“狼”來了？美聯儲連劃紅線，市場劇震！_風聞

或是美債收益率的攀升招致了太多憂慮，美聯儲都一改過去低調的樣子，頻頻在公共平台發聲，堪稱一場大秀。只是官方的利率決議和會議紀要發聲已難滿足聯儲主席的“表現欲”，場外的發言一個比一個惹人關注，尤偏愛逆“市”而行。

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一開始在美債收益率快速上行階段，市場人士都在擔憂美債對市場的衝擊。這時芝加哥聯邦儲備總裁埃文斯言之鑿鑿説上漲是件好事，甚至樂於看到通脹上升，更有一股不破3%不罷休的氣勢。

而後在美債利率得控，市場逐漸平穩之時，鮑威爾又出來説話了，大意就是“非農報告增加就業是好事，未來若能連續增加百萬就業崗位，目標就算達成了”。表面上是延續了決議的寬鬆預期，一旦有所細品，其實是在暗中畫上了一條緊縮紅線：非農連增後，就是加息時。

離得最近的公開講話就是週二時候的聖路易斯聯儲主席，前腳三十年美債投標倍數高於過去均值，利率大幅下挫之際，本是市場安穩時，後腳這位聯儲主席就表示當疫苗接種率達到75%的時候，就將針對縮減QE問題進行討論。這在暗中又畫下了一條紅線。

這些人講話或是真想要引起大眾關注，每當市場怎麼想，偏就反其道而行。也難怪，畢竟在正式會議中，投資者往往只關注最終結果，頂多再瞄眼點陣圖，其餘的人往往只是配角被“晾”在一旁。若真是為爭一柱香，也不磕磣不是？

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打趣歸打趣。按理説，未被通過的決議都不足為懼，更別説這些連日程都沒提上的風言風語了，但市場緊繃的一根弦容不得任何變數，尤是在大量個人投資者湧入股市的情況下，任何一句話都會點燃市場。

（2013-2021流入全球股市資金趨勢）

據美銀全球研究部門 (BofA) 數據統計，今年流向全球股市的資金已經超過了之前十二年流入總量，超出多達1000億美元。

美國目前的股市市值比新冠爆發前增加了12萬億美元。單只是散户的大量入局還不足以造成緊繃局面，畢竟拿着每週的補助金炒炒股也沒什麼，但美國金融業監管局(FINRA)給出了另一項讓人害怕的數據，投資者的槓桿使用率達到最高水平，資金規模為2007年的最高位。

大量散户和高槓杆的特徵本就十分害怕風吹草動，加之美股被高市值的科技股左右，絕大多數散户瞄準的也是這類標的，更加恐懼消息的衝擊，也難怪每每一句話，都會導致市場大起大落。

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回到那兩條紅線來説：就業和接種率。美聯儲是否意味着加息即將到來？

1、關於就業

四月的非農報告十分亮眼，但要想達成連續多月的百萬新增不光有實質壓力，更有內生性的困局。

當前美國就出現了一個詭異現象：高招工缺口和高失業率並存。據美國獨立企業聯合會（NFIB）統計，當前的小企業有42%的職位空缺，為歷史高點，而就業人口比(employment)不足60%，低於疫情前水準。背後的動因均指向拜登的新刺激政策：在家躺着每週都能賺500美元，為何要出去工作？

按理説政策制定者不該如此愚蠢，應載明拒絕工作無法領取每週的失業金，就算最開始疏忽也該堵上了。不過現實往往比電影來的戲劇，拒絕工作還能領錢已然成為了某種默契，是一條暗浮之上的潛規則。

直到現在，美國仍有2000萬人持續在拿到各種各樣失業金；而官方統計的失業人數只有1000萬人。因此即使解決了實質性的崗位缺失問題，打工人主動迴歸工作崗位也得等到9月份刺激計劃到期，想要未來幾個月都做到連續的百萬新增只是誑語罷了。

2、關於疫苗

（美國疫苗接種統計）

美國當前已完成大約2.5億支疫苗分發，實現了近2億支的注射，已有79.2%的65歲以上老人完成了單針注射，62.5%注射了兩針，可以近乎認為基本實現了老人的“羣體免疫”。這也難怪拜登為什麼會自信滿滿的加註疫苗注射和聯儲主席畫出紅線。彭博預測在八月份就將達到75%的閾值，這在很多分析機構看來還有些過於保守。

不可否認，當前美國疫苗的接種頗有成效。

但是，依據英國SIREN研究組的重要文章，真實世界未必如此樂觀，文章觀點總結如下：

1：新冠感染康復者可能會再次感染。

2：自然感染痊癒後能降低80%-84%感染新冠風險，對老年人保護效力為47%，但這保護力實際上好於絕大多數疫苗。

3：再次感染者的症狀相對來説比初次感染者輕，約一半是無症狀感染者。

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加息字眼對投資者來説是恐慌的，加上聯儲主席心中都有自己的小九九，在有意無意中推動加息，但就目前來説，還無需焦慮。

畢竟寬鬆結束是個必然趨勢。**不過就如凱恩斯所説：長期來看,我們都死了。**投資者當然需要做到未雨綢繆，但並不意味着要杞人憂天，政策的轉向是逐項而行的，從寬鬆到緊縮絕不會一下扭頭轉向，除非想毀了其引以為傲的股市長牛。

綜上，當前投資者要關注的並不是未來的加息，而是眼前事兒：寬鬆的縮減。

本週三晚間，論壇華盛頓競技俱樂部的線上訪談中，鮑威爾已有明確表示，美聯儲開始放慢QE購債步伐的時間遠在加息之前。這個説法與我們先前文章所預測的並無二致，加息作為一個急轉政策，絕不會率先推出。

美聯儲最新的褐皮書將對經濟活動的描述從“小幅復甦”字眼改變為“温和復甦”，歐洲和新加坡也在最新央行會議已在暗示退出寬鬆的預期可能。一輪集中的縮減，或將在明年一季度前襲來，寬鬆的大潮退卻，裸泳者將一覽無餘，而誰將成為下一週期的“黃金標的”？

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