京東系第四隻獨角獸京東物流上市在即，欲搶佔萬億級藍海市場_風聞

最近兩年，京東可謂是大動作不斷，僅去年一年就有達達集團、京東、京東健康三家京東系企業先後在美股或港股上市，其中京東健首漲55.85%的開門紅讓不少投資者仍記憶猶新。

今年5月初，港交所預計又將迎來京東系的第三子——京東物流，據相關媒體報導，京東物流將在本週進行上市聆訊，預期下週招股，擬募資額上限40億美元（約310億港幣），約為其目標估值400億美元的十分之一。

據港美股APP佳投環球上的資料顯示，是次IPO募資額將用於升級和擴展物流網絡，開發與供應鏈解決方案和物流服務相關的先進技術，擴展解決方案的廣度與深度，深耕現有客户並吸引潛在客户等。

京東物流脱胎於京東集團的內部物流部門，自2012年開始，在京東物流的幫助下集團存貨週轉天數穩定在40天以下。2020年，京東集團通過其物流網絡處理的在線零售訂單總數中，約90%可於下單當日或次日送達，滿足“211”限時達（當日上午11點前提交的訂單當日送達，夜裏11點前提交的訂單次日15點前送達）的訂單超60%。

在形成“倉配一體化的供應鏈服務、京東快遞服務和京東物流雲服務”等三大服務體系後，2017京東物流年宣佈獨立運營，期望通過開放的專業物流能力，帶動產業鏈上下游的合作伙伴共同發展。

首屈一指的集成式供應鏈物流服務商

一體化的業務模式使得京東物流能滿足所有客户供應鏈需求，幫助客户優化存貨管理、減少運營成本、高效地重新分配內部資源，使客户專注其核心業務。僅2020年，京東物流就已為19萬+家企業客户提供相關服務，覆蓋快速消費品、服裝、家電、傢俱、3C、汽車和生鮮等多個行業。

除了涉及範圍廣，服務質量方面京東物流也是處於行業領先地位。2018年—2020年期間，京東物流快遞用户滿意率連續三年躋身前三位。於2020年12月期間，我們的有效申訴率為0.002（每百萬件包裹），遠低於行業平均值0.22（每百萬件包裹），為同業最低。

此外，京東物流非常重視技術創新在企業發展中的重要作用，通過採用5G、人工智能、大數據、雲計算及物聯網等底層技術，持續提升包括倉儲、分揀、運輸、配送、客服、售後等閉環營運效率，增加客户黏性。截止去年年底，京東物流已經擁有及正在申請的技術專利和計算機軟件版權超過4400項，其中與自動化和無人技術相關的超過2500項。

6大服務網絡構建物流供應鏈生態圈

倉儲網絡、綜合運輸網絡、配送網絡、大件網絡、冷鏈網絡及跨境網絡是京東物流的核心競爭力所在，6大網絡協同共生，共同抒寫了京東物流的業務版圖。

倉儲網絡：主要包括自營倉和雲倉，其倉儲網絡行業排名前列，2017年，京東物流創新推出雲倉模式，將自身的管理系統、規劃能力、運營標準、行業經驗等賦用於第三方倉庫，通過優化本地倉庫資源，有效增加閒置倉庫的利用率，讓中小物流企業也能充分利用京東物流的技術、標準和品牌，提升自身的服務能力，截至2020年9月底，京東物流已自營800+倉庫及1400+雲倉，總管理面積約為2000萬平方米。

綜合運輸網絡：包括分揀中心、連接倉庫及配送站，截至2020年12月底，京東物流運營約200個分揀中心，擁有約620條航空貨運航線，與國內鐵路總公司合作使用250條鐵路路線（其中137條為高速鐵路路線），以及7500輛自營貨車，力求搭建全球輻射的運輸網。

配送網絡：19萬配送人員+7280個配送站+25.8萬個服務點及自提櫃，覆蓋國內32個省份444個城市。同時與國內最大的本地實時配送服務供貨商達達集團合作，在高峯期補充最後一公里配送運力，從而實現更高的整體人力和設施成本效率。

大件網絡：由多級倉庫、送貨上門及安裝及售後服務能力組成，可解決對逾30kg的重貨包裹及超大件的日益增加的市場需求。截至2020年底，京東物流在74個城市擁有能夠進行大件及重貨倉儲的86個倉庫、102個分揀中心及1800個安裝站點，總管理面積約280萬平方米。

冷鏈網絡：主要分為冷鏈倉儲、運輸及終端配送。截止2020年底，京東已運營87個為生鮮、冷凍和冷藏產品設計的温控冷鏈倉庫，運營面積超過49萬平方米。並可調用約2000台專用於冷鏈運輸的貨車，實現冷鏈運輸網絡覆蓋31個省。此外，運營了20個專為藥品及醫療器械設計的倉庫，運營範圍超過12萬平方米。

