打響險企一季報第一槍，中國平安這份財報有何看點？_風聞

4月22日，中國平安發佈2021Q1報告。

報告顯示，2021Q1中國平安實現營收3403.08億元，同比增長3.7%；歸屬於母公司股東的淨利潤272.23億元，同比增長4.5%；歸屬於母公司股東的營運利潤391.20億元，同比增長8.9%。

但資本市場對此份財報的態度或許較為矛盾， 4月23日港股開盤，中國平安先是一改本週低開和下跌局勢，股價一度觸及89.05港元，但之後股價一路下滑，最終以1.04%的漲幅收盤。

但就處在後疫情時代的保險企業們，如今紛紛踏上了自己的復甦之路。就中國平安一季度的財報來看，其穩定的財務數據基本上是給行業下了一個“穩”的基調。

行業復甦趨勢下，中國平安業績的AB面

報告數據顯示，中國平安第一季度實現營業收入3403.08億元，同比增長3.7%；歸屬於母公司股東的淨利潤272.23億元，同比增長4.5%。同時，歸屬母公司的營運利潤391.20億元，同比增長8.9%，相比去年5.3%的增速提高了3.6%。

關於此次利潤和運營利潤的一部分表現原因，報告中提及，“中國平安對華夏幸福相關投資資產進行減值計提及估值調整金額為182億元，對税後歸母淨利潤影響金額為100億元，對税後歸母營運利潤影響金額為29億元。”根據2020年年報，去年底末淨值196.27億元，對華夏幸福的持股比例為25%。

可以説，中國平安這一季度總體上來説表現平穩，已經逐漸擺脱了去年同期疫情的陰霾。

但是對比來看，又會發現一些問題。去年一季度，受疫情影響，線下業務受阻，營收和淨利潤同比下降13.2%和42.7%，今年一季度的營收和淨利潤依然沒有恢復到2019年一季度水平，如果按照目前的3.7%和4.5%的速度來説，要恢復到2019年3781.61億元和455.17億元水平，仍有較長的一段距離要走。

同時，對比競爭對手中國人壽來説，在這方面的問題就會凸顯出來。在4月22日晚，中國人壽也發佈了一季度的預增公告。公告稱，中國人壽一季度歸母公司股東淨利潤較2020年同期增加94.16億至128.40億元，或達到264.90億至299.08億元，同比增長約55%至75%。

對比中國平安272.23億元的淨利潤，差別不大；但是在增速上，中國人壽55%~75%的淨利潤增速碾壓中國平安，顯示了其強勁的增長動力。

就報告的數據來看，原因大概有兩塊，一個是隨着壽險改革，代理人數量下降，導致營收承壓，拉低了公司的淨利潤；其次，隨着這幾年中國平安把“科技+金融”作為公司的發展重力，在一定程度上，之前佔公司主體營收的保險業務逐漸式微，從而拖累了整體的利潤數據。

保險改革陣痛延續，數字化紅利或已到來

就目前的保險行業來説，壽險和產險依然是公司利潤的主要來源。中國平安在保險這塊的利潤收入佔比超過半數。

2021年一季度，中國平安實現壽險及健康險業務淨利潤124.03億元（144.51），同比下降14.17%，財產保險業務實現淨利潤50.96億元（44.21），同比增長15.27%，佔公司淨利潤的64.28%。

同樣，中國平安實現壽險及健康險業務和財產保險業務的營運利潤分別為255.80億元和51.19億元，分別同比增長4.2%、15.2%，利潤額佔總運營利潤的比重為78.47%。

在保險業務佔利潤絕大多數份額的情況下，保險業務的營收好壞決定了公司的利潤好壞。通過以上數據，可以看到今年一季度的壽險業務淨利潤下滑了14.17%，這影響到了公司總體的淨利潤增速。中國人壽的一季度財報雖然還沒出來，但根據以往的業務數據比重可以知道，其壽險的淨利潤增速一定是實現了高速增長，才得以使得總體的淨利潤增速到達55%。

而影響到公司利潤的另外一個方面就是，財險保費收入的下降。據報告數據，中國平安一季度實現保費收入661.75億元，同比下降8.8%。根據網上公開數據，一季度，保險公司實現原保險保費收入1.8萬億元，同比增長7.8%。可以説，中國平安在保費收入和壽險業務的滑坡，基本上是與市場和競爭對手反向而行。背後的原因何在？

根據報告來看，最主要還是內部改革帶來的影響。

如今，人口紅利消失，“粗放型”保險行業已經受到發展限制。尤其壽險行業來説，受去年疫情、代理人清虛影響，規模已經大比例下降。其中，代理人最多的中國人壽也由19年的184.8萬下降到145.8萬；在個險方面，國壽縮減23萬人，平安壽險減少14.31萬人至102.38萬人。

