景區“茅台”藏在拜佛求仙的路上_風聞

作者：藍忘機

編輯：六耳

來源：藍媒匯財經

2006年6月，甯浩執導的電影《瘋狂的石頭》上映。影片開頭，廠長兒子謝小盟在纜車上跟美女搭訕，纜車下面的重慶城市風光盡收眼底。

電影取景地位於長江索道，全長1166米。2020年11月，這條索道入選“成渝潮流新地標”。與長江索道一同入選的，還有350公里外的峨眉山。

峨眉沒有周芷若，卻有被奇光籠罩的金頂纜車。

從三山到五嶽，從拜佛到求道，索道已成為景區的標配，也是A股景區公司賺錢的“王道”。

上世紀90年代初，很多人還未見過景區索道。1992年，武漢市三特電氣研究所的一位領導去新加坡旅遊，第一次見識了這種能上山過河的觀光新工具。

當時，國內的索道主要用於礦山拉料，景區索道並不多。回國後，三特電氣的領導幾經思索，決定入局景區索道生意。

1993年，三特電氣更名為三特索道（002159.SZ）。通過支付資源補償費和租金，三特索道獲得了武漢磨山景區的索道運營權。

一年後，湖北省的第一條景區索道橫空出世，三特索道投資500多萬元建成的“磨山索道”投入運營。沒想到磨山索道開業一炮而紅，第二年就給三特索道帶來了高額回報。

嚐到甜頭的三特索道，很快將目光投向了隔壁名氣更大的華山。

早年間，登華山還被稱為朝（chao）華山。由於華山道教文化的自身優勢，即便被稱為“奇險天下第一山”，朝拜者仍絡繹不絕。

事實上，華山索道早已立項，只因過於險峻一直無人嚐鮮。三特索道拿下華山的索道項目後，斥資8900萬元於1995年建成了華山北峯索道，也改寫了“自古華山一條路”的歷史。

三特索道憑藉華山索道“一戰成名”，也因為華山索道賺得盆滿缽滿。2007年，三特索道在深交所上市。當年，索道及纜車收入為1.41億元，佔營收的83%。

如果不是三特索道上市，外界或許還不知道索道才是景區的“現金牛”業務。索道是棵“搖錢樹”，景區方也就按捺不住想入非非了。

於是，幺蛾子開始滿天飛。事先與三特索道有合約的，就在利益分配上做文章。沒有合約的，就另起爐灶自建索道“搶生意”。

總之，這羹不分白不分。

比如，三特索道原本和磨山風景區簽訂了15年的運營合同，沒承想雙方僅到2001年便因租金問題鬧得不可開交。2006年，三特索道乾脆賣掉了運營磨山索道的全資子公司。

與磨山索道不同，華山索道是支付資源補償費。確實還算是“道”亦有道。

不過，三特索道在招股書中的信息顯示，雙方在利潤分配比例、資源補償費上的博弈也沒少花心思。總之，利潤分配比例在減少，資源補償費卻在增加，並且利潤分配比例的變化會對三特索道的利潤造成較大影響。

不僅如此，華山景區還在2009年開工建設了華山西峯索道，與三特運營的北峯索道“面對面”競爭。

景區自建索道的妙，佛教名山深有體會。

佛祖雖有人才焦慮，但信眾可比道教多得多。與山西五台山、浙江普陀山、四川峨眉山、安徽九華山四大佛教名山相關聯的公司，已經有峨眉山A（000888.SZ）、九華旅遊（603199.SH）捷足先登陸A股。

峨眉沒有周芷若，卻有被奇光籠罩的金頂纜車。從接引殿到金頂，位於峨眉山高山區的金頂索道，單邊每小時客運量1200人。此外，峨眉山中山區還有一條萬年索道。

客運索道收入在峨眉山A的營收佔比超過30%，僅次於門票收入。2020年受疫情影響，峨眉山客運索道實現營收1.57億元，首次超過門票收入，成為營收最高的業務。

九華山是地藏王菩薩的道場。《西遊記》中那個讓坐騎分辨真假美猴王的菩薩正是他本尊。“地獄不空，誓不成佛”，便出自地藏王菩薩之口。

1979年，九華山風景區對外開放。隨着遊客增多，佛門之地也開始與金錢有了説不盡的瓜葛。

只是不像峨眉山A，九華山上市路一波三折。它對索道的依賴度也更高。

2004年九華山衝A失敗，2009年降低融資規模重啓IPO還是被否；2012年三度衝擊A股，又趕上年末的IPO關閘“不審不發，只收材料”。直到2015年3月，九華山才在上交所如願敲鑼。

