寶寶樹（1761.HK）復甦狂奔，2020年下半年毛利增超111%_風聞

本文作者：梁延浩(勤豐證券研究部主管，香港證監會持牌人士)

寶寶樹集團（01761.HK）是中國大型母嬰類社區平台，在母嬰用户市場擁有強大號召力，兩大核心業務包括線上社區廣告及母嬰電商。集團擁有龐大的母嬰流量，旗下移動端旗艦產品寶寶樹孕育App實現三年連續增長，月活躍用户(MAU)從PC/WAP端發展至更具增長潛力的App端，催化新的商業格局及用户、客户需求，帶來更多新可能。

2020年，疫情背景下，集團全年收入2.12億元(人民幣、下同)及毛利9650萬元人民幣。集團下半年逆勢爆發增長亮眼，受益於通過優化廣告營收結構及技術提升營銷效率兩大手段，大力開發國產母嬰品牌及泛母嬰消費品牌客户，帶動期內收入及毛利較2020年上半年度分別回升26.5%及急升111.5%，全年虧損較二零一九年同期減少4.8%。經濟數據顯示，今年上半年內地增長穩定，且在疫情受控下，預計集團業務將會持續加快反彈，業務趨勢穩中向前。

拓寬流量變現護城河

互聯網平台，最有價值的是“流量”。在這一方面，寶寶樹集中發展移動端的戰略已經見效，MAU持續增長。財報數據顯示，寶寶樹孕育去年全年平均月活躍用户總數達1990萬，逆勢上升5.3%，遠遠甩開對手，集團流量變現能力持續增強。集團自助廣告服務去年已成為新增長引擎，與2019年同期相比較，來自自助廣告服務的收入上升136.3%，成長力強勁。

集團的電商業務也同樣復甦，復購率維持在40%左右，顯示用户對集團平台上的購買心智和滿意度回升。因應市場變化，集團去年進一步對電商進行了戰略轉型，搭建以寶寶樹站內自有電商為主陣地，結合抖音、天貓、社羣等電商渠道為延展的全域電商服務體系，多方投資佈局母嬰生態，利好拓大長期市場空間及份額。

國內Z世代最喜歡的“國民品牌”

國內90後、95後是新媽媽羣體的主力軍，形成一羣新的消費羣體。集團數據顯示，在一眾垂直類母嬰APP中，Z世代孕媽最愛使用的是寶寶樹孕育，APP在用户覆蓋率、次日留存率、月活、品牌認知度、用户信任度等指針方面均在行業領跑，成效尤其顯著。期內，集團推出的“母嬰第一單”，就精準抓住了母嬰用户消費需求的源頭，通過精細化場景營銷完成各個產品下單消費，養成用户對產品的長期信賴與購買習慣，打造Z世代喜歡的“國民品牌”。

高管增持釋放重要信號

集團控股股東是復星國際(00656.HK)，其他股東包括阿里巴巴(09988.HK)及好未來教育均是投資者熟悉的市場巨頭，在資本市場及業務均存有正面可能性。再者，平台優勢、渠道佈局，對寶寶樹的母嬰用户、合作伙伴具絕對吸引力，疫情後帶來更穩健可觀的業績預期。績後，公司CFO執董徐翀增持30萬股，對公司投下信心一票。該股股價上週突破10日平均線後，績後股價反應不俗，成交放量，持續攀升至近50均線，預計第一階段企穩目標1.5元后，中線有買盤支持則可繼續往上挑戰2.0港元重要關口。2021上半年將會是國內後疫情發展的一個重要關口，投資者需要留意寶寶樹能否交出一張延續2020下半年強勢的成績單。

注：作者本人及客户沒有持有上述股份。