八馬茶業衝擊創業板！“茶葉第一股”爭奪戰再升級！_風聞

中國的茶企似乎一直以來都離A股市場有點遠。

自從去年7月初，中國茶葉和瀾滄古茶先後披露招股書再無音訊後，A股茶企再度陷入空白。

4月15日，八馬茶業股份有限公司（下稱“八馬茶業”）披露了招股書，擬募集資金6.83億元用於“八馬茶業營銷網絡建設項目”、“福建八馬物流配送中心建設項目”、“八馬茶業信息化建設項目”和補充流動資金。

雖然中國是全球最大的茶葉生產與消費國，但目前A股中沒有一家以茶葉為主營業務的公司。外界關心的是，在衝擊資本市場的過程中，誰將成為A股“茶企第一股”？

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八馬茶業衝擊創業板

據悉，八馬茶業旗下產品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關產品。

招股書顯示，2018年-2020年，其營收分別為7.19億元、10.23億元、12.47億元，歸母淨利潤分別為4882.35萬元、9188.16萬元、1.16億元。截至報告期末，八馬茶業擁有直營店366家，加盟店超過1700家，銷售網絡已覆蓋全國各省份的主要大中型城市。

與不少謀求在資本市場施展拳腳的國內茶企一樣，八馬茶業將首秀放在了新三板。

2015年12月，八馬茶業頂着“鐵觀音第一股”的名號，掛牌新三板。僅過了兩年多，2018年4月，八馬茶業便宣佈終止掛牌，給出的原因為“長期戰略規劃調整的需要”。

但八馬茶業對資本市場的心思並未因此停止，目標轉瞄上A股市場。

從新三板摘牌一年多之後，八馬茶業發佈首次公開發行A股股票並上市輔導備案信息公示的公告，宣佈擬首次公開發行股票並在境內證券交易所上市，已接受中國國際金融股份有限公司的輔導，於2019年7月24日在深圳證監局進行輔導備案。

對八馬茶業等一部分茶企而言，掛牌新三板可視為進軍資本市場的階段性目標，但新三板帶來的動能相對不足，因此一些企業掛牌3-5年後便選擇摘牌。

業內人士表示，目前來看，新三板融資功能缺失，茶業作為非主流種植業品種，市場小散亂，缺乏品牌和經營集中度，對資本來説不屬於可以快速膨脹的領域，很難受到資本青睞。另外，多家茶企業績下滑，掛牌新三板融資會計和法務費用負擔大，在此背景下，繼續掛牌已成雞肋。

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“茶葉第一股”爭奪戰升級

實際上，衝擊A股“茶企第一股”的路上，八馬茶業不乏對手。

就目前，同八馬茶業爭奪“茶葉第一股”的茶企有中糧集團旗下的中國茶葉，以及以普洱茶為主的瀾滄古茶。

據招股書，2018-2020年期間，八馬茶業實現營業收入分別為7.19億元、10.23億元、12.47億元；同期實現歸母淨利潤分別為4882.35萬元、9188.16萬元、1.16億元。

而2019年，中國茶葉、瀾滄古茶的營業收入分別為16.28億元、3.8億元，淨利潤分別為1.66億元、0.81億元。另外，港股上市的天福2020年營業收入為17.17億元，淨利潤為3.05億元。

也就是説，八馬茶業的營利與中國茶葉和天福有着不小的差距，其中，八馬茶業2020年的營收與淨利分別都低於中國茶葉2019年的數據，甚至與天福2020年的淨利潤相差一半。

而毛利率方面，八馬茶業在2018-2020年期間的主營業務毛利率分別為53.43%、53.31%和 54.29%。不過，八馬茶業2020年的毛利率明顯低於天福的61.07%。而2019年，八馬茶業的毛利率低於瀾滄古茶的61.89%，主要是因為二者產品結構差異較大；但是高於以銷售原料茶葉及“傳統渠道”為主要銷售方式的中國茶葉。

另外，2018-2020年期間，八馬茶業的銷售費用分別為2.6億元、3.5億元和4.3億元，佔營業收入的比重分別為37.3%、35.02%和34.61%。與其他茶企相比，八馬茶業的銷售費用率高於瀾滄古茶、中國茶葉，更是高於行業平均值，主要系其線下直營渠道收入佔比在30%以上。 

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茶行業出路在哪？

經過多年發展，中國茶行業的市場化程度已經達到較高水平。

根據《中國茶葉企業發展報告》的數據，2017年中國茶葉企業總數約為6萬餘家，其中規模企業為1600餘家，總資產超過1億的企業僅87家，總資產超過10億的企業僅6家。

可以説，茶葉市場整體處於較為充分的競爭狀態，行業集中度相對較低，仍存在大量傳統的家庭作坊式生產企業及小型茶企，而產品種類豐富、銷售區域覆蓋廣的規模性企業屈指可數。

中國茶葉流通協會今年2月組織編寫的《中國茶產業十四五發展規劃建議（2021-2025）》提到，近年來，在消費升級的背景下，產品供求結構性失衡的問題日益凸顯。

茶葉產能持續增大，但消費市場擴增較慢，尤其是消費人口增長乏力。行業創新能力仍偏弱，對市場訴求把握不準確，產品品種質量與消費升級需求有一定差距，高附加值、適銷性好的創新產品佔比不高，導致市場庫存不斷加大、供需不對等現象加劇。

不少企業已經開始有意識在品牌方面發力，包括吳裕泰、八馬茶業在內都開發出子品牌。

中國茶葉流通協會會長王慶認為，隨着生活水平的提高，大眾消費也逐步升級，國內消費者已由購買散茶逐步轉向購買品牌茶葉，品牌茶葉必將迎來高速發展的新機遇。

未來品牌茶葉的市場份額將會持續提升，中國茶產業要真正做大做強、實現行業整體高質量發展，品牌建設是必經之路。

國茶實驗室創始人羅軍也認為，隨着市場空間擴大，資本市場開始關注中國茶業經營主體。

茶葉近年來也已切入4萬億餐飲賽道，還通過茶食品、瓶裝茶飲料、茶美妝護膚等深加工、衍生產品切入快速消費品賽道。未來茶葉產能過剩將逐步得到釋放，產業鏈分工也將更加精細化。