IPO速遞 | 零點有數：“數據專家”如何解答自家的考題_風聞

​準備登陸創業板的零點有數無法掩蓋自身的盈利能力低下和業務拓展受阻。

自從我國二級市場推出科創板以來，越來越多新三板企業終止掛牌開始謀求科創板上市。但是科創板推出，並不意味着要求降低，與此同時創業板推出註冊制改革，於是很多企業又從科創板撤回申報材料，尋求衝刺創業板。

北京零點有數數據科技股份有限公司（以下簡稱“零點有數”）就是一個典型例子。公司2017年2月在股轉系統掛牌，2018年12月終止掛牌交易。

不足一年後的2019年10月，零點有數啓動科創板上市程序，聘請中原證券輔導，但是在2020年4月，零點有數再次報備改道科創板。

零點有數如此迅速頻繁更改擬上市細分市場，不知公司管理層是否清楚公司的定位，到底是科創企業，還是小微企業。

當年，零點有數衝刺科創板，是因為公司確實具備科創屬性，還是管理層認為科創板上市要求更低；如今衝刺創業板，是否只是因為創業板只對企業盈利能力有要求。

而且筆者查閲公司招股説明書發現，零點有數選擇的具體上市標準恰好是《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第二十二條第（一）項，即“最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5,000萬元”。

但是繼續查閲公司招股説明書發現，**零點有數旗下半數以上子公司面臨虧損，而且有的公司正因業務發展困難謀求轉型，**2019年的扣非淨利潤更是在諮詢人員、技術人員均遠高於與同業企業的情況下，僅有後者的57.71%。

這不禁讓人好奇，對外包裝為管理專家的袁嶽，管理公司的能力究竟是什麼水平，零點有數盈利能力遠低於同業企業的原因是什麼。

01 老闆個人知名度遠高於企業，兼職企業進“黑名單”

不論零點有數的管理層是否清楚自己的企業定位，作為零點有數實控人，袁嶽對零點的成色，顯然應該心裏有數。

這不僅是因為袁嶽是公司創始人，還因為他本人是國內最先進入調研諮詢服務業的那一批創業者，名下的“飛馬旅”更是國內較為活躍的“創業項目專業管理支持機構”。

出生於1965年的袁嶽，先後獲得南京大學法學博士、西南政法大學法學碩士、美國哈佛大學肯尼迪政府學院公共管理碩士以及北京大學法學博士。

根據其專業背景，袁嶽在法律方面可謂是精通。也正是由於其在法律方面的專長，袁嶽於1988年7月至1992年2月任職於司法系統，1992年3月至1992年11月，任我國市場調查所所長助理。

1993年，剛在市場調查所工作8個月的袁嶽下海創業，設立北京分析，歷任北京分析總經理、北京調查董事長、零點有限執行董事。

這些年，袁嶽通過著書立説、主持電視節目、錄製真人秀、頻繁出沒於各大高校舉辦講座等方式持續包裝自己，在業內具有一定知名度，甚至有媒體稱其為“青年創業導師”，個人光環早已遮蓋了其名下企業。

根據零點有數招股説明書，目前袁嶽名下關聯企業共計75家，主要兼職企業有17家，其中居然包括前幾年社會關注度極高的“江蘇車置寶信息科技股份有限公司”（以下簡稱“車置寶”），袁嶽是在車置寶任職監事。

也正是袁嶽任職監事的車置寶，前幾年成為“失信被執行人”，創始人黃樂被列入限制高消費名單。而且袁嶽和車置寶之間並非只是兼職關係，其擔任董事長的上海東方飛馬網絡科技有限公司（以下簡稱“飛馬科技”），持有車置寶約1.06%的股份。

該公司第一大股東正是飛馬旅品牌所屬企業“上海東方飛馬企業服務有限公司”（以下簡稱“飛馬企服”）。

查閲飛馬企服股東信息，在2020年4月27日之前，袁嶽和現任企業法人、自然人股東楊振宇均認繳128.24萬元持有飛馬企服27.25%的股份，但是袁嶽還通過其實際控制的寧波智數投資管理中心持有飛馬企服12.75%的股份，是飛馬企服第一大股東。

但是在2020年4月27日，袁嶽將認繳資本降至104.71萬元，楊振宇則增至151.76萬元，二人最終受益股份變為楊振宇持有32.25%，袁嶽則以約0.5%的份額屈居第二大股東。

而關於“車置寶”暴雷事件，目前可搜索到最早的信息是由《中國質量萬里行》雜誌社於2020年1月22日發出，即發生股份變動前3個月。

在檢索飛馬企服入股企業名單時，筆者發現其持股1.44%的“車能貸（上海）金融科技有限公司”（以下簡稱“車能貸”）已經吊銷。

該公司是汽車抵押借款和民間小額資本撮合的P2P平台，2020年2月24日，寧波市北侖區人民法院判決車能貸等相關單位和個人犯非法吸收公眾存款罪，並依法處以刑事處罰。

早在案件偵辦期間，飛馬企服投資賬户中的227.24萬元存款也因此被凍結。2020年1月3日被續凍，期限6個月，此後的6月18日，該賬户上述款項因寧波市北侖區人民法院出具的“執行裁定書[(2020)浙0206執611號之一]”再次被凍結1年。

02 袁嶽真正做到“少花錢、多辦事”

在梳理上述企業股權關係時，筆者發現袁嶽擔任實際控制人的“闖亞（上海）投資管理有限公司”（以下簡稱“闖亞投資”）多次出現在企業股東名錄中，自然也包括此次衝刺創業板的零點有數，進而又對零點有數股權信息做了簡要梳理。

