水滴籌的右手遲早掐死左手_風聞

我不感謝水滴公司。

或者説，我對該企業的感謝程度，不會特別超過美特斯邦威、中國移動或百事可樂。

因為人家確實是一家單純的商業機構，一切的附加屬性都來自外界“一廂情願”的誤解。

2019年末，水滴公司因線下“掃樓”，不規範推廣等商業手段，曾六上熱搜，連發五次聲明。

在危機時刻，創始人沈鵬公開回應：“水滴籌是商業公司，而不是公益組織。”

近日（4月17日），作為商業機構的水滴正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交上市招股書，計劃以發行ADS的方式在紐交所上市，代碼定為“WDH”。

終於走向了商業公司的歸途。

但脱去“公益”這層外衣後，水滴是否經得住商業分析的冷酷注視？

01 現金牛與流量利器 

根據招股書，水滴公司旗下業務主要有三塊：水滴籌、水滴互助、水滴保。

其中，水滴互助屬於“網絡互助平台”的模式，運作方式與螞蟻這邊的相互寶類似。

監管的真空使得該業務充滿了不確定性。

銀保監會打擊非法金融活動局曾撰文，直接點名相互寶和水滴互助，稱網絡互助仍處於無監管狀態，網絡互助平台會員數量龐大，屬於非持牌經營，涉眾風險不容忽視。

 截圖：中國銀保監會官網

因此，在招股書公佈之前，水滴公司就主動關停了“水滴互助”這一業務，為順利上市掃除了障礙。

那麼，拋開這一干擾因素，該企業的業務結構就很清晰了：水滴籌，水滴保。

根據其招股書，2020年水滴公司營收共30.279億元。

其中有九成是通過水滴保分銷保險的佣金帶來的，達到26.95億。

其次是已經關停的互助業務，管理費收入約1.1億；（不再討論）

以及通過向保險公司或其他保險中介公司輸出技術服務收入為1.94億。

水滴籌，則一直不掙錢。

又是一個非常典型的互聯網公司玩法。

業務A賠本賺吆喝（流量），業務B充當最強現金牛。

A給B導流，B賺錢反哺A，A再繼續給B導流，B繼續反哺……

良性循環，越滾越大。

騰訊的社交與遊戲，美團的外賣與酒旅，B站的社區與遊戲等，均屬於類似模式。

在這些例子中，我們也不難看出A業務作為整個企業的基本盤，位置有多核心，價值有多重要。

然而回頭再來看水滴公司——作為其核心基本盤的水滴籌業務，並不是一個可以長久持續下去的健康業態。

02 社交電商難以為繼 

水滴公司的核心競爭力是什麼？

目前來看，就是水滴籌。

那麼，水滴籌的核心競爭力是什麼？

是愛？是互助？是人間的正能量？

可以這麼説，但不準確。

商業視角來看的話，水滴籌的核心價值在於“社交電商”。

募款者是平台賣家。提供的產品，在於滿足人的良心。

人類是有幫助他人的需求的。

北京2號線地鐵上，那綁着音箱乞討的老兩口，提供的是一大批人的靈魂剛需。

這是一個產業鏈來的。

人類有史以來，乞丐就是最古老的職業之一，連綿數朝，生生不息。

當然了，人們在水滴籌上對“六度人脈理論”框架中的親友進行捐助，與打賞乞丐是有很大不同的。

但完成這兩種善舉之後人們所收穫的心理體驗，確實是有很大的相似性。

人之所以為人，就是可以做到對同類的不幸感到悲憫，在災難面前可以保有最基本的同理心。

千百年來，由於饑荒、水災、意外、戰爭，許多人失去了基本的生活保障淪為了乞丐。

某種意義上來説，水滴籌的籌款者也是一樣。

其命運同樣受到了受到了巨大的衝擊，且這些衝擊多來自超出普通人抵禦能力之外的天災人禍。

作為倖存者，我們確實應該對同類伸出援手。

但水滴籌也好，打賞乞丐也好，這些都只是社會保障機制發展不完善階段的權宜之計。

隨着社會主義建設的不斷加快，完善的社會保障體系，深入人心的保險意識，商業保險與基本保險的相輔相成，將成為該領域的最終藍圖。

而在這一結果達成後，水滴籌作為網絡互助服務平台提供商，也就完成了自己的歷史使命，可以謝幕了。

説白了，所謂水滴籌，其實只是過渡性質的，階段性的保險模式。

難以長久，更不應該長久。

03 保險電商沒有潛力 

作為意外保障的一種選擇，水滴籌和保險商，無疑是此消彼長的競爭關係。

對水滴公司而言，越多人使用水滴保，就越沒人會使用水滴籌。

越多人採用商業保險的方式來抵禦風險，就越少人採用水滴籌的方式來直接募資。

創始人沈鵬應該很清楚這一困局。

在很多場合中，沈鵬都曾公開表示：“我希望有一天把水滴籌做沒，希望每一個人都能在健康的時候買一份健康險，得病的時候能夠獲得保障。”

大家都當他是客氣話，類似於“只要能天下大同，我公司沒了也可以”之類的高尚情操。

但現在既然上市了，我們就需要水滴給投資方一個清楚的答案。

“左手引流，右手賺錢”的業務結構大家都看得懂。

但左手遲早會捏死右手的商業架構，我們是真沒見過。

我是非常同意沈老闆的觀點的：在社會進步的角度來看，水滴籌必須“做沒了”。

但做沒之後，你水滴公司該怎麼辦？

在品牌宣傳上，水滴籌基於社交的裂變帶來的流量紅利和品牌推廣，給企業帶來了多少收益？這塊沒了水滴還剩下什麼？

事實上，真實情況可能比本文邏輯推斷得出的結論還要糟糕。

招股書顯示，2018年至2020年，歸屬於水滴公司的淨虧損分別為2.09億元、3.22億元及6.64億元，呈現持續擴大趨勢。

這背後的重要原因就在於“水滴籌”帶流量的能力已經遇到了瓶頸，“A↔B業務”的良性飛輪已經飛不太動了。

招股書顯示，2018年至2020年，水滴保獲得的首年保費中有46.5％、23％和13％是來自於水滴籌的流量，與此同時，水滴互助帶來的轉化呈現了同樣的下降趨勢（38.6%、12.4%、3.6%）。

另一邊，第三方流量渠道的佔比則逐漸增加，三年佔比變化分別為1.9%、34.8%、44.9%。

 截圖：水滴公司招股書

第三方流量確實能有效解決我前面説的那個“左手掐右手”的問題，但它有一個誰也惹不起的小毛病，那就是“貴”。

在招股書的風險因素部分，水滴公司也很坦白地講：自成立以來，公司每年都因經營活動而出現淨虧損和負現金流，這一狀況或將在未來持續下去。

未來會怎麼走呢？

做一個保險電商？平安系能容你嗎？

做一個垂類電商？君不見聚美優品乎？

我是覺得很難了。

階段性企業有階段性企業的宿命，當然也要肯定其階段性的歷史貢獻。

能抓緊上市也是一個很好的結局了，也給早期投資人一個退出的機會。

至於接盤的（劃掉）

嗨，我是説，今天天氣不錯。

綠意盎然。