Q1營收增長482% 虧損收窄的蔚來離盈利還有多遠？_風聞

進入4月份以來，新能源造車勢力相繼發佈最新財報，令人欣喜的是在疫情逐步恢復、新能源汽車日益火爆的當下，大部份新能源車企基本都是產銷兩旺，整個行業一片紅火熱鬧。

蔚來汽車於北京時間2021年4月30日發佈2021年第一季度財報，本季度蔚來總營收為79.823億元人民幣（12.183億美元），同比增長481.8%，環比增長20.2%；淨虧損4.51億元人民幣（0.688億美元），同比下降73.3%，環比下降67.5%。

財報公佈後，美股盤後股價的反應平平，截止至盤後收盤微漲0.05%，蔚來交出了一份預期之中的成績單。

雖然，蔚來本季度財報數據顯示，公司產量銷量明顯增長，營業收入也同比大幅增加，但是，整個新能源造車行業仍然處於行業性的虧損之中，身處造車新勢力的蔚來汽車也不例外，營收毛利率持續改善下，依然業務經營虧損4.51億了，降本增效依然不明顯，蔚來的新能源造車夢什麼時候能盈利，讓我們跟隨最新公佈的這份財報來探查一番。

營收大增482% 交付數創下歷史新高

本季度，蔚來汽車實現營收79.82億人民幣，營收規模更是創下歷史新高，營收增速也創下7個季度以來的新高同比大增482%，這表明蔚來汽車不僅營收在增長，而且，增速更是在提升，據公司董事長兼首席執行官李斌介紹，業績強勁主要受交付量增加和平均售價穩定的推動。

交付數量方面，2021年第一季度，汽車交付量為20,060輛，包括4,516輛ES8、8,088輛ES6和7,456輛EC6，與2020年第一季度相比增長422.7％，交付量增速及規模都創下7個季度以來的歷史新高，增長放量加速。交付數量的增加主要來自於更多的產品類型的選擇，消費者多樣性需求得到滿足，使得產品交付數量提高。

據NIO創始人董事長兼首席執行官李斌説：“ 蔚來從2021年開始，第一季度的新季度交付記錄為20,060輛，同比增長422.7％，鑑於宏觀環境的強勁勢頭，我們預計2021年第二季度將交付21,000至22,000輛汽車。”

不僅蔚來本季度交付量大幅增長，而且，小鵬、理想等造車新勢力也在本季度增長強勁，小鵬同比增長487%，理想同比增長334%，相比之下，理想汽車無論是增速還是交付數量方面都稍微落後一籌，而小鵬汽車的增速居國內造車新勢力之首，但交付規模離蔚來還有相當的差距，目前還是蔚來居國內造車新勢力之首。

現今，新能源汽車行業需求呈現井噴式增長，隨着交付數量急劇增長，造車新勢力公司的經營基本面也逐步改善，大有大步邁向成長期拐點之勢。

經營持續改善 淨利潤鉅虧有驚無險

本季度，公司淨虧損48.75億元，同比下降183%，銷售收入大幅好轉的同時，淨利潤卻大幅虧損48億元，這着實讓人有點費解。

一面是收入交付數暴增，另一方面，咋一看蔚來汽車的淨利潤鉅虧48億着實讓人心驚肉跳，公司2年來淨利潤虧損數據在持續收窄，經營基本面持續走好，突然鉅虧這麼多。

不過，好在有驚無險，公司財報中披露，虧損的主要原因主要是由於股權費用支出，2021年第一季度，蔚來汽車從戰略投資者手中購買了蔚來中國3.305％的股權，花了44億元人民幣（6.716億美元）。

