寧德時代的儲能野心_風聞

配圖來自Canva可畫

繼百度、小米、滴滴造車之後，創維、360等企業也於近日先後宣佈下場造車了。新能源汽車下游產業鏈的持續熱火，極大地刺激了上游儲能產業的發展，作為國內儲能產業龍頭的寧德時代，更是憑藉其在儲能市場超高的市佔率，成了這波造車熱潮下的最大受益者。

而在產業東風正勁、行業景氣度不斷提升的大背景下，高速擴張的寧德時代，在釋放更多可能性的同時也在面臨着新的挑戰。

財報再超預期

4月27日晚間，“電池茅”寧德時代發佈了2020年度報告。年報顯示，2020年，公司實現營業收入503.13億元，同比增長9.90%；實現淨利潤55.83億元，同比增長22.43%。從營收來看，寧德時代的表現似乎並不算好，但考慮到去年上半年汽車業受到疫情重創，寧德時代仍能夠在這樣的情況下，實現正增長殊為不易。另外，其淨利潤大漲22.43%，更是超出外界預期。

營收和淨利潤的超預期，源於其核心的動力電池業務的穩健增長。數據顯示，去年寧德時代實現鋰離子電池銷量46.84GWh，同比增長14.36%，其中動力電池系統銷量44.45GWh，同比增長10.43%。而根據整車出廠合格證數據，2020年中國動力電池裝機總量為63.6GWh，其中寧德時代裝機量為31.9GWh，市場佔有率為50%。寧德時代的動力電池產銷量，佔據了國內動力電池市場的“半壁江山”。

另外，據工信部公佈的新能源車型有效目錄6800餘款車型，其中由寧德時代配套動力電池的就有3400餘款車型，佔比約50%，是配套車型最多的動力電池廠商。就動力電池本身創造的營收來看，2020年寧德時代動力電池系統營收，佔到了其總營收的78.35%，與2019年的84.27%相比略有下降，相應的以儲能業務為代表的新業務，在其總營收中的比例則實現了快速上升。

分市場來看，寧德時代的海外業務取得了突破性進展。2020年，寧德時代境外業務營收為79.08億元，營收佔比達到15.71%，而2019年這一數字僅為4.37%，同比大增295.30%。與之相對，其境內業務實現424.12億元，較上年同比下滑了3.14%。

而其海外業務的高增長，離不開其眾多產品在海外的定點交付。目前寧德時代合作的國際車企，包括寶馬、豐田、戴姆勒、現代、捷豹路虎、PSA、大眾和沃爾沃等全球頂尖車企。伴隨着寧德時代在海外的擴張，其海外業務有望繼續增長。

儲能業務迎來新機遇

在主營的動力電池系統業務之外，寧德時代以儲能業務為代表的新業務發展，在國家提出“碳中和”的大背景之下尤其受到外界關注。

根據寧德時代財報顯示，2020年全年寧德時代實現儲能系統銷售收入為19.43億元，同比增長218.56%。儲能業務的高增長，也使其貢獻的營收直接從2019年的1.33%，上升到了2020年的3.86%。

根據年報顯示，寧德時代動力電池系統銷量44.45GWh，聯繫到前文提及的電池系統銷量為46.84GWh，由此可知，其儲能系統銷量為2.39GWh，去年這一數據僅為0.71GWh。可見，過去一年寧德時代儲能業務的增長之快。

迅速增長的儲能業務，在豐富寧德時代營收結構的同時，也以其高毛利帶動了寧德時代總體的毛利提升。根據2019年和2020年寧德時代的財報顯示，其動力電池系統的毛利率為28.46%和26.56%，而其儲能系統的毛利率分別為37.87%和36.03%。後者的毛利率遠高於前者，而得益於後者的快速增長，其淨利潤也大漲了22%。

儲能業務的快速增長，與多個方面的因素有關。從政策端來看，2020年8月份，國家相關部門發佈了《關於開展“風光水火儲一體化”“源網荷儲一體化”的指導意見》，提出適度增加一定比例儲能。截止2020年年底，10餘個省市推出了可再生能源儲能政策，儲能行業迎來發展契機。

