，它們是用作女性衞生用品、嬰兒紙尿布等一次性衞生用品的面層材料，受到了國際一流品牌的認可，遠銷歐美、亞洲、非洲及中東地區。

▲PE打孔膜

延江股份的主要客户有為恆安、金佰利、寶潔、伊藤忠等龍頭衞生企業，高潔絲、七度空間、好奇、大王、舒潔等耳熟能詳的品牌產品均來自於以上幾家龍頭衞生企業。

近年來延江股份專注表層材料，持續跟蹤行業技術發展前沿，截止2020年底公司共擁有19項發明專利，50項實用新型專利，25項外觀專利。

【觀瀾財經】小編重點研究了下延江股份在面料研發、技術研發優勢及其在下游客户中的主要應用情況。

在PE打孔膜領域，公司開發了棉柔觸感3D立體打孔膜及其一步成型工藝等項目；在打孔無紡布領域，公司開發了3D plus壓花打孔複合系列無紡布產品及其工藝優化設計。併為這種新材料申請了全球相關專利。

3D打孔熱風無紡布作為延江股份的核心產品，其能賦予衞生產品柔軟的手感、出色的透氣性和獨特的“顏值”。

▲3D打孔熱風無紡布介紹

（1）解決嬰兒“紅屁股”，高端面層很“吃香”。

在延江股份招股説明書曾特意提到，由於該部分面料售價遠高於普通無紡布，通常用於下游客户的中高端產品線。如好奇紙尿褲金裝/鉑金裝產品線。其他廠商也逐步加大使用無紡布材料，比如寶潔、日本大王等品牌。

該面料有效增強產品的透氣性和吸水性，減少濕悶感，讓嬰兒稚嫩的皮膚更舒適，解決讓媽媽們頭疼的“紅屁股”問題，受到寶媽們的喜愛，推動了公司業務的持續增長。

隨着80、90後逐漸成為生育的主力軍，正在帶動消費方式的轉變和升級。在包括紙尿褲在內的眾多母嬰用品上寶媽爸對價格敏感度較低，更看重其品質，對嬰幼兒相關產品的支付能力和支付意願不斷增強，這對於延江股份3D打孔熱風無紡布的推廣及應用是利好。

（2）婦女之友擁有獨特“顏值”，滿足定製化生產：

延江除了不斷開發新型面料，也能根據客户需要，為客户提供定製專屬產品。還能夠根據不同客户需求在模具中加入個性化設計。

▲例：高潔絲植物絲綢衞生巾，面層印花為樹葉，強化了產品的天然屬性，提高產品顏值

金佰利的好奇紙尿褲鉑金裝和金裝面層、底膜，其打孔壓花圖案由延江股份為客户定製，並專屬於客户；寶潔護舒寶瞬潔絲爽系列面層成型工藝等亦是為客户定製開發；銷售給恆安的產品中也有一部分屬於定製化產品。

在面對終端產品技術含量及客户粘性這個問題中，延江股份的回覆頗具意味：延江股份能夠為客户未來產品的研發提供專業意見，另外因為面層材料質量的優劣直接影響紙尿褲和衞生巾的市場認可度，因此一次性衞生用品面層材料行業的市場準入條件高，知名客户選擇合格供應商所需的認證和審核的週期較長(一般需要2-3年)，一般不會輕易更換供應商。延江以持續的創新能力和良好的口碑維護了大型企業客户。

03.

迅速響應疫情，自主研發熔噴布

“8天6個漲停板”一度讓頗為低調的延江股份在2020年4月份登上各大財經網站的頭條，這是因為延江股份站上了“疫情概念”的風口。

實際上在疫情爆發後，2020年2月延江股份就對其廠內設備進行改造，利用公司深耕無紡布產業的資源優勢，加緊研發並生產口罩核心過濾層材料熔噴無紡布，不到兩個月，延江股份就已經實現民用和醫用級熔噴布的供應，市場需求旺盛，對公司的經營和業績產生積極的影響。該項目的順利推進，也要得益於廈門市翔安區各級各部門從技術、流程、審批等各環節都全力支持。

延江股份對疫情的快速反應為其2020年帶來了4.25億的營收，值得一提的是熔噴無紡布的毛利率高達到77.9%，遠高於延江股份一直以來的其他主營業務毛利率。在疫情常態化的當下，延江股份以此為業務契機，開始佈局健康防護用品產業，打造出新的利潤增長點。

04.

2021年投資5.89億元，投產擦拭非織造布

近期，延江股份公告顯示其擬共投資5.89億元用於年產2萬噸紡粘熱風非織造布項目、年產3.7萬噸擦拭非織造布（主要分為居家用擦拭巾、產業用擦拭巾）項目，其中定增募資投入金額4億元。用於紡粘熱風非織造布的創新和研發。

隨着疫情的常態化，人們的健康防護意識增強，對消毒濕巾、嬰兒擦拭巾等需求將較快增長。2020年新冠疫情肆虐全球，全球擦拭巾市場規模增加至190多億美元。後疫情時代，人們更加關注衞生習慣，進一步提高了在生活中，對擦拭巾的需求。

這種面料具有蓬鬆度高、觸感舒適，主要用於居家用擦拭巾和產業用擦拭巾，加上其成本低廉的優勢，能夠契合寶潔、金佰利、恆安等重要客户的需要。國內由於消費習慣尚未成熟，人均消費量較低，相比歐美國家，發展潛力巨大。所以總體來看，一次性衞生用品行業未來發展仍有充足動力和空間，前景可期。