跨境網絡：截至2020年12月31日，京東物流擁有32個保税倉庫及海外倉庫，總管理面積約為44萬平方米，建立了覆蓋逾220個國家及地區的國際航線，並打造“雙48小時”時效服務，確保48小時內可以從中國運送至目的地國家，在之後的48小時內，可以將商品配送至本地消費者。

京東&順豐&菜鳥強強對比

京東物流做的是倉到端，從商品到平台再到物流全線打通，注重的是優化存貨管理、減少運營成本、高效地重新分配內部資源；它的快體現在“倉庫樞紐+高效的運輸”，通過工廠—產地倉-前置倉-消費者”的自營物流配送模式，為商家提供高性價比B2C倉配一體服務。

而順豐和菜鳥做的則是端到端，其中菜鳥是以平台為主，通過物流大數據的挖掘進行快遞行業標準化整合和衍生服務運營，背靠淘系業務的訂單量，實現提高行業運轉效能和服務水平的目標。

順豐則是屬於第三方自營物流，純粹提供物流服務，它的快體現在“高效的運輸+轉運網絡”，在國內同行用加盟制、價格戰搶奪電商件市場時，採取差異化的戰略定位中高端市場，通過自營投入運輸網絡建設，保證物流服務的高端和時效，現已擁有快遞、快運等較為成熟的物流網絡。

從三家公司的護城河對比看，為了實現科技驅動物流降本增效，京東成了相關事業部，專注於“互聯網+物流”，致力於打造着眼未來的智能倉儲物流系統，主要研究領域為無人機、無人車、無人倉等尖端智能物流項目，期望通過大數據和人工智能技術打造智慧供應鏈。截至目前，京東物流在國內18個城市運營了28個「亞洲一號」大型智能倉庫，其中位於上海的無人倉在旺季每天能夠處理130萬+筆訂單。

而順豐則成立了順豐科技公司，旨在基於人工智能、物聯網、機器學習、智能設備等技術的綜合應用，提升運作效率，助力上下游產業價值升級。順豐科技目前擁有4500人+的研發人員專業隊伍。兩家公司過去幾年研發上的投入速度均要高於營收增速。菜鳥則是依託於阿里本身的大數據研發體系，期望通過雲計算等手段降本增效，掌握物流核心數據資產。

從市值、營收等指標來看，目前順豐是佔據冠軍寶座，市值3501.56億港幣，2019年收入為1122億元，同比增長23%，對比來看，2019年京東物流498.5億的營收稍顯不足，但是增長率實現反超達到31.6%。考慮到京東物流剛成立不久，前期處於開拓期，在發力藥品運輸及冷鏈運輸後相信會迎來新一輪的增長。

單筆25億美元融資額創行業歷史

2018年2月，京東物流宣佈完成25億美元融資，創國內物流行業最大單筆融資記錄，主要投資方包括高瓴資本、紅杉中國、招商局集團、騰訊、中國人壽、國開母基金、國調基金、工銀國際等多家機構。IPO前，京東集團京東物流81.4%的股權，為第一大股東。騰訊控股持股0.24%、紅杉資本持股1.45%、高瓴資本持股2.9%、中國人壽保險持股0.81%、中國國有企業結構調整基金持股0.4%。

行業加速迭代邁入高質量發展階段

按物流支出計，中國擁有世界最大的物流市場。該市場規模於2020年達人民幣14.8萬億元，且預計2020年至2025年的年複合增長率將達5.3%。中國物流支出的增長大體與GDP的增長保持一致，隨着國內消費及貿易活動的持續增長，中國將產生更多運輸貨物的物流需求，預計2020年至2025年的年複合增長率將為6.2%。

一體化供應鏈物流服務被定義為外包物流服務市場中的一個細分市場及一種先進物流服務，2020年國內該市場規模將達到人民幣2.0萬億元，預計到2025年將進一步增至人民幣3.2萬億元，複合年增長率為9.5%。此外，一體化供應鏈物流服務滲透率預計將由2020年的31.0%增至2025年的34.7%。

營收快速擴增，虧損日漸收窄

2018—2019年，公司營業收入分別為人民幣378.7億、498.5億，同期增長率31.6%。其中一體化供應鏈客户貢獻收入佔比均維持在83%以上。

2018—2019年，京東物流淨利虧損分別為16億、2.7億，虧損迅猛收窄有望在未來扭虧為盈，且對比順豐人均創利5.1萬元，京東物流仍有較大提升空間，相信在規模優勢建立後，未來盈利不是問題。此外，單看京東物流2019年及2020年前三季度，已經實現淨利分別為2.4億、22.8億。

小結：不論是所處行業賽道還是京東物流自身的硬實力，都堪稱優質，上市後如何深挖電商市場，進一步拓展客户同時降本增效，或是再造一個京東，都給我們留下了足夠的想象空間。

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