擁抱航母生態，“科技白馬”長城汽車迎來價值重估_風聞
财经无忌-财经无忌官方账号-独特视角记录时代冷暖2021-04-27 00:23
文 | 無鏽缽
剛剛過去的2021上海車展，可謂是羣星雲集。
從新勢力到傳統巨擘，一眾知名車企均匯聚於黃浦江畔，見證着這場開年來的首個A級車展，就連自主品牌的“大佬”也不例外。
比如長城汽車，其在上海車展中放出了“5+5”超級航母組成的最強陣容，五大整車品牌與五大零部件公司強勢集結，成為展館最吸睛的存在。
現場粗略估計，長城皮卡、WEY、哈弗、歐拉、坦克五大長城子品牌總共有二十多款新車，浩大的視覺盛宴背後，連帶着展台人氣，也達到全新高度，本屆上海車展，長城汽車的出場，甚至一度引發以“超級航母”為熱詞的現象級話題。
無外乎不少媒體評價：長城汽車帶來了有史以來車展“最強陣容”。
亮眼表現之外，許多“闊別三日”的投資者們也都驚奇地發現，除了產品，如今的長城汽車，也早已不再是昔日埋頭造車的吳下阿蒙，而是已經脱胎為一個從組織、文化、到生態全方位進化的全球化科技出行公司。
什麼促成了長城汽車的“蝶變”？懷揣着這個問題，本文將從下述三個角度，逐一作出探究：
1.長城汽車是否被低估？
2.支撐這一品牌自我進化的邏輯是什麼？
3.航母生態如何重構企業的動態護城河？
千億車企的價值重估
“長城汽車目前的市值被嚴重低估，資本市場還沒有發現我們的價值！”
半年前，伴隨着長城汽車股份有限公司董事長魏建軍在研討會上擲地有聲的話語，這一品牌隨即成為了一眾投資者眼中的焦點。
畢竟，當時長城汽車的市值已經突破2000億元，漲幅接近200%；港股總市值也已突破1400億港元，漲幅同樣超過150%。
這或許是彼時縈繞在所有投資人心目中共同的疑問，而這個問題的答案，主要由以下三點構成：
首先，過往新冠疫情的黑天鵝削弱了車市整體的表現，帶來了行業估值的下挫。
作為傳統的大宗交易和線下行業，汽車的銷量基本完全依賴旗下門店的表現。這也意味着，疫情對於該行業造成的損失，要遠遠高於其他線上產業。
數據統計顯示，新冠帶來的影響，基本讓汽車行業的產銷數據滑落至2011年水平。
國際汽車製造商協會（OICA）調研表明，2020年全球汽車銷售7797.12萬輛，比2019年的9042.37萬輛下降了13.77%。
產銷量的下跌帶來了行業整體估值的下挫。然而從長期來看，這一下挫過程其實是不可持續的，伴隨着疫情的復甦和政策的扶持，這一行業勢必將在未來迎來“u型反彈”。
其次，開年以來股市整體的動盪，也暫時扼制了品牌股價上漲的勢頭。
無論是頻頻跌上熱搜的基金，還是各大板塊龍頭的持續走低，都抑制了市場投資的熱情。這一整體的情緒和氛圍，也影響了長城汽車這樣過去一年股價連翻四倍的“白馬”的表現。
最後，也是最關鍵的一點，長城汽車被低估的根源，在於市場的估值模型出現了偏差。
時至今日，資本還在以傳統的汽車製造視角去看待長城汽車，而完全忽視了這一品牌朝着未來“全球化科技出行公司”所做出的轉型，和已經架構完成的超級航母生態，對企業未來的重要戰略意義。
以此次上海車展為例，長城汽車在車展上可不只亮相新車，旗下的精工汽車、諾博汽車、曼德電子電器、蜂巢易創、未勢能源五大零部件公司同樣帶來了多項行業前沿技術，大秀“科技長城”清潔化、智能化、網聯化技術相互融合的技術生態。
這也意味着，未來，汽車產業整體的競爭格局，將不再是品牌和品牌、公司和公司的單打獨鬥，而是轉化為集團和集團、航母同航母之間的深度較量。這一過程中，手握航母生態的長城汽車其實已經佔據了先發優勢。
基於此，我們認為，儘管這一企業在2020年，迎來了高達400%的市值增長，但當前保持平穩的股價，還是反映出市場缺乏對這一企業未來潛力的認知。
無論從哪個角度來看，長城汽車的增長還遠遠未到終點，企業本身仍然值得被重估。
長城汽車如何大象轉身？
眾多支撐我們重估這一企業的邏輯中，長城汽車歷經變革之後所爆發出的強勁後勁，是一大關鍵。
自這一品牌提出向“全球化科技出行公司”轉型之後，一場“大象轉身”的接力賽，就已經在長城汽車體系內飛速蔓延開來。
一個明顯的正面反饋是，半年時間的轉型升級，長城汽車業績表現和市值均出現了大幅攀升。
