水滴公司將於明日正式登陸紐交所，基石投資者已認購2.1億美元_風聞

水滴公司將於5月7日（明日）正式登陸紐交所，據此前更新後招股書顯示，水滴將公開發行30,000,000股ADS，價格區間為10-12美元。發行比例7.6%，預計初始募資額約4億美元。招股書也公佈了部分基石投資者名單，博裕資本、厚朴資本、美團創始人王慧文合計下單認購水滴2.1億美元的等值股份，美團創始人王慧文的家族信託基金Kevin Sunny投資3000萬美元、博裕資本投資1億美元、厚朴資本投資8000萬美元。

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水滴公司創立之初上線的業務是水滴互助和水滴籌，水滴互助是“一人得病，眾人均攤”，水滴籌是“一方有難，八方支援”，這兩個業務都帶有一定的公益屬性，以至於在不少人的眼裏，都把水滴公司看成了一家公益組織。

通過水滴籌、水滴互助積累了億級用户後，水滴公司拿到了全國性的保險經紀牌照，2017年5月上線了水滴保，形成商業上的閉環。

在本次成功上市後，不到5歲的水滴公司將有望成為國內第一家登陸紐交所的保險科技公司。

騰訊、美團、博裕、瑞再、高榕、IDG資本等都是水滴的重要投資者。

成立之初，騰訊、美團、IDG資本、點亮基金和真格基金就向水滴公司投資了5000萬人民幣，A輪，藍馳、創新工場加入，騰訊、高榕、IDG資本繼續跟投，2019年6月水滴完成超10億元人民幣的C輪融資，博裕資本領投，中金資本跟投，到了2020年8月，公司又完成2.3億美元的D輪融資，瑞再和騰訊領投。

更新後的招股書上可以看出股權結構。

最新招股書上顯示，公司創始人兼CEO沈鵬、聯合創始人楊光、胡堯股權合計24.4%，騰訊持股20.4%，博裕、高榕、瑞再分別持股11%、6%和5.2%。

水滴公司股票分為A類股份及B類股份，同股不同權，只有創始團隊持有B類普通股，每1股擁有9票的投票權。招股書顯示，水滴公司董事會主席兼CEO沈鵬所持股票屬於B類普通股，據披露，IPO後沈鵬將擁有超過50%的投票權。

值得關注的是，更新的招股書也公佈了部分主要投資者名單。

博裕資本、厚朴資本、美團創始人王慧文合計下單認購水滴2.1億美元的等值股份，美團創始人王慧文的家族信託基金Kevin Sunny投資3000萬美元、博裕資本投資1億美元、厚朴資本投資8000萬美元。

資料顯示，Kevin Sunny為美團創始人王慧文及其家族透過信託間接全資擁有的公司，2020年理想汽車IPO之際，Kevin Sunny投資了2000萬美元。博裕資本是水滴C輪領投方。厚朴資本由高盛集團的中國合夥人和中金公司的創建人之一方風雷創立，旗下基金則投資了蔚來汽車、小米、商湯科技等明星企業。水滴公司相關負責人表示，這幾家投資者的認購，無疑體現了對水滴公司戰略價值和未來發展的堅定信心，有助於向市場傳遞正面信息。

招股書顯示，IPO募集所得資金淨額將主要用於健康服務和健康保險業務，投入技術研發以及用於一般公司用途，包括營運資金需求以及在健康服務和保險領域的潛在戰略投資和收購，以構建一個“保險+健康服務"的生態圈。

投資者看好，市場擁有巨大潛力，而另一方面，虧損的問題也不得不直面。

艾瑞報告預計從2019年到2024年，在線健康險保費將保持強勁增長，複合增長率為53.7%。招股書顯示，最近三年，水滴公司業績一直處於高增長通道。

水滴公司2016年創立，旗下目前主要有兩塊業務，網絡大病求助平台“水滴籌”和健康險科技平台“水滴保”，水滴籌是網絡大病籌款0服務費的開創者，也是國內最大的個人大病求助平台。水滴籌不以盈利為目的，屬於病後救助，水滴保是一個聚焦在互聯網健康險的互聯網保險科技平台，和62家保險公司合作，用科技助推普惠保險。

招股書顯示，水滴保2018年到2020年，首年保費分別是9.72億元、66.68億元、144.26億元，年均複合增長率為285.25%。

長險業務增長更快，2018年首年保費300萬，2019年，長險業務首年保費猛增到5.5億元，2020年長險首年保費達到25.1億元，佔比升至17.4%。水滴保的單個用户首年保費從2018年的590.1元提高到2020年的1143.2元，單張保單的首年保費從2018年的442.6元提高到2020年的819.1元。截至2020年底，水滴保的累計付費保險用户數量已經增至1920萬，累計保單數量達到3070萬張。

惹爭議的虧損問題，實際比例正在逐年收窄。

據顯示，水滴公司2018、2019、2020年淨收入分別為2.38億元、15.11億元和30.28億元，同期淨虧損分別為2.09億元、3.22億元和6.64億元，調整後EBITDA虧損分別為1.4億元、1.59億元及2.47億元。三年虧損率分別為58.93%、10.52%、8.17%，累計虧損金額超12億元。

從招股書可以發現，其主要支出項為銷售和營銷費用。2018-2020年該項費用分為是分別為1.85億元、10.56億元、21.31億元，2020年營銷費用的營收佔比為70.4%。

對於水滴營銷費用過高，有觀點認為，對於類似水滴保這樣的分銷業務來説，營銷費用本就是成本的主要組成部分，這是業務屬性決定的。

研發投入上，水滴公司也一直在持續增加。從2018年的6,920萬元增長到2019年的2.15億元到2020年的2.44億元，佔淨收入的8.1%。目前水滴保已經完成了承保核保、續費續保、退費退保以及保全服務的智能線上化，水滴也向保險價值鏈的合作公司提供保險科技解決方案，2020年技術服務收入1.94億元，收入佔比6.4%。

通過IPO與新業務的拓展，水滴公司或許正在在向資本市場講述一個新的故事：以保險、科技切入超十萬億的大健康賽道，打造“保險+健康服務”的一站式健康管理平台。未來之路，或許仍是機遇與挑戰並存。