醫藥總龍頭股價已跌30%，第五批集採下恆瑞醫藥何去何從？_風聞

第五批集採下的恆瑞醫藥何去何從？

藥企遇到集採：一入集採深似海，從此仿製是低潮，如想估值節節高，萬般唯有創新來。這就是中國藥企面臨的現狀，有進無退，退則死，進則半死，少量可以活得更好。

恆瑞高點回撤30%，第五批國採如約而至，這次不比第四次，這次集採的注射劑含造影劑，對恆瑞的影響究竟幾何？

從第五批集採文看，恆瑞主打注射劑受到影響品種主要如下，整體影響金額預計在30億上下：

恆瑞主打品種如多西他賽、苯磺順阿曲庫銨、碘克沙醇受影響最大，其中多西19年貢獻額近9億，市佔率52%；苯磺順阿曲庫銨19年貢獻額7.6億，市佔率76%，碘克沙醇更悽慘點，一致性評價未過，本次集採的資格都沒。格隆溴銨注射液去年四季度才獲批，今年納入算是增量，影響不大。

從恆瑞主打的多西、賁磺這兩個產品來看，市佔率本來就很高，集採貢獻的市佔率不會有太大提升，最多量上有貢獻，但抵不住價的消亡。

而對於恆瑞10億大單品的碘克沙醇來説，未納入集採，對其是個消減因素，醫保外的貢獻能有多大，對造影劑來説一般都以納入醫藥為主。不過去年與司太立簽訂的關於碘海醇注射液及碘帕醇注射液藥品合作協議，也是恆瑞應對集採考慮的手段之一，畢竟自身銷售硬實力擺在那。

以上是本次集採對恆瑞的影響，但其實注射劑納入集採市場早有預期，18年時恆瑞就已表示過，但無論如何靴子落地總是有震動感的，尤其在這個殺白馬祭天的時代。

是否真的會造成估值滅減型打擊？也不盡然，如果18年就開始，那真的是退路很少，到目前恆瑞的創新類藥品收入快撐起半壁江山了，PD-1的醫保談判及目前國內最多的適應症獲批，無疑會給恆瑞提高銷售增量，但後續路會比較艱難，無論是創新藥的繼續推進，還是海外化進程，都是在迷霧中摸索前進，一不小心，就如康弘一般。

時隔不足半年，距離去年十一月恍如昨日，股市如渡海，又見恆瑞。

文末思考：

集採確實是個大殺器。前幾輪集採，復星醫藥、華東醫藥等受到了嚴重的衝擊，差點一蹶不振，華東直接轉型醫美了。

集採是打不倒現在的恆瑞的，恆瑞是創新藥企裏面商業化能力最強的，是傳統藥企裏面最創新的。恆瑞醫藥是好公司，等集採政策穩定、股票估值迴歸合理區間後，會有很好投資價值，目前還只能等着。

放量大跌之後，往往還會繼續陰跌。這個位置不建議抄底做反彈。

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