華住在港二次上市,揭秘它缺錢的背後,究竟幹了什麼?_風聞
互联网那些事-有态度 够深度2021-05-06 17:00
提起華住也許有人不知道,但是提到漢庭酒店人們也許會恍然大悟。
漢庭酒店是華住旗下的知名品牌,漢庭本身屬於經濟型酒店,就價格方面,是大多數人所接受的。事實上,漢庭的母公司華住現如今已經成立十多年了,漢庭作為華住的第一家酒店,同華住走過太多的風風雨雨。從2006年開始已經完成了五輪融資,尤其是依靠2007年和2008年的兩輪融資得以迅速擴張。現今,華住在國內的酒店行業排行第二,僅次於錦江,在全國的酒店中排行第九,是經濟型連鎖酒店的龍頭。
然而自2020年新冠疫情,旅遊業受挫,全世界酒店的發展的速度一度放緩,即便是華住,資金鍊也較為緊張。
財報説數據顯示,從香港上市以來,華住整體股價走向整體呈現上升趨勢。除去2020年1月左右由於疫情的影響,股價走向有大幅度的下降,基本上都處於波動上升趨勢,二級市場對於華住依舊普遍看好。
華住香港上市以來的股價走向/數據來源:財報説
2020年9月22日,華住在香港第二次上市,吸收資金,用來償債以及其它支出,來為自身的戰略發展儲備充足的糧草,但事實上,縱觀華住每年的淨利潤率,除去黑天鵝影響下的2020年,華住每年的淨利潤率基本上都保持在10%以上,而排行第一的錦江僅僅在7%以上。那麼,華住又為什麼如此急不可耐的回港上市呢?華住的錢到底花在了哪裏,堅持深耕中高端酒店市場能讓它更快走向全球第一嗎?
1、華住為什麼要二次上市?
為了籌集資金,方便以後業務的開展,華住進行了第二次上市。華住的發展以擴張加盟為主,雖然讓它得以迅速發展,但是也埋下了隱患,這是它股價波動的原因之一。
華住成立的十一年,已經發展成為酒店的行業第二了,後來居上超越了首旅。據盈蝶網《2020年中國酒店業報告》,到2020年開年,華住酒店客房達53.69萬間。這個客房數量,來自於華住大手筆的收購戰略。
而華住的大手筆收購,可以算得上是缺錢的原因之一,由於大力擴張造成資金鍊的緊縮,伴隨而來的是資金壓力。尤其是在2020年華住完成對德意志酒店的全部股權收購,德意志酒店帶給華住的是驚嚇而不是驚喜,2020年正是國外疫情最嚴重的時候,德意志酒店生存艱難。據悉在3月的時候,德意志酒店旗下大約有74%的酒店被關閉。德意志酒店連連拖住華住業績的後腿。
而國內的華住,除了被政府徵用的部分酒店,疫情的爆發也使得它資金壓力山大。期間華住除了德意志酒店之外淨收入仍然同比下降11億元。
如今,華住的酒店在逐漸恢復運營,入住率在不斷上升。但是缺錢並不是一下子能夠緩解的,在第二次上市之後有更大的喘息空間。
2、華住的錢用到哪裏了?
如上述所説,華住的很大一部分支出用來併購整合,而華住得以快速發展和大力收購擴張是分不開的。
2013年收購星程酒店;
2015年收購中州快捷酒店85%股權;
2017年華住花費36.5億收購了桔子水晶的全部股權;
2018年華住付出4.6億收購了花間堂的71.2%股份;
2019年用7億歐元收購了德意志酒店的全部股權;
2020年1月,完成與德意志酒店的股權交割。
雖然外界對華住收購德意志酒店存在疑慮,但是不可否認的是,華住在力圖與DH中高端酒店品牌互補,達到強化海外擴張的目的。
當然不止華住,錦江和首旅同樣走的這條路,2015年9月,錦江發佈公告,收購鉑濤,成為國內的第一大酒店;2016年4月錦江收購維也納酒店80%股權,同時2015年12月首旅收購如家。正如我們所看到的,他們都是通過收購佔據市場份額,依託品牌優勢,迅速發展成為行業巨頭的。錦江在收購的路上,尤其是2015年和2016年門店規模和營業收入實現了快速增長。華住憑藉併購整合,在酒店行業承壓下,迅速擴張的加盟店提供了大業績。
華住之所以選擇這條路也是有其他的考量,收購不同類型的品牌,有利於豐富自己的品牌矩陣。給消費者更多的選擇空間。但是雖然酒店行業的蛋糕仍然可分配,從2013年到2022年在線住宿預訂的行業交易規模在不斷擴大,但是在一味地擴張領土的路上,不免會伴隨着財政危機。