**今年一季度，長城汽車一季度營業總收入達311.17億元，同比增長150.62%，淨利潤達16.39億元。**這一成績的取得，離不開長城汽車在終端市場的出色表現，1-3月，長城汽車累計銷售338,798輛，同比大漲125%，與此同時，長城汽車積極開拓海外市場，海外累計銷售28,810輛，同比大增115%，實現銷量、營收的雙增長。
這一轉型的成果背後，離不開長城汽車在技術品牌、全球化佈局、組織結構變革上大刀闊斧的深度轉型。
回望過去半年，長城汽車經歷的最大質疑，便是大規模變革在短期內所造成的盈利承壓。
然而伴隨着研發的投入、時間的推移，長城汽車在蓄力之後所爆發出的後勁，也的確為人們帶來了驚喜。
尤其是技術體系的變革，更讓長城汽車由內而外煥發出了強大的核心競爭力。
技術積澱之外，全球化的佈局也是應對全球產業變革的重要戰略之一。近些年長城汽車已先後在中國保定、上海、日本橫濱、美國底特律、洛杉磯、德國法蘭克福、慕尼黑、印度班加羅爾、奧地利下奧地利州科廷布倫鎮和韓國京畿道設立海外研發中心，構建以中國總部為核心，涵蓋歐洲、亞洲、北美的“七國十地”全球化研發佈局。同時，也已形成了“12+5”的全球化生產體系，包括12大全工藝整車生產基地和5個KD工廠。
在新能源佈局持續深入的過程中，長城汽車也通過企業文化層面的變革，明確了全新升級的使命願景與核心價值觀。去年11月，長城汽車召開了一場只有21個字的發佈會，用極具創新的方式發佈了“綠智潮玩嗨世界，廉信創變共分享，每天進步一點點”的全新企業文化。
過往幾個月來，通過一系列體制、機制改革和人才創新舉措，長城完成了市場眼中不可思議的“大象轉身”，而伴隨着時間的逐步推移，這一系列改革的成果，也勢必將在營收、產品、品牌形象等諸多方面，為企業掀起價值重估的浪潮。
航母生態如何重構企業的動態護城河？
客觀來説，傳統車企的市值被低估，從2020年開始，這就是一個備受爭議和關注的話題。
過去的一年裏，美國電動車製造商特斯拉公司趕超豐田，成為全球市值最高的車企。至年底，其市值已經超過全球9大汽車企業之和。
與此同時，中國的新造車企業市值也上演了爆發式增長。在資本對科技型汽車企業的瘋狂熱捧中，傳統頭部車企市值被低估的爭論也隨之而起，後者的銷量是前者銷量的數倍乃至數十倍。
這之中，與其思考科技公司高估值的邏輯和存在的泡沫，不如換個思路，重新審視和釋放過往視角下傳統汽車品牌的發展勢能。
傳統汽車製造和科技公司之間的核心差異是什麼，就是技術實力和產業佈局的升維。
相較於傳統汽車製造品牌，科技公司關注的不是規模化生產、成本管控、產能提升這樣的工業問題，而是技術升級和產業佈局這樣的科技、行業問題。
以當前自主品牌車企為例，工業思維下，重視整車、忽略零部件，是目前中國車企的“通病”，殊不知零部件以及供應鏈的重要性，已經在市場變革浪潮中顯得愈發突出。
這或許也是為什麼，此次上海車展，長城汽車的“5+5”航母作戰羣能夠在一眾品牌中脱穎而出，成為絕對的焦點。
哈弗、長城皮卡、WEY、歐拉以及坦克等五大整車品牌，從產品層面展現了這個航母集羣的霸氣實力。而未勢能源、蜂巢易創、精工底盤、諾博汽車、曼德電子電氣等五大零部件公司，則從技術實力和供應鏈能力上，顯露出長城汽車強悍的綜合實力。
在此基礎上，對於長城汽車來説，已經建成的“航母生態”的另一層意義，還在於為企業構建了一條長期的、動態的護城河。
對於汽車這樣一個時刻處於迭代中的行業來説，唯一不變的只有變化，而“航母生態”的價值，就在於通過對品牌、供應鏈、技術等多個維度的鏈接，組成攻防一體的戰鬥組織，從而提升品牌整體的反應速度和綜合實力。
正如本屆上海車展的主題——擁抱變化一樣，坐擁“航母生態”的長城汽車，不僅可以用更為從容的姿態應對市場變化，更能在未來橫跨技術、營銷、品牌、文化等多個領域，實現其他品牌難以企及的裂變發展。
從這個角度來説，在發展過程中逐步顯現出行業領軍者姿態的長城汽車，已經在企業價值層面，走在了中國車企的前列。
後續的時間裏，我們所期待的更多是這一品牌市場價值和企業價值的匹配。
至於這一早已突破千億規模的品牌，在下一賽段的市值終點是多少，來自中國資本市場研究院院長、中國人民大學教授吳曉求的這一段話，或許可以作為一種參考：
“中國的企業市值排名中，不應該除了茅台就是9家金融機構。”
到了十四五結束的時候，中國汽車製造領域應該有萬億市值的企業，這是市場容量決定的，我希望長城汽車可以是其中一家。