招股書顯示，九華旅遊主要業務包括酒店、索道纜車、客運、旅行社等業務。自2015年上市至今，索道纜車業務一直都是九華山營收的大頭。

2020年，索道纜車業務實現收入1.35億元，佔九華旅遊總營收的40%。

與九華山同處安徽省的黃山，以奇松、怪石、雲海、温泉、冬雪聞名於世。黃山旅遊（600054.SH）是最早一批登陸資本市場的名山之一。1997年5月，公司成立不到兩年就登上了A股。

在黃山旅遊的營收構成上，酒店業務佔比最多，索道及纜車業務位居第二。

從三山到五嶽，從拜佛到求道，早已成為景區標配的索道才是景區最賺錢的“王道”。

由於索道建成後不需要持續大額投資，只需要一定的維護費、工資支出便可長期提供大量現金流，索道業務是妥妥的景區公司“現金奶牛”。

除了在景區公司營收佔比上數一數二之外，索道業務的毛利率也是令人豔羨。

究竟好到什麼地步呢？用時下流行的説法，基本上也能夠堪稱景區“茅台”吧。

比如，峨眉山A索道業務毛利率也一直維持在70%以上，高的時候達80%。儘管在2020年受疫情影響，索道業務毛利率降至60%，依然還是公司毛利最高的業務。

同樣是在2020年，九華旅遊索道纜車業務毛利率為75.83%，此前也曾超過80%；黃山旅遊的業績遭到“非典”以來最大影響，不過72.54%的毛利率依舊是幾樣業務中最高的。

雖然説索道是景區的“現金牛”，但憑几條索道就想在資本市場上揮動鐮刀，也沒那麼容易。

景區往往是靠山吃山、看天吃飯。此前的新冠疫情拉跨了景區公司的業績，也讓很多想要衝A的公司按下了暫停鍵。

負責運營華山西峯索道的陝西旅遊（870432.OC）就是其中之一。

陝西旅遊是陝旅集團旗下公司，不僅擁有華山景區、華清宮等優勢資源，背後大佬也是星光熠熠。

2020年初，第二大股東中信夾層退出陝西旅遊，中國平安、新希望趁機入股。平安保險旗下兩隻基金5.02億元收購陝西旅遊30%的股份，成為其第二大股東。劉永好旗下基金則以2.52億元收購了15.1%的股份，成為第三大股東。

知名資本加持，上市之路似乎水到渠成。

可誰承想，2020年的一場疫情讓旅遊行業哀鴻遍野。已經在A股上市的13家景區類旅遊公司無一倖免，年報中皆是虧損。

前不久，陝西省公佈了300家後備上市企業名單。2020年末遞交招股書的陝西旅遊，並未出現在名單中。

此外，名山過度商業化也是一些景區公司被質疑的原因之一。

2018年4月，業內曾掀起一場宗教名山過度商業化的討論。

當時，佛教名山普陀山關聯公司向證監會遞交了IPO申請，這是它的第二次申請。沒過多久，中國佛教協會就在官網上發表了一篇標題為《誰在將佛教商業化？——普陀山上市的憂思》的文章，直指普陀山有捆綁“佛教”上市之嫌。

文章還將已經上市的峨眉山、九華山拿出來溜了一圈。佛教名山上市後，炒股、資產併購，都能玩得溜。

景區走商業化道路，發展旅遊經濟本無可厚非。只是，如果景區的宗教文化被過度消費，再賺錢的業務終歸也是竭澤而漁。

那些只做一次生意的景區別提打包上市了，可持續生存下去估計都難。