闖亞投資又是零點有數前三大股東“寧波智數投資管理中心（有限合夥）”“寧波鋭數投資管理合夥企業（有限合夥）”“寧波高新區品數投資中心（有限合夥）”的控股股東、執行事務合夥人。

根據我國合夥企業法第二十六、二十七條可知，“按照合夥協議的約定或者經全體合夥人決定，可以委託一個或者數個合夥人對外代表合夥企業，執行合夥事務”，所以零點有數前三大股東對外代表人即闖亞投資，且由其實際管理。

零點有數招股説明書表明，寧波鋭數、寧波品數、寧波雅數是公司員工持股平台。上述三家公司分別為持有零點有數發行前55.32%、16.29%、9.77%股份，共計81.38%股份。

袁嶽作為零點有數實控人主要通過其持股98%的闖亞投資控制零點有數前三大股東，疊加自己直接持有零點有數0.06%的股份，共計持有零點有數約52.87%的股權。

工商資料表明，袁嶽持有闖亞投資（曾用名為“零點（上海）投資管理有限公司”）98%的股份，並且是公司法定代表人，即闖亞投資實際管理，並對外代表零點有數前三大股東，袁嶽則是對外代表闖亞投資行使權利並實際控制該公司。

但是根據根據零點有數公司章程第五十七條和公司法等相關法律法規，持股總數約為52.87%的袁嶽，享有零點有數81.38%的表決權。這一波操作，切實達到了“少花錢多辦事”目的。

03 管理層管理能力有待時間驗證

作為法律人出身的袁嶽，2015-2020Q1期間多次補税並繳納由此導致的滯納金，累計共有12項。其中2018-2020年報告期內，零點有數共計有6項補税記錄，涉及企業所得税、增值税及增值税附加税、個人所得税多個税種，由下圖可知，零點有數2018年企業所得税補繳金額較應繳金額尚有差距。

對於上述款項產生原因，零點有數對外解釋為“工作人員疏忽”、“新三板掛牌期間和申報IPO期間會計差錯更正重新申報產生的補繳税款”等原因，但是一家擬衝刺IPO企業財務人員持續工作疏忽，公司選人能力如何體現？管理能力尤其是風控能力又如何體現？

以零點有數財務總監人員變動為例，梁惠儀2016 年 7 月至2017 年8 月，擔任零點有數財務總監兼董事會秘書；2017 年 8 月從公司離職；殷戀飛 2017年8 月至2019 年 5 月，任零點有數財務總監；2019 年5 月從公司離職；兩人分別任職12個月和21個月。

隨後聘任董事周林古暫時代行公司財務總監職務，直至2019 年 9 月，公司召開第一屆董事會第十五次臨時會議，聘任劉升為公司財務總監，周林古不再代行財務總監職務。

除財務總監變動較為頻繁，零點有數2018-2020年整體離職率也比同業公司高。

零點有數三年來員工總數分別為808人、948人和891人，整體離職率分別為28.50%、24.10%和23.85%；研究與諮詢人員的人數分別為378人、365人和342人，離職率分別為30.51%、30.87%和28.30%。

公司主業從業人員離職率高於公司整體離職率。

而零點有數同業公司慧辰資訊（688500.SH）雖尚未發佈2020年年報，但根據公司2018年、2019年數據可知，其員工整體離職率同期分別為20.11%和19.19%，遠低於零點有數。

換言之，零點有數在員工穩定性方面弱於慧辰資訊，這對公司業內持續競爭力或多或少會造成一定不利影響。

零點有數此次募集資金試圖建設“零點有數雲評估”項目、“知識智譜”項目、“有數決策雲腦”項目，試圖順應科技發展推動公司業務創新升級，但無論科技如何進步，業務如何創新升級，依舊需要人力在底層支撐項目運轉。

如果未來零點有數不改善員工離職率較高的問題，公司核心競爭力將大打折扣。企業健康持續發展，也不應該只依靠某一小部分人。

通過零點有數的薪酬體系來看，各報告期內公司管理人員薪酬逐年攀升研發人員尤其是核心研發人員平均薪酬卻逐年降低，與之對應的公司研發人員離職率從2019年的10.32%增至16.67%。

零點有數不僅在員工離職率方面高於同業企業慧辰資訊，公司2019年在研發與技術/諮詢人數均遠高於慧辰資訊的背景下，營收水平竟低於後者，扣非淨利潤更是僅3515.01萬元，僅是慧辰資訊同期扣非淨利潤6090.98萬元的57.71%。

與同業企業相比，**我們在零點有數的盈利能力方面，似乎並未發現其實控人具有其對外宣傳的過人能力。**而且從招股説明書可知，零點有數旗下子公司過半虧損，其中因2019年9月收購上海貫信還形成1,678.16萬元商譽。

值得注意的是，零點有數因上海聞政在財政數據分析評估應用軟件方面擁有較強的技術能力，所以與其共同投資設立的上海聚零政後期因為業務拓展困難，出現經營虧損。

零點有數隨後收購上海聞政所持上海聚零政股權，該公司目前正在尋找新的業務方向。

一向以管理專家面目示人的袁嶽，其創立的企業在近期各項業務拓展中可謂不盡如人意，尤其是在對外投資中，頻頻踩雷。疊加公司員工離職率偏高，盈利能力低於同業企業等問題，如何解決這些問題，是市場給這位“管理專家”的嚴峻考題。