華熙生物搶跑新賽道，“口服玻尿酸”能否帶來轉機？_風聞
松果财经-2021-04-15 13:08
玻尿酸不僅可以“外用”，還可以“內服”。在玻尿酸原料市場佔據“半壁江山”的華熙生物，如今又一手推動將其納入食品範疇。
在“妝食同源”的趨勢下，越來越多護膚網紅原料正被加入口服美容產品中，現在玻尿酸終於獲批加入。今年1月，國家衞健委正式批准由華熙生物申報的透明質酸鈉（玻尿酸）為新食品原料的請求，將其食用範圍從保健品擴大至普通食品，
醫美市場近年來格外熱鬧，尤其是頗有活力的玻尿酸市場，其超高的毛利率得到了越來越多投資者的青睞。作為全球玻尿酸原料龍頭企業的華熙生物，為什麼還主動開闢玻尿酸系列食品賽道？玻尿酸食品又能否成為華熙生物的第二增長極？
一、萬物皆可玻尿酸，華熙生物搶跑新賽道
華熙生物成立於1998年，是目前世界最大的玻尿酸原料供應商，據Frost&Sullivan的《2019 中國透明質酸（HA）行業市場研究報告》顯示，華熙生物的透明質酸全球市佔率已經達到39%。
此外，華熙生物集研發、生產和銷售於一體，據其官網資料顯示，華熙生物擁有微生物發酵和交聯兩大核心技術平台，申請專利230項。2019年，從港股退市兩年的華熙生物登陸A股科創板，行情一路看漲，並且一度衝破1000億元市值。截至發稿前，華熙生物市值仍超過800億元。
自華熙生物2017年開始戰略調整後，公司業務由B端延伸至C端，主營業務逐漸轉變為透明質酸原料、醫療終端產品、功能性護膚產品等三大類。如今衞健委批文下發後，華熙生物便正式進軍食品快消行業，進行玻尿酸的全產業鏈佈局。
作為全球最大的玻尿酸原料供應商，華熙生物比任何人都清楚，玻尿酸食品是大勢所趨。
在國外，玻尿酸食品產品早已開始嘗試，早在20世紀末，日本就推出了口服的玻尿酸護膚保健食品。隨後，美國、英國、加拿大、捷克、巴西等國家陸續出現了玻尿酸保健食品。據行業報道，目前全球範圍內在售的含有玻尿酸的預包裝食品達2000多種。
衞健委批文發出後，華熙生物立即推出了國內首個玻尿酸食品 “黑零”，包括咀嚼片、軟糖、西洋參飲、水光飲、燕窩飲等，甚至還有玻尿酸薯片。3月23日，華熙生物趁熱打鐵，又推出首款透明質酸鈉飲用水。
相比愛美客、昊海生科等國內玻尿酸廠商，作為原料生產龍頭的華熙生物在切入新賽道有着天然的優勢，但為什麼華熙生物急於佈局食品快消領域？
二、華熙生物增收不增利，拓展業務迫在眉睫
華熙生物技術密集型的屬性，造就了玻尿酸相關產業研發投入大、風險高、毛利率高的行業特徵，尤其是醫療終端產品領域，一直被市場看做是“暴利”。
以愛美客面向醫美機構的“寶尼達”產品為例，其招股説明書顯示：直接材料成本不足14元/支，加上人工費等成本後為32元/支，出廠價卻高達2547元/支，毛利率高達98.7%。華熙生物在該領域的產品毛利率雖未及此，但其2019年也達到了86.67%。
醫療終端產品毛利率堪比茅台，遠遠超過美妝、食品等C端消費品類，華熙生物為什麼不“躺着掙錢”，還勞心費力開闢新的業務板塊呢？
通過華熙生物發佈的2020年財報，結合其相關業務，我們或許可以窺見一二：
1）原料業務營收下降，亟待開闢新藍海
據財報顯示，2020年華熙生物實現營業收入26.33億元，同比增長39.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為6.46億元，同比增加10.29%。扣非後淨利潤同期增長僅0.13%，與2019年35.16%的增比相差甚遠。
而且華熙生物的基本盤——玻尿酸原料業務表現平平，收入為7.03億元，同比下降7.55%。這與疫情不無關係，日本、歐美等地的國際客户業務受影響嚴重，加之海外推廣活動不便，最終原料業務僅佔公司主營業務收入26.73%。
2）進口品牌主導醫療終端產品市場，國內廠商競爭日趨激烈
玻尿酸按用途和技術要求可分為醫藥級、化妝品級和食品級。其中，醫藥級玻尿酸用量雖然雖然整體佔比較少，但價格遠高於其他級別，附加值最高。
然而目前國內用於注射美容的玻尿酸針劑市場，仍然由進口品牌主導。Frost & Sullivan數據顯示，銷售額名列前茅的分別是韓國LG（25.5%）、美國艾爾建（19.4%）、韓國Humedix（13.2%）、瑞典Q-Med（12.2%），而包括號稱A股市場“醫美三劍客”的愛美客、華熙生物、昊海生科在內的國產品牌，市場佔有率仍然較低。
