熬死摩拜、OFO的哈囉想上市，3年虧損48億如何解？_風聞
节点财经-节点财经官方账号-专注上市公司价值发掘，聚焦头部公司增长节点2021-05-05 13:27
出品 / 節點財經
2016年，26歲的戴威已經風生水起，28歲的楊磊才剛剛成立哈羅（哈囉）。
2018年，戴威的OFO搬離中關村理想大廈；胡瑋煒套現離場；但是哈囉拿到了螞蟻金服給的融資。和他們相比，楊磊才是共享單車領域的幸運兒。
2021年，哈囉宣佈要上市，這時在共享單車領域，已經沒有了摩拜和OFO。
王興當年的判斷沒錯。共享單車的市場格局三位強勁的對手分別是美團單車、青桔單車和哈囉單車。
一位風投領域人士對節點財經表示：“這些創業者中，最後還是楊磊活了下來，他是一個22歲就能年賺兩千萬的人，年少有為值得投啊”。
除了大佬的垂青外，讓哈囉逆襲的還有螞蟻給的機會，要知道從2016年開始融資至今，哈囉出行累計完成14輪融資，螞蟻金服就領投或跟投了哈囉6輪。
從上圖可以看到，2018年絕對是螞蟻和哈囉的“蜜月期”，幾乎是螞蟻“一有錢就加倉哈囉”，其中E輪近20億的投資螞蟻滿倉“梭哈”，可見當時螞蟻對共享單車的熱切。
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每天一塊五的生意
兩個輪子太虧本
五年經過了上百億的融資，2021年的哈囉，已經不是當時那個只有自行車的哈囉。
哈囉現在有出行業務，分為兩輪的單車和助力車；四輪的哈囉順風車。
本地服務主要包括“哈囉電動車”以及公司與寧德時代和螞蟻集團合作推出的“小哈換電”，另外還在試點哈囉酒店、到店團購、哈囉打車、線上廣告等在內的新興本地服務和產品。
不過節點財經發現，就發家業務來説，哈囉的兩輪車業務賺錢速度太慢。
哈囉出行2020年的營收為60.4億元，同比2019年增長25.3%。哈囉兩輪共享服務2020年的營收為55億元，同比2019年增長21.1%，佔總營收的比例高達91%。
哈囉出行目前擁有超過1000萬輛共享單車及共享電單車,也就是説平均每輛車一年的收入是550元，一天的收入是1塊5。
給大家算一筆賬，之前有媒體報道過，哈囉單車的出廠成本為800元左右（還不包括維修維護）。
也就是説每輛單車的回本週期是一年半，然而據節點財經向前OFO員工瞭解，一般一輛車一年半左右衞生情況、車體情況就不具備騎行條件需要大修或者報廢了，另外國家也規定了共享單車3年強制報廢。
所以，哈囉的單車也許等不到賺錢，車就沒了。
在電單車方面，參考同樣宣佈要上市的松果電單車單輛車成本價大概在2000元-2500元，維持現行的收入估計要4-5年才能回本。
而再靠提高兩輪服務的客單價來提高毛利，明顯不現實。
單車1.5元/30分鐘，電單車3.5元/ 30分鐘已經比坐公交還貴，人們對於最後一公里的成本的付出還是有一定考量，就像共享充電寶越來越貴所以帶充電寶的人越來越多一樣，如果你一味漲價，那麼走路的人也越來越多。
有網友笑稱：“只做兩個輪子，賺錢是不可能賺錢的，這輩子都不可能賺錢的。”
共享兩輪車從來都不是能夠讓哈囉永遠生存下去的產品，所以哈囉打造的概念就是哈囉飛輪，具體長這樣：
看起來雖然複雜，但是説白了，“哈囉飛輪”就是把單車領域吸引的用户導入別的可以有機會賺錢的業務，畢竟現在的互聯網的投資圈子，有了用户才有增長的基礎。
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順風車毛利直追茅台
説起來引流，哈囉做的確實不錯。招股書顯示，60.5%的哈囉助力車新用户、40.2％的哈囉順風車新用户、39.9％的哈囉順風車新接單司機、63.2％的哈囉電動車新用户都來自哈囉單車服務。
它清楚的意識到光靠共享單車不能成行，也沒有像戴威一樣，不計成本地燒錢補貼，而是思考到底拿手中的用户去做什麼更有價值。在大基數的用户上，哈囉找到了其他的賺錢門道，那就是順風車。
2020年，哈囉出行的總交易金額130億元，其中順風車總交易額近70億元，相比2019年增長138%；共享兩輪交易額近58億元。
可見在交易額上，四輪業務已經超過了兩輪業務，在這裏有人會説“四輪客單價是兩輪的幾十倍”，但是看了看利潤，四輪的利潤可以是兩輪的十幾倍。
順風車業務為哈囉出行在2020年實現了營收4.6億元，佔收入的8%，毛利為3.77億元，毛利率高達81.4%，這麼看來，順風車簡直是暴利。
再對比一下嘀嗒，嘀嗒的2020年收入是7.91億，只有哈囉的1/8，但是嘀嗒的淨利潤是3.43億，嘀嗒2017年毛利率為49.5%，2018年增加至58.6%，2019年高達79.5%，到了2020達到87%以上。
好傢伙，很少有互聯網公司能拿出來比肩茅台的毛利率。
