順豐控股暴跌之謎_風聞

作者：穎秋

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

最近順豐的日子有點不太“順”。

2021年4月8日晚間，順豐控股披露2021年發佈了一季度的慘淡業績，稱公司預計虧損9-11億元，這直接導致順豐控股9日爆雷，一字跌停，市值跌超2000億！

對此，在當天的順豐股東大會上，順豐董事長王衞表示：“首先跟股東做一個道歉，因為我認為第一個季度真的沒有經營好。”他還稱在管理上有疏忽，類似的問題不會出現第二次。

鉅虧的順豐究竟發生了什麼？

順豐的煩惱

順豐的“順”字源於公司誕生之地廣東順德。90年代初，很多香港人到珠三角開設工廠，在內陸和香港之間出現了很多樣品和文件的投送業務。王衞（生於上海，後移居香港）是那種最早感受到商機的人，從家裏拿了10萬元啓動資金成立了順豐。

1993年3月26日，在順德註冊了順豐速運，他是公司6名創始人兼快遞員之一。

正如彼得•德魯克所説的那樣：“我們今天對配送的瞭解並不比拿破崙時期對非洲內部的瞭解多。我們知道它的存在，我們知道它的巨大，這就是全部。我的目的是指出配送是一個領域，在這個領域內通過智慧和努力工作可以為企業和國家生產出物質結果。”

彼時，23歲的王衞作為來往香港和內地千千萬萬個揹包客中的一員，揹着裝滿合同、信函、樣品和報關資料的大包往返於順德到香港的陸路通道。

1993年~2003年，王衞帶領順豐經歷了第一次快速成長階段。順豐通過價格戰、優化管理等措施，在這個行業裏生根，優化管理和用户體驗，業務不斷擴大。

2002年“非典”期間，順豐抓住機遇開始了航空速運業務，很快成長為一家物流巨頭。這就開始了順豐的黃金十年。到2009年，順豐開始購買飛機，成為了一家擁有飛機、卡車等一整套硬件設備和運營體系的快遞公司。

果然，2017年2月24日9點25分，深圳證券交易所內，順豐上市的鐘聲敲響，成為國內快遞業的老大。

其實，在五大民營快遞企業中，順豐是最後一個上市的。從2016年開始，行業中的圓通快遞、申通快遞、韻達快遞已先一步借殼上市登陸A股，中通快遞在美國證券交易所掛牌上市。

“順豐控股”上市的第一天，就受到眾多股民的追捧。當天，順豐控股開盤價格為53.5元，不到上午11點，便以2310億元的市值，超過萬科和美的，成為深市第一大市值公司。

“順豐一定會成為中國的聯邦快遞（FedEx）。”一位順豐的供應商説，“這是不可避免的，你想阻止也阻止不了。它10年之內會買100架飛機，全國機場周圍的地他也佔得差不多了。光這兩樣，已經沒有第二家能跟他比了。”

上市後，順豐經歷了集約化、勞動力密集、技術密集和資金密集，將大量資金投資在信息化設備、中轉中心和飛機上。在順風順水地完成完成正規化和規模化以後，整個快遞行業的想象空間開始減少。這時候，“四通一達”（申通快遞、圓通速遞、中通快遞、百世匯通、韻達快遞）的低成本對順豐形成了很強的威脅。

“四通一達”（申通、圓通、中通、匯通和韻達）是加盟模式的快遞企業，這五家公司均由桐廬人創立，且創始人都來自該縣鐘山鄉幾個相鄰的村莊，這五家公司的工作人員中桐廬人均佔多數，故在快遞界被稱為“桐廬派”。“桐廬派”網點分佈全面，有規模化效應，對淘寶業務有路徑依賴。故江湖有一説法稱“順德派向左，桐廬派向右”。

從“四通一達”開始抱電商大腿的那一刻起，王衞就覺得很難在這個行業裏獲得穩定長久的競爭優勢。

於是，順豐在缺乏上下游資源的情況下強行進入電商領域，同時在電商已形成一定巨頭壟斷壁壘的情況下，沒有真正做到精細化的需求差異，而是以堆積資金的方式、以發射火箭的心態做電商產品。

從2010年到2021年的1月，順豐在電商領域幾乎是每年或者每隔一兩年就推出一個新的業務。2010年，順豐啓動了順豐E商圈，主要售賣食品及少量的3C產品；2011年，順豐推出了順豐優選，主要從事生鮮和進口食品的電商業務；2014年又推出了“嘿客”便利店。

順豐嘿客店從2014年5月18日起上線，到2016年失敗 兩年多損失了十幾個億。王衞的決策邏輯看起來也很靠譜，那就是利用順豐的整體物流優勢，打造一張“空網、地網、倉網、店網”四網合一的平台級商業服務網絡。

當時，順豐的商業多元化佈局思路是：順豐優選主打生鮮電商，佈局嘿客門店，後來順豐優選和順豐嘿客線下門店合併，開啓生鮮O2O時代。再後來，順豐又進軍跨境電商。後來向便利店、無人貨架轉型，幾乎是一年一變，但是效果都不太明顯。

真正的不順就在這裏。這十年的時間，順豐在快遞業務上一直經營得順風順水，在它想出圈進入電商行業的時候，可以説是不斷地敗走麥城。

順豐迎來了創業以來的最大危機

2020年的虧損，這是順豐十年來首次出現一季度虧損，要知道，在2020年疫情最嚴重的時候，順豐一季度都實現了超9億元的盈利。

順豐到底發生了什麼呢？

對於此次順豐的爆雷，有資本行業專業人士表示，“快遞行業的競爭的確是在加劇。2021年1月份，順豐快遞的單件派件價格下滑了12%，但是其他的快遞公司下滑的更多可能在20%左右，主要原因是行業出現了新的競爭者。”

