力鼎奶粉行業之冠，飛鶴為何倍受媽媽青睞?_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2021-04-29 12:49
出品 / 節點財經
一罐好奶粉，對家長和孩子的重要性不言而喻。未來，能引領中國奶粉行業發展的企業，一定是將品質做到極致的企業。
日前，國產奶粉龍頭中國飛鶴髮布2020年年報，實現營業收入185.92億元，同比增長35.50%。處在嬰幼兒配方奶粉黃金賽道的中國飛鶴，近年來以不俗的業績表現及愈發鞏固的龍頭地位，贏得市場親賴。某種意義上，飛鶴的崛起，是中國奶粉行業發展的一個縮影，與企業堅持走高品質產品戰略密切相關。
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基本面超預期
近10餘年，中國奶粉行業發展呈現慢→快→慢波浪式曲線向上的節奏。國產奶粉品牌曾經舉步維艱，市場一度被外資蠶食。
2016年奶粉註冊製出台後，市場良幣驅逐劣幣，行業加速淨化。在此期間，飛鶴瞄準“更適合中國寶寶體質”的產品定位，開展差異化競爭，以高品質產品贏得消費者信心，助推企業走上增長快車道。
2016年-2019年，飛鶴的營業收入分別為37.24億元、58.87億元、103.92億元、137.22億元，增長的確定性極強。
除了業績表現亮眼，飛鶴各項財務指標也愈發穩健。
2016-2020年，飛鶴經營活動現金淨流入分別為1.29億元、22.05億元、31.21億元、51.81億元、77.48億元。現金流穩步提升，滋養研發創新。
飛鶴的短期償債能力十分良好，流動比率始終保持在合理水平，2019-2020年，飛鶴的流動資產總額分別為172.88億、185.44億元，流動負債總額分別為74.38億元、71.07億元，流動比率分別為2.3、2.6。
優秀的企業，無懼週期，持續為投資者創造價值。2020年飛鶴每股收益0.83元，再創新高。2016年-2019年，這一數據分別為0.05元、0.14元、0.28元、0.48元。
業內分析人士表示，飛鶴增長的動力，一方面源自其產能的提升，另一方面來自極強的渠道推力。
產能方面，截至2020年底，飛鶴擁有八個生產設施以生產其產品，設計年產能合計23.24萬噸。值得注意的是，飛鶴正在擴充現有的一個生產設施，並建設一個新生產設施。由此可見，飛鶴對未來增長的信心非常足。
渠道方面，截至2020年底，飛鶴主要通過全國約2000個經銷商覆蓋的超11萬個零售點銷售產品。網點廣度深度兼備，單層分銷體系推動渠道扁平化，銷售團隊和優質經銷隊伍保障終端執行高效，解決了行業串貨的痛點。尤為重要的是，借道渠道覆蓋的廣泛銷售網絡，飛鶴2020年舉辦面對面研討會70萬場，服務消費用户的能力進一步提升。
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飛鶴的長期主義
飛鶴的成功絕非一日之功，而是長期主義的勝利。
業內，飛鶴是第一家以中國母乳為“黃金標準”進行研發的企業。也是中國奶粉企業中，為數不多敢於打造自己標準的企業之一。
在研發上，飛鶴以“中國母乳”為黃金標準開展母乳研究，進行了全國最大範圍母乳數據採集，打造了專業、深入、廣泛的母乳數據庫，是第一批成立中國母乳數據庫的乳企。
近年來，飛鶴不斷創新求突破。僅在2021年1月，飛鶴便發佈了三大母乳研究成果，宣佈實現從“母乳成分含量研究”到“母乳成分微觀構成及功能研究”的跨越升級。
根據飛鶴的研究，中國母乳中SN-2棕櫚酸含量接近70%，升級星飛帆採用新一代專利OPO，其中的SN-2棕櫚酸含量高達67%，更接近母乳“黃金標準”，有效解決了寶寶便秘和上火等問題。
新鮮是飛鶴產品的一大核心競爭力。早在2018年，飛鶴攜手中國標準化研究院制定了以“100%牧場新鮮生牛乳一次成粉”為核心的飛鶴新鮮乳粉標準體系。完成新鮮奶源、新鮮飼料、新鮮加工、新鮮配方、新鮮儲運、新鮮智造6個維度的標準建設。2021年，新國標出台後，飛鶴率先從新鮮飼草和新鮮奶源兩大維度，升級全產業鏈新鮮乳粉標準體系，成為乳品行業第一個標準升級的企業。
正是這種對產品品質的絕對堅守，讓飛鶴成為眾多媽媽的選擇。根據AC尼爾森數據，2020年第四季度，飛鶴在中國嬰幼兒配方奶粉總體市場份額已從一季度的13.4%，強勢增長至17.2%。重點及省會城市實現了14.4%的銷售額份額，同比增長38.46%。
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機構投出的信心票
日前，國際權威調研機構弗若斯特沙利文認證：2020年，飛鶴在北京嬰幼兒配方奶粉市場銷售額排名第一。從黑龍江到北京，從二三線城市到一線城市的覆蓋，這是飛鶴成長的橫截面，而縱深則是五十餘年不斷歸零、再出發的初心。
2019年11月13日，飛鶴赴港上市當天，冷友斌給所有員工發出一封信，提出用“歸零心態，再出發”，他在信中直言，“我們不能忘記行業曾經的傷痛和艱辛，不能忘記上市是品質攢出來的，是消費者用信任頂起來的。”
從上市之初的670億港元起跑，飛鶴市值如今已經邁過2000億大關，登頂港股乳企市值第一。
多家券商發佈研報強力推薦，華西證券以《已被低估，重申買入》為題發佈研究報告，報告指出，飛鶴業績增長來源於強勁的新客獲取能力、市場份額的提升和大單品星飛帆價盤的穩定。
據不完全統計，廣發證券、摩通、小摩、中信里昂等17家全球知名券商紛紛給予飛鶴買入評級。資本市場的肯定，與飛鶴着眼長遠，堅守產品品質分不開。
在註冊制及新國標的雙輪驅動下，市場出清的速度有望進一步提升。浙商證券預計，將有30%的小企業退出市場，銷售份額佔比約為5-8%。新國標的落地，將加速行業的整合格局，以飛鶴為代表的高品質奶粉企業將成為最大的受益者。
有好的產品，有着眼長期的決心，黃金時代的飛鶴正向我們走來。
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