淨利潤暴增4.5倍，股價上漲逾三成，我樂家居一季度都幹了啥？_風聞

文 | 高山

“自己的家被朋友調侃為最炫古堡風；自己宅得最長的一次是57天；自己的牀和家裏裝修，是被很多朋友給出五星級好評的。這些都是在我樂家居定製的。”

因“奇葩説”而走紅的“金句女王”馬薇薇在“我樂家居春季新品首發大賞”直播中頻現金句，與她同台的還有鬱可唯、李斯丹妮、老牌搖滾樂隊——面孔樂隊等眾多明星，這是我樂家居“315品牌日”一場與原創有關的視聽盛宴。

這場SHOW中，我樂家居發佈了羅莎·羅曼、星雲、INGREECE格睿和萊奧四款系列原創產品，而這些產品都經過了我樂家居的原創設計團隊近兩年時間不斷打磨。

原創產品的不斷推出，也給我樂家居帶來了不錯的業績。今年第一季度，我樂家居的淨利潤同比增長了4.5倍，同時，我樂家居一季度的股價上漲了34%左右。

那麼，我樂家居在2021年第一季度究竟都幹了些什麼呢？

暴增的淨利潤

4月20日，我樂家居披露了2021年一季報，報告期內，營業收入實現2.8億元，同比增長44.34%；利潤總額為1261.64萬元，同比增長634.43%；淨利潤實現1164.68萬元，同比增長458.40%。

**營收與淨利潤都創了我樂家居上市以來的一季報新高，業績提升的背後得益於我樂家居2020年在銷售渠道方面的佈局。**截至2020年底，我樂家居的經銷商門店有1248家（其中全屋599家、櫥櫃649家）、直營店有54家，分別較2019年底淨增加了78家和17家。

在一季報中，我樂家居表示，營收增長主要來自於加盟商和直營渠道的銷售較快增長，以及大宗業務的平穩增長，招商證券研究報告預計我樂家居2021年一季度的零售渠道佔比有所提升。

利潤總額和淨利潤的暴增，我樂家居的解釋是，“一方面公司營業收入增加和毛利率增加致毛利總額增加，另一方面受銷售費用、管理費用增加、財務費用減少，同時報告期內收到政府產業扶持資金增加等綜合影響所致。”

我樂家居2021年一季度的銷售毛利率為40.09%，較2020年一季度同比增長8.43個百分點，較2019年一季度也增長了0.42個百分點。從其此前的2020年年報披露的毛利率來看，我樂家居的經銷店為42.31%、直營店為71.43%、大宗業務為26.65%。招商證券的研究報告認為，在低毛利率的大宗業務佔比提升的同時，高毛利的自營業務貢獻增加，因此我樂家居的整體毛利率仍然穩健。

在費用的控制上，我樂家居一季度表現也不錯，其銷售費用較2020年一季度同期增加61.53%，主要是隨業績增長銷售人員績效增加及廣告宣傳費的投入增加所致；管理費用較2020年一季度同期增加49.62%，主要是2021年1月發行限制性股票及管理人員職工薪酬增加所致；研發費用較2020年一季度同期增加91.00%，主要是公司加大對研發的投入；財務費用較2020年一季度同期減少65.02%，主要是上年同期受疫情影響增加流動資金貸款產生的利息。

可以看出，為了保證產品的原創與創新，我樂家居在研發投入上的重視與持續性。

有一點值得投資者注意，我樂家居2021年一季度的淨利率為4.14%，不僅高於2020年同期的1.07%和2019年同期的0.34%，也是自其上市以來一季度淨利率的最好水平。

一季度都幹了啥

我樂家居在2021年一季度能夠取得不錯的業績，是令其投資者高興的一件事，但是投資者卻很少知道我樂家居在一季度都做了哪些事情，這些事情是否是推動其業績增長的一個因素？

**2021年1月，我樂家居官宣，“對旗下護牆板業務進行加碼升級，全方位賦能以視覺設計為主軸的一站式全屋定製家居”。**此次全新升級的護牆板，除了由公司旗下百人原創研發團隊實力設計、有效保障了裝飾質量和顏值效果之外，我樂家居的新護牆板還包攬了“多、全、亮、簡、快”五重升級要點。

到了2月，我樂家居邀請日本知名視覺設計大師佐藤可士和為公司品牌設計的OLO monogram專屬品牌圖案首次在上海公開展出，該圖案將用於我樂家居全屋定製等各種產品上。

3月份，春暖花開，我樂家居再度“祭出”原創大旗，攜手馬薇薇、鬱可唯、面孔樂隊等六大明星跨界獻上主題為“原創無界，讓家更美”的我樂家居315品牌日春季新品首發大賞，引爆了350W+觀看、點贊數過千萬的直播盛宴，相關話題一度霸屏熱搜。