藉此機會，寧德時代先後參與主導了多個重點鋰電項目，極大地提升了其在行業儲能方面的影響力和知名度。比如，由寧德時代主導執行的首個發電側分散式百兆瓦時級鋰電儲能項目、青海省海南州特高壓外送1000MW光伏電站配置交流儲能項目投運，以及其在珠海橫琴儲能調頻項目的投運等等。這些重大儲能項目的落地，直接推動了寧德時代在儲能領域的快速發展。

與此同時，寧德時代還先後參與了多起國內儲能換電領域的合作和投資佈局。比如，與魔靈電動車以及蔚來、小鵬、哪吒等新勢力合作，推進其換電模式落地以拓寬鋰電池的應用場景；另外，寧德時代還通過證券投資的方式，先後入股了包括北京鋰時代、東莞潤源新能源等多家產業鏈企業，同時還和三祥新材、贏和科技等產業鏈夥伴深入合作，進一步優化儲能產業鏈結構。

新挑戰仍待破題

從目前來看，無論是傳統的動力電池系統業務還是新興的儲能業務，寧德時代的表現都不錯，而在其靚麗表現的背後挑戰也日漸凸顯。

首先，是成本與收入“倒掛”的現象日益嚴峻。財報數據顯示，寧德時代的動力電池系統創造營收394.25億元，對應動力電池銷量為44.45GWh，以此來算2020年寧德時代動力電池系統均價為0.89元/Wh，而這一數字在2019年為0.94元/Wh，2018年為1.15元/Wh，其單位收入呈現出一個逐漸下滑的趨勢。

但在收入下滑的同時，其成本的下降卻近乎停滯了。按照其動力電池289.56億的營業成本來計算，寧德時代2020年動力電池系統的平均單價成本約為0.65元/Wh，而2019年寧德時代的這一數字為0.67元/Wh，下降幅度已經遠遠小於其收入下降速度。

之所以會出現這樣的情況，有多方面的原因。一方面動力電池成本下降本身進入一個瓶頸期，短期內降低成本非常有難度；另一方面，過去一年電池上游產業鏈的原材料價格開始不斷上漲，直接推高了電池成本。

資料顯示，2020年動力電池的上游原材料，例如碳酸鋰、電解液、六氟磷酸鋰等原材料價格翻倍，整體推高了動力電池生產製造成本。而從行業的高景氣度來看，未來成本與收入“倒掛”的影響仍將長期持續。

其次，是產能利用率不足的問題。近年來寧德時代的產能增長非常迅速。數據顯示，2015年寧德時代的產能還僅有2.6GWh，到2020年這一數據增長到69.1GWh，但隨着產能的高速增長，其產能利用率下滑的問題也逐漸暴露。

數據顯示，2019年寧德時代的產能利用率為89.17%接近90%，但到了2020年其產能利用率反倒下降到了74.83%，直接下降了15個百分點。這其中固然存在疫情影響的因素，但其擴張產能導致產能閒置的因素也不能忽視。

據公開資料顯示，2020年下半年以來，寧德時代累計在產能上的投資就逼近了800億元，寧德時代先後三次分別投資290億元、390億元和105億元，在全國多地展開產能擴張計劃，這還不算其最新投資的190億元儲能投資項目合約，如此大手筆的產能擴張計劃，必然會在一段時間導致其產能閒置的出現，進而使其產能利用率出現下滑。

從這些問題來看，在未來的一段時間之內，如何解決好成本與收入“倒掛”，以及產能擴張以及產能利用率不足的問題，將直接關係這家“電池龍頭”接下來的發展。畢竟，行業內因快速擴張導致資產負債率飆升，進而導致整個經營惡化的案例比比皆是，前車之鑑不遠，作為龍頭的寧德時代在搶食新能源紅利的同時，更應該防備這方面的風險才能夠行穩致遠。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110