2013年-2022年在線住宿預訂的行業交易規模/資料來源:艾瑞諮詢,興業證券經濟與金融研究院整理
華住不光在收購上燒錢,投資技術也是華住的重頭戲。華住的三大核心之一就是IT,發展技術一直是貫徹到華住靈魂裏的事情,華住致力於通過技術服務減少運營開支,拉開與同行的競爭距離。現在,華住經營效率一直是行業標杆,引領行業的變革。
現在是數字化和科技時代,但是酒店行業仍然屬於傳統行業,可操作空間比較有限,酒店行業的租金和裝修、人工支出仍然是一筆沉重的負擔,經濟型的酒店抗風險能力偏弱。單體酒店無論是自建還是租賃,週期波動很大,但是連鎖酒店就相對好很多。尤其是華住在經營模式上更具優勢,而且不需要承擔酒店運營成本。既是低風險,也能更好地盈利。華住在2019年完成向輕資產模式的轉型。
華住之所以採取這種輕資產的方式,有比純粹的輕資產更高的ROE,成長週期也更加穩定。還有重要的一點是通過這種方式降低資金約束,得到快速擴張的目的。
華住為其他合作品牌提供標準化的酒店品牌、設計、管理和系統服務,從中收取加盟費。而酒店經營產生的租金、折攤、人工、能耗等成本由加盟商自己承擔。華住在管理方面給到加盟商管理服務或僅提供有限的IT系統支持及服務。
從收入水平來看,加盟和特許經營的收入佔比不斷增加,收入增速明顯高於直營業務。當然加盟和特許經營比起直營業務有更多的可能。
當然所有業務的開展需要用資金做基,才有無限的可能,這便是華住二次上市的緣由。
3、負債高達91.16%,華住慌嗎?
華住看似發展勢頭迅猛,但是到2020年3月底,華住的現金和現金等價物僅僅有18億元,而資產負債率達到了91.16%,但是據華住前CFO趙汝泉透露,雖然華住負債率高,真正的負債是12億元的銀行貸款,但是依靠現有的現金流完全不必擔心。
其實華住也並不慌,憑藉精細化的運營能力,在疫情好轉的局面下,得以迅速回温,展現出行業之中的巨大優勢,那麼就照這個形式發展下去並無不可。另外堅持把握中高端市場,有望更進一步。
現在爭奪中高端市場是巨頭們更在意的事情,那麼加快高端酒店的發展,才有利於在三大巨頭的競爭中脱穎而出。因為現今人們的消費水平在不斷提高,中高端酒店的需求也在不斷增加。另外開闢海外市場才是實現全球第一目標的關鍵。雖然德意志酒店為華住提高了不及格的答卷,但是隨着疫情的過去,終究有望實現盈利。
從另一方面來説,高端酒店可以是華住在海外的印象,是門面的存在。打造一流的高端酒店是亟待解決的事情。
近年來,公司通過收併購豐富中高端品牌,同時積極佈局海外市場,從長期的發展看來,有望提高8%的市佔率,利潤能有3-4倍的增長空間。預計2023年海外業務能恢復到2019年水平,屆時是另一番景象了。
而且就現狀來看,目前我國經濟型酒店已經佔到65%左右,而中高端酒店只佔到10%之多,相比之下,有更大的發展空間。而且就華住而言,中高端酒店房間數量在持續增加,從2018年Q1的32%上升到2020Q1的42%,中高端酒店收入2018年Q3超過50%,2020年Q1已經達到57%,是公司的主要收入來源。
就依照華住的千城萬店計劃,未來華住的中高端酒店要佔到40-45%,高端酒店要佔到5%,經濟型酒店佔比要下降。這也是基於社會發展相對應的。
疫情過後機遇來臨,在疫情的重壓下,一些小企業明顯很難撐下去,就連華住這樣的大公司都有短暫的下滑,在2020年10月的統計中發現,我國酒店的關閉數量達到了15萬家,而連鎖酒店只有2%,單體酒店正在被踢出局,因為單體酒店導流主要依靠降價等方式,但是疫情下本身入住率低,並不能有什麼盈利可言,但是從另一角度來看,促進了單體酒店向連鎖酒店轉化,迎來巨頭的絕佳發展良機。
據悉,在今年,華住淨收入或增長50%-54%,當然除去德意志酒店不算。而錦江酒店也將有大幅度的增長。證明疫情正是給龍頭企業提供了加速整合和提高市佔率的機會,實現拓店的目標。
雖説華住實現“千城萬店”未來可期,但是行業賽道上着實太擁擠,要突破全球還是會面臨重重困難,缺少資金只是最基本的一個難題。