**“‘設計讓家更美，我樂讓美不同’，是我樂的品牌理念，正是對美和與眾不同的追求與偏執，我樂的每一款新品皆是原創，每一款新品都是精品。”**我樂家居總經理汪春俊在這場SHOW闡述了自己對原創的理解、對設計的理解、對生活的理解。

不管是怎樣的原創新產品、新樣式、新工藝，其實歸根結底都是企業研發能力的比拼和交流，就在3月17日，我樂家居對外宣佈，全資子公司南京我樂家居智能製造有限公司獲得了江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、國家税務總局江蘇省税務局聯合頒發的《高新技術企業證書》，有效期三年。追求原創產品的研發設計，追求差異化的外觀風格，是我樂家居這幾年轉型中高端市場的“秘密武器”，也構成了其正式邁入國家高新技術企業行列的基礎能力。

在3月28日，由芒果TV出品的《陪你一起長大》開始在湖南衞視播出，作為該劇的官方合作品牌，該劇中頻繁出現了我樂家居的莫蘭迪系列、柏悦系列、伯爾尼系列等多款整體櫥櫃和全屋定製產品。

由此可見，我樂家居在今年一季度堅決貫徹執行了“產品力、品牌力、渠道力”三大主線戰略，通過打造極具IP價值的營銷節日，讓品牌文化出圈，讓原創設計出圈，將具有競爭力的產品和生活理念帶給消費者。

估值優勢依舊明顯

在原創產品、營銷品牌、發力渠道的路徑上表現搶眼的我樂家居，在另一個“戰場”——資本市場上的表現又如何呢？

2020年收官之際，我樂家居的股價為8.94元，此後在2021年1月中旬曾最低跌至7.89元，就在市場以為我樂家居會繼續下跌之際，該股1月14日、15日和18日以連續3個漲停板“技驚四座”。從盤後的交易信息來看，1月14日和15日的買入第一席位是機構專用席位，由此可見有機構投資者開始佈局我樂家居。

從2月開始，我樂家居就進入了震盪上行的走勢，3月31日，我樂家居以單日上漲5.57%報收11.95元。以此計算，2021年一季度，我樂家居的股價上漲了33.67%，而大盤指數同期下跌了0.90%。能夠得到資本市場追捧的背後，是投資者對我樂家居的低估值以及戰略發展的認可。

經過近年對產品定位和渠道的調整，我樂家居2021年正式開啓“三年千店”計劃，以直營方式打造標杆市場，經銷商渠道加快擴張，工程渠道持續較快發展。

2021年4月14-16日，2021我樂家居全國經銷商大會於海南三亞隆重啓幕，這是經銷商渠道的一種“重要閲兵”，也是“三年千店計劃”的一次前奏。

我樂家居總經理汪春俊面對來自全國各地的經銷商們，回顧了我樂家居在過去幾年做過的兩次重大轉型，再度明確了我樂業務範圍從櫥櫃品類延伸至全屋定製和品牌堅持中高端定位，這兩件事的重要性和必要性。“未來，我樂家居將聚焦在三件大事上：堅持產品全面領先，品牌升級和渠道擴張”。

據瞭解，我樂家居將在今年5月初舉辦與佐藤可士和聯名新品的發佈會。佐藤可士和設計的OLO monogram專屬品牌圖案，由我樂家居的英文簡稱“OLO”三個字母組成，靈感源於歐洲貴族的押印符號，字母間錯落相扣，最後等比循環而成。該圖案不僅直觀植入了我樂家居的英文LOGO，其背後還明確了定製家居的行業屬性以及我樂家居的品牌理念。

道生一，一生二，二生三，三生萬物。何為萬物？是全屋定製、整體櫥櫃、護牆板……，是我樂家居的原創設計、中高端品牌形象、多維度渠道……，最終實現用户“用同一個品牌、在同一個店面、同一個設計師，實現對家的一切想象”。

我樂家居作為中高端定製領域的家居領先企業，以**“原創設計”****打造差異化產品戰略，客單價領先業內。**因此，招商證券預計我樂家居2021~2022年歸母淨利潤分別為2.71億元、3.35億元，同比分別增長23%、24%。目前我樂家居股價對應2021年PE為15倍，估值優勢明顯，招商證券維持“強烈推薦-A”評級。

2021年是我樂家居新三年行動規劃的新起點，在第一季度，這家公司都在持續執行着“產品力、品牌力、渠道力”三大主線戰略，緊緊圍繞新目標進行逐層逐級解碼落地，力出一孔、紮實穩妥推進各項工作。

隨着地產竣工加速，在2020年低基數背景下，2021年定製家居企業的業績高增長的確定性很強，這對於具備估值優勢的我樂家居來説，是一次搶佔更多市場份額的好機會。