如今中國平安，依然把代理人的數字化作為目標，通過做好數字化增員、數字化培訓、數字化活動管理，提高代理人質量。

結果就是一季報中，個人壽險銷售代理人數量從年初的102.38萬人，減少3.8萬人至98.57萬人。但是，不得不承認的是，數字化依然處在起步階段，急速減少的代理人雖然減少的企業成本，但在質量無法提升的情況下，勢必會影響到企業的營收、利潤等數據。

但是，數字化的紅利還有多遠呢？

根據數據，雖然中國平安保費收入661.75億，同比下降8.8%，但是淨利潤和營運利潤卻實現了逆轉，分別同比增長15.3%和15.2%，綜合成本率下降1.3個百分點為95.2%。同時， 2021 年 3 月 末，“平安好車主”APP註冊用户數突破 1.33 億。這不難推出，在保費下降的情況下，公司通過線上數字化、運營效率的提升、風險的控制和結構的優化縮減了企業成本，最終達到了利潤的反向增長。

科技金融業務穩步增長，能否成中國平安利潤發動機？

中國平安本次季報的最大特點就是“穩”，而這種“穩”在 壽險業務淨利和保費收入下降的情況下依然得以實現的很大原因在於兩個板塊的突出貢獻。

首先是其旗下的平安銀行一季度實現了營業收入417.88億元，同比增長10.2%；淨利潤101.32億元，同比增長18.5%。對比去年同期，依然保持較為有力的發展動力，拉高了中國平安的整體數據。

其次，通過數據發現，保險業務的淨利潤比重正在急速下降，2019年一季度到今年同期分別為83.9%，72.41%，64.28%；同時，科技業務的淨利潤由去年佔比4.96%增長到12.12%，同比增長約255.81%。本季度科技業務總收入238.24億元，同比增長20.1%。

不難看出，以科技作為戰略發展重點的中國平安正在接近它“科技+金融”的目標。

目前，中國平安金融科技板塊的陸金所控股、平安好醫生、金融壹賬通、汽車之家、陸金所已全部登陸資本市場，逐步完善其整體生態圈。

在此發展趨勢之下，或會對中國平安以保險業務為重的格局加以重塑。站在科技業務12.12%的淨利潤比重來看，也依然存在較大的增長空間。

但科技金融業務發展空間雖大，要想搶奪更多的市場蛋糕，除了要看自身實力之外，更要看行業的發展狀態以及競爭對手的佈局。

就拿金融壹賬通來講，目前也面臨一些不確定性的因素。2020年3月，金融壹賬通首席風控官高帆、首席戰略官戴可辭職；6月，金融壹賬通聯席總經理邱寒提出離職。而這裏面的原因更多的在於公司的連年虧損，自2017年到2019年金融壹賬通虧損金額連年擴大，淨虧損分別為8.90億元、11.14億元、17.01億元，2020年虧損有所減小，但仍有13.5億，盈利困難。

同時，旗下的陸金所也連年不利，此前一直因為盈利問題和監管問題而赴港上市失敗；而上市失敗的其中一部分原因在於業務涉及B2C和P2P產品，到2019年去除這部分業務後，得以紐交所上市，但吸客能力顯然下降。從2017年到2019年底，陸金所累計借款人數量為750萬、1030萬，1240萬；在2020年，累計借款人數是1450萬，增長已經乏力。

回到科技板塊，雖然這兩年增速喜人，但就其12.12%的淨利潤佔比來看，稍顯單薄，在面對保險的支柱業務下，如何做到重力發展“科技+金融”又不損傷主體保險業務是個問題。

除了內部存在的問題外，中國平安也面臨行業競爭對手的壓力。以國壽為例，其在2019年2月便提出“重振國壽”的戰略，在去年底，國壽公開介紹了“鼎新工程”的科技成果，其數字化平台已經實現了為客户提供風控、管理、銷售、交易等個性化服務。

可以説，中國平安的金融科技業務雖然取得了不錯的增長，但在科技賦能金融已經成為行業共識的背景下，這一業務究竟能成長成多大體量的業務依然充滿了不確定性。

總的來説，中國平安本季度的財報表現較為平穩，壽險和保費上有些遜色，但在這其中也反觀出改革的艱難。同時，中國平安的科技業務算得上是本次季報的亮點，相信在未來科技的不斷突破和業務的不斷成熟下，會成為中國平安的業務重點，港股研究社也將持續關注。

本文源自：港股研究社，轉載請註明版權