這個新競爭者到底是誰呢？

這就是一個快遞時代“暴利時代”——快遞行業曾經是一個“暴利行業”，在這種背景面，順豐賺得“盆滿缽滿”。

然而，如今，隨着社會的發展，進入快遞行業的企業越來越多，其中包括京東物流——京東自建物流、自建倉庫、自聘快遞員工，掌控了貨物從倉庫到客户手裏的每個環節，解決電商最後一公里的問題。

從市場份額來看，目前中國最大的快遞單量來源，依然是電商平台説也就是阿里淘寶、京東、拼多多。對任何一家快遞公司來説，電商都是主要客户，京東物流有京東商城，其他快遞公司背後也各有電商平台。

比如最新崛起的極兔快遞與拼多多合體。

2015年9月，黃崢在上海成立拼多多；2015年8月，步步高系出身的李傑在印尼首都雅加達成立極兔快遞。

在2019年，極兔速遞收購了上海龍邦快遞，在中國直接獲得快遞經營資質和快遞網絡，低調入局國內市場，2020年3月，極兔速遞開始分批起網，

2021年4月份，極兔速遞表示已經接入拼多多、噹噹網、蘇寧、有贊等十一家電商平台。最近這一兩年，極兔在中國市場迅速崛起，拿下2000萬的日單量大關，靠的也是拼多多龐大的下沉消費市場，依靠低價補貼策略，通過“直營+加盟”的模式，業務量迅猛增長。

極兔90%以上的單量來自於拼多多，甚至説是拼多多的御用快遞公司也不為過。而在2020年，拼多多全年訂單數達383億筆，日均包裹數超過7000萬個。

極兔快遞單量也是暴增。

2021年1月，極兔的日訂單量突破2000萬大關。

2021年4月7日，有媒體報道稱快遞行業的新勢力極兔速遞完成了18億美元新一輪融資，此次融資，是極兔速遞成立6年以來第一次接受步步高體系之外的股權投資，由紅杉資本和高瓴等投資，投後估值78億美元，已經超過了圓通、申通和韻達。

有行業內人士分析，隨着京東物流、極兔速遞等公司的上市，快遞巨頭們將進入新一輪的競爭，行業或將迎來一次重新大洗牌。

自2月中旬以來，此前被視為績優股的順豐就開啓了“跌跌不休”的模式，至今兩個月不到，順豐累計跌幅達到38%。

而順豐目前的處境，或許只是行業的的一個縮影。

快遞行業裏，錯過電商時代的傳統快遞行業集體下滑：

據悉，2020年9月至今，圓通累計陰跌逾41%；

韻達從去年6月開始跌，至今跌幅超過66%；

申通更慘，19年中就開始跌，至今跌超70%；

港股中通日子也不好過，2月中旬至今跌近27%。

看來，隨着電商不斷建立自己的物流體系，電商+快遞合體對傳統快遞行業形成巨大的顛覆和衝擊，競爭越來越激烈，行業利潤也因此被進一步分攤，從而引發業務量不斷增長，利潤卻在下滑的行業怪象。

電簽發票成壓倒順豐的最後一根稻草

除了時代的變遷，關於順豐暴雷，還有一種聲音認為，是電子發票壓倒了順豐。

然而，真相真的是電子發票嗎？

公開資料顯示，以前，發票合同未實現簽名全面電子化的時候，類似萬科這類做財務共享中心的需要大量郵寄合同和會計憑證的，隨着電子合同、電子發票等的迅猛發展，現在幾乎所有保險公司的所有保單發票都電子化，這給順豐造成大約10億元左右的業務損失。

當然，這種趨勢還在繼續。

其實，從2012年開始，國家發改委就發佈《關於組織開展國家電子商務示範城市電子商務試點專項的通知》，開始電子票據試點。

2020年，隨着政策的持續推進和電子加密技術的成熟，國內迎來了真正意義上的電子發票元年。技術帶來的一個不可否認的時代趨勢是——電子化正在取代紙質票據、合同。

在政策的推波助瀾下，深圳前海2020年1月前取消紙質發票、杭州2020年7月上線區塊鏈電子印章應用平台、北京2020年10月開始全市推廣電子勞務合同……

發票這個領域來説，2020年電子發票數量已經超過了紙質發票，約為250億份，而在2019年二者還是持平的狀態。

2021年十四五規劃中，在「數字化應用場景」一項裏，智慧政務作為第10項重要規劃，明確提出了要“推廣應用電子證照、電子合同、電子簽章、電子發票、電子檔案”。

對此，有專家表示，紙質發票和合同雖然不會消失，但3~5年之內其比例預計會縮減至20%~30%。未來，文件快遞比例還會進一步降低。

數目如此龐大的“紙張”，原本都由線下郵寄，現在部分變成了電子化，的確會觸動順豐的一部分蛋糕。

不過，這並不是順豐倒下的本質原因，而是真正的順豐錯過了一個數字化的時代，無論是電子發票還是電商，順豐都是擦肩而過。

時代拋棄你的時候，往往是毫不留情的。

文章的最後，犀牛財經依舊對順豐報以最善意的期許，順勢而為，度過難關，劫後重生，一切皆可翻盤。