順風車賺錢也是有原因的。
第一， 沒有重資產的成本投入，只需要搭建平台。
第二， 沙利文的調查顯示，坐順風車的人都是進行成本分擔，並不像跑滴滴一樣用於謀生，所以給車主的補貼可以不用太大。
第三， 給乘客的補貼也不是很大，因為順風車的觸發條件，要麼是每天都需要，要麼是回老家跑長途，乘客直到這筆通勤的費用一定要花，所以確實對於價格的敏感程度不高，好用才是關鍵。
所以順風車搭建好平台，引入用户後，就像一個“一本萬利”的生意。哈囉如果想上市後給投資者一個可以扭虧轉營的預期，只能從順風車上薅羊毛。
在順風車領域，哈囉上線不過兩年，能夠達到這種成績，確實體現出了引流的成效，或許未來能讓資本市場眼前一亮。有業內人士甚至預計，哈囉有很大概率將在2021年超越嘀嗒成為順風車行業NO.1。
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螞蟻還有多少耐心？
為什麼哈囉在順風車上相當努力？
來看看它的虧損：
2018年至2020年三年間，哈囉出行共計虧損48億元。之前咱們聊過威馬汽車，三年也不過虧了114億，一個做自行車的，是造汽車虧損程度的一小半，這時投資人心裏能不打鼓？
所以2019年以後，螞蟻沒有再向哈囉投資，哈囉也沒有新的進賬。
另外，2020年哈囉經營現金流量在不計攤銷和折舊等因素下淨流入了21.98億元，但同期投資活動因為需要採購新的單車/電動自行車又流出現金41.53億元。也就是説，哈囉的經營性的現金流入不能覆蓋投資流出。
去年哈囉全年流入的21.98億元僅能勉強能買一半的新車，如果沒有其他的資金，就意味着沒有新車，也就意味着哈囉的市場競爭地位將有可能下降。
所以，不上市的話，哈囉的現金流將承受嚴重考驗。2020年7月時，市場便有傳言哈囉或許會嘗試科創板。
在去年初，央行徵信中心還有一份文件顯示，2019年12月4日，哈囉出行的運營主體上海鈞正網絡科技有限公司，已將所有單車資產(共計717萬輛)抵押給上海雲鑫創業投資有限公司(螞蟻全資控股)，期限為三年(2019年12月4日-2022年12月3日)。
這個劇情好像演過？
2018年，ofo也曾經兩次將單車作為抵押物，用800萬輛單車，換取了阿里共計17.7億元人民幣的融資，履約日期分別為半年期和兩年期，這錢到現在也沒還上…
確切的説，這是螞蟻對哈囉的一個展期協議。
上海鈞正（哈囉）曾於2017年7月、2017年9月和2018年6月向上海雲鑫（螞蟻）借款共28億元，三筆分別為5億、5億、18億。
第二次是2017年9月27日又借款5億，2018年6月，在第二次借款還未到期之時，哈囉又問螞蟻借了一次錢，這次金額高達18.9億。
但是沒有新的資金進入，哈囉出行償還螞蟻金服的18億資金就有些困難，所以哈囉出行只能把18億的抵押借款展期到2022年。
而這一系列事件傳遞出的信號或許是阿里對尚未盈利的哈囉，耐心正在被逐漸消耗。
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人間清醒
能讓哈囉走向盈利嗎？
2020年，哈囉創始人楊磊的態度也有所轉變，過往的採訪中，他一直都很穩，不急不忙。
之前有人問楊磊有沒有明確的盈利時間表，楊磊回答：“沒有，我們才是兩年不到的公司，阿里和亞馬遜都用了很多年才盈利，谷歌也用了很多年才盈利，我們那麼着急幹什麼？”
但是2020年不急不行。為了省錢，有媒體報道2020年哈囉已進行了內部的小裁員，這一消息被哈囉出行執行總裁李開逐否認，但2019年哈囉還有4822人，到了2020年只有4477人，要實現哈囉飛輪不應該多招人嗎？
現在對於哈囉來説，上市有兩大意義，一是自己拿到散户們的資金，二是讓投資者們拿到溢價補償一下多年等待後對於上市的急切，再一次把耐心值拉滿。
但哈囉仍然在招股書中提到一句話：我們未來盈利的能力不僅取決於我們提供服務的努力，還取決於我們控制成本的能力。
言下之意：如果多賺錢的路子不得行，那我們可以多省錢。
有投行人士對節點財經表示，這話公司一般不往招股書裏寫，哈囉可以説是相當誠懇了。
還有一句：“如果我們無法充分控制與運營相關的成本，將來我們可能會繼續遭受來自運營活動的損失和負現金流量。”
言下之意：如果省錢還行不通的話，那就要忍受來自現實的暴擊。
哈囉的招股書可謂近年來赴美上市公司少有的“人間清醒”，未來的問題都給你列這了，投資者自己看着辦吧。
不得不説，哈囉從共享單車的紅海里殺出來，一直都保持着清醒沒有走錯路、走彎路，但是有些生意的賺錢模式，或許從一開始就確定了。
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