金龍魚為何逆市做空大豆期貨？鉅虧隱藏了什麼？_風聞

金龍魚的估值高不高？

當然高。你不能因為它是行業龍頭就給它這麼高的估值。所謂估值，簡答講就是用10元、20元、100元買目前價值只有1元的東西。

別奇怪，絕大多數股票的價格都是這樣的。你嫌貴？

這是股票的原理。真要是便宜了，1元錢的只賣0.8元，那就是垃圾了。比如這兩年不少退市的股票，在退市前就是幾毛錢。

為什麼貴了才正常？

打個比方：村裏有個姑娘貌若天仙，無人能及。不管誰娶她，聘禮是不是應該比別的姑娘都要高？

如果有人以比別人都低的聘禮娶了她呢？特殊情況除外，比如男的極其優秀，人家姑娘就是看上他的才華了。這種可能性咱們不談，今天只談世俗習慣。如果她的聘禮比別的姑娘還要低很多很多，那麼按照世俗習慣，這姑娘一定是有問題了。

股市的原理，就是大家爭相入股一家未來大有前途的公司。因為大有前途，所以大家爭相出高價。如果出原價，那豈不是説明這家公司沒有未來？

所以正常的公司，股價一定高於目前價值。高多少是合理的？沒有標準答案。每個行業也不一樣。但是像金龍魚目前的估值，就是不合理的。市盈率已經高達70倍左右。

高的原因，是它的業績不行。業績只要大增，市盈率立即就降低下來了。而它去年業績不好的一大原因，是去年第四季度在期貨套保上鉅虧。

這件事情很多人看不懂，或者沒有細究。實際上這是值得關注的一個信息。

去年大豆價格扶搖直上。既然金龍魚説它在大豆期貨上鉅虧了，那麼説明它做的是“空單”，也就是在期貨上做空大豆。

金龍魚公司是不是不專業？幾乎所有人都知道中國大豆嚴重依賴進口，去年大豆價格大漲是大家都能預期到的，它為什麼還要做空大豆呢？

這就是套保，它參與期貨交易的目的不是為了賺錢。就算全公司都看清了大豆上漲的趨勢，他們依然會在期貨上做空大豆。這是套保的紀律。

有不少公司都有專門的期貨部門，它們常年都是做一個方向，不管行情如何變化。唯一的變化是開倉的數量，這是根據本公司業務量而變動的。

為什麼即使看到大豆價格上漲趨勢，還要做空它呢？

最近我在網上看到有個小老闆抱怨，他去年建了一個冷庫，凍了一批豬肉。現在欲哭無淚，因為市場價已經比他當初採購的價格還要低了，他至少要虧200萬元。

這個例子用在金龍魚上也是一樣的。去年大豆價格飛漲，但是再高的價格，金龍魚也得買，這麼大的企業不可能隨隨便便停產的。

**但問題是，高價採購大豆後，萬一後面價格大跌呢？**為了避免這種風險，它只能通過期貨市場做空大豆。如果大豆真的大跌了，那麼牆內損失牆外補，它在原料採購上的損失可以通過期貨盈利獲得補償。

雖然虧了幾十億，但就算再來一次，它還會這麼幹！

萬一價格沒跌呢？那麼期貨的損失可以在現貨上得到彌補。

這就是金龍魚此前公開表示“期貨虧損會在後續銷售環節轉回”的原因。因為原料進口到產品銷售有一個時間差，所以去年四季度的期貨損失，在今年一二季度的產品銷售中會得到彌補。

但是能否做到期貨虧了多少錢，現貨就賺回多少錢？這是不一定的。核心在於其期貨部門對開倉數量的把握。不可能做到損失和盈利完全一樣。

所以當你理解了這些問題之後，就很容易建立一個觀察點：如果今年二季度大豆期貨價格出現下跌，那麼對金龍魚是好事還是壞事？

一季度大豆期貨總體是橫盤的，所以一季度期貨業務對金龍魚業績不會有明顯影響。不過一季度是傳統糧油銷售旺季，因為中間有一個春節。

只要有心，學習的途徑無所不在。發現現實問題、理解現實問題，這同樣是一種學習的方法。