相比華熙生物，愛美客主要面向醫院、第三方醫美機構營銷，而且更為注重對技術的研發投入，進一步提高技術壁壘，保證醫療終端產品的毛利率。比如2020年愛美客研發投入佔營收比例為8.71%，而華熙生物的這一數值隨呈逐年上升趨勢，但2019年研發佔比仍不足5%。
同時，行業“暴利”吸引玩家爭相加入。據愛美客招股説明書，目前共有17家公司在境內取得透明質酸鈉注射液相關產品的醫療器械註冊證書，2019年更是新增3家公司有產品獲得註冊證，玻尿酸市場競爭將日益激烈，毛利率勢必進入下降通道。雖然由技術工藝要求、技術專利和准入門檻等構成的行業壁壘一時難以攻破，但華熙生物也不得不居安思危。
3）“降維”殺入國內美妝紅海，天價營銷費用換取曝光聲量
藉助直播帶貨等新媒體的普及，國內美妝品牌紛紛崛起，華熙生物同樣在此佈局。不同於傳統大日化以化學配方的思路，華熙生物以醫藥標準打造功能性護膚品的“降維”策略，殺入化妝品紅海市場，並取得了不錯的成績。
2014年，華熙生物旗下玻尿酸品牌潤百顏推出“蜂巢玻尿酸水潤次拋”，並由范冰冰親自在小紅書帶貨，正式進入功能性護膚領域；
2018年底，潤百顏聯合故宮博物院，打造出風靡一時的美妝爆款——“故宮口紅”，並且一度脱銷；
此外，華熙生物還相繼推出BioMESO肌活、德瑪潤、誇迪、頤寶、米蓓爾等品牌，以覆蓋不同年齡段和需求的消費者。
而且據財報顯示，華熙生物2020年的業績增長，主要依賴於功能性護膚品業務的爆發。報告期內，功能性護膚品業務實現收入13.46億元，同比暴增112.19%，在主營業務收入中佔比由2019年的33.7%上升至51.15%，毛利率為81.89%。
雖然華熙生物正努力實現向消費品領域的跨越，但從“B端”轉向“C端”的路確實用錢砸出來的。2020年，華熙生物的銷售費用激增110.84%至11億，約佔當期營收的41.75%。銷售費用中大部分使用於線上推廣服務費與廣告宣傳費，佔比超50%。
例如2020年起，華熙生物旗下玻尿酸品牌“誇迪”便開始在李佳琦直播間中多次出現。2020年“誇迪”實現收入3.91億元，同比增長513.29%，這與KOL平台頭部主播的加持分不開關係。但用天價的營銷推廣費用，換取品牌聲量和曝光度似乎並不是一個長久之計。
三、諸多玩家入場，華熙生物能否保持領先優勢？
值得注意的是，在華熙生物準備在C端發力之際，國內其他同行也在緊盯功能性食品這塊肥肉。在華熙生物首先推出玻尿酸食品後，一大波“可以吃的玻尿酸食品”開始爭先恐後地搶佔市場。
但憑藉其提早佈局的舉措和核心技術壁壘，也許華熙生物仍將牢牢把持賽道領跑者的地位。
**首先，華熙生物具備先發優勢。**當前國家批准通過的玻尿酸新食品原料申請，標準主要參照華熙生物的食品級玻尿酸制定，其他企業要想印證自身食品級玻尿酸原料品質符合國家標準，需提供等同認證資質，申請還需要半年到一年以上的時間。
其次，華熙生物的研發優勢難以複製。作為國內最早實現微生物發酵法生產透明質酸的企業及全球頂尖的玻尿酸生產企業，華熙生物僅玻尿酸一種原料就擁有200餘規格。而且華熙生物擁有近百項發明專利，還曾獲得國家科學技術進步二等獎，核心技術可見一斑。
此外，華熙生物還曾與美國哈佛大學合作研究不同分子量的玻尿酸對腸胃的不同功效，這樣的研發實力能夠為其產品提供強有力的底層支撐。
而限於玻尿酸原料生產技術，其他廠商則很難以較低成本，獲取到類似品質的玻尿酸原材料，華熙生物在性價比上，便已經與其他競爭對手拉開一個身位。
**此外，華熙生物還進一步擴大玻尿酸產能。**4月12日，華熙生物發佈公告，宣佈完成收購8%市佔率的玻尿酸原料老四東營佛斯特（原東辰生物）100%股權。收購佛思特生物後，華熙生物可以進一步豐富旗下原料產品序列、拓展產品價格區間，從而實現差異性市場競爭策略。
結語：
玻尿酸對食品飲料行業附加值的提升有着相當明顯的作用，但玻尿酸食品成為日常，還有很長的路要走。而且對於華熙生物來説，雖然坐擁原料市場的獨特地位，卻想要切入競爭激烈、渠道與其它業務完全不同的保健食品飲料市場，可能需要更長的時間才能從“To B”轉向“To C”。
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