鑑於淨利潤中往往包含有非經常性損益等項目，我們用不包含股權支出的經營淨利潤能更好地還原公司經營數據的表現。

受益於銷售收入大幅增長與銷售毛利率的明顯提升，公司經營淨利潤虧損收窄至4.51億元，去年同期虧損10.47億，虧損同比減少73.3%，主營業務盈利能力有所好轉。

毛利率方面：從去年第四季度到今年第一季度，蔚來毛利率從17%漲到了21%，漲了4%，提高了23.5%，主要得益於公司銷量提升與成本快速下降，對此，公司CEO李斌表示，目前公司的利潤率的上升主要來自於100kWh電池組和自動輔助駕駛系統NIO Pilot的轉化率的提升、高配車型銷量的增加以及材料成本有所下降。

本季度，雖然各項數據表明蔚來經營都在持續向好，然而，如此迅猛增長之下的蔚來依然未能實現盈利，蔚來的虧損並沒有根本改觀，那我們不盡要問：蔚來的盈利之路還有多遠？

芯片短缺制約增長 盈利之路何時打開

蔚來的新能源夢可謂充滿坎坷，先是股價曾暴跌至1美元面臨退市尷尬的蔚來剛剛從生死危機中緩過神來，緊接着新能源造車賽道又突然湧入眾多神級對手，虧損連連的蔚來要想殺出一條血路，難度可想而知。

好不容易終於熬到了新能源汽車需求井噴的好日子，又在2021年開年遭遇芯片短缺的尷尬，

蔚來代加工廠合肥江淮製造廠因芯片缺乏而停產5日，至少影響500-1000輛汽車的生產。李斌坦言，受供應鏈(芯片和電池)的影響，蔚來現在每月7500 輛的產能也有壓力，芯片危機可能在第四季才會得到較好的解決。

不過，持續改善的財報數據還是收穫了市場肯定的聲音。

瑞穗分析師Vijay Rakesh在其發佈的報告中認為，蔚來在今年第一季度交付量同比增長近五成，遠超過全球汽車行業16%的銷量增幅。

儘管汽車廠商仍將面臨半導體供應問題，但Rakesh表示，蔚來2021年汽車銷量依然強勁。即使二季度產量有所減緩，但其全年交付量將有望同比增加近一倍。

Rakesh預計，蔚來汽車今年交付量為8.7萬輛，2022年交付量為14.1萬輛，2023年交付量為22.3萬輛。

前有芯片短缺的阻攔，後有神級對手的追兵，蔚來的新能源造車夢註定充滿荊棘。

值得注意的是，作為中國新能源造車三傑之一的蔚來汽車，早已虧損連連，本季度蔚來汽車虧損人民幣4.510億元，以一季度2萬台交付量計算，蔚來汽車每賣出一台車仍虧損2.2萬，而從2018年-2020年的三年裏淨虧損總和超過260億元。

內外交困的蔚來，如何才能突破“盈利難”困局將是未來面臨的重大考驗。

據公司CEO李斌説：“20%以上的毛利率是一個較為健康的狀態。我們不會降價，也不要預期我們還會像去年那樣，每個季度都提升好幾個百分點。雖然我們認為還有一定的提升空間，但是對於提升的空間，大家不要太過樂觀。“

通過毛利率提升盈利空間已然不大，蔚來只能寄希望通過降本增效來盈利了，然而，定位高端的蔚來汽車在服務與運營方面的投入幾乎是不計成本的，而且在解決充電繼航里程方面卻選擇自建換電站這種重資產模式。

而固然蔚來通過其良好的服務與運營收穫了用户口碑，然而，像換電站這種投入大、回收週期長、運營費用貴的重資產模式成本高昂，對投資者而言太不友好，盈利壓力太大。

定位於高端品牌的蔚來，必須依靠高成本來支撐其高端化運作，而盈利的壓力卻要求蔚來進一步降本增效，高端化定位無法匹配低成本的運營模式，這便是蔚來亟待解決的矛盾，如何平衡用户體驗與成本支出將會是蔚來實現盈利目標的重中之重。

文章來源：美股研究社，轉載請註明來源。