最成功的產業投資者：騰訊投資是如何做創投業務的_風聞

**導語：**騰訊投資成功的因素有很多，如強大的股東背景、雄厚的資本支撐、優秀的管理團隊等，但是以上這些優勢皆非騰訊投資獨有，筆者認為其成功的關鍵原因在於領先的投資理念與卓越的投資方法。

子樂 | 文

投資已經成為騰訊業務板塊中最重要的一部分，2020年騰訊投資公司的利潤為694.7億元。去年1月，騰訊總裁劉熾平披露騰訊已經投資了800多家公司，其中70多家已上市，超過160家成為市值或估值超10億美元的獨角獸。

2020年騰訊投資橫跨海內外，行業涉及文化娛樂、遊戲、教育電商、人工智能等多維度。據統計，騰訊對外投資事件達到168起，投資數量超過紅杉資本中國、位列第一。

騰訊已經成為了中國最大的創投機構。

騰訊投資成功的因素有很多，如強大的股東背景、雄厚的資本支撐、優秀的管理團隊等，但是以上這些優勢皆非騰訊投資獨有，筆者認為其成功的關鍵原因在於領先的投資理念與卓越的投資方法。

一

騰訊投資理念

1、生態戰略“不變”，有所為有所不為，投資方向有“變”，加強產業互聯網投資佈局。

一切從戰略價值出發，站在行業和騰訊控股戰略發展方向的角度選擇標的。相對於普通投資機構，騰訊投資會有一些更高層面的戰略思考，思考行業會發生怎麼樣的演進，思考怎麼樣去幫助公司在行業演進中獲得它的disproportional share（不對稱的紅利），它怎麼能夠在行業裏贏。

有些業務不能產生短期利潤和估值上升，但給騰訊的業務能提供壁壘、間接地產生價值，投資這種公司都是出於戰略價值的考慮。很多互聯網基礎服務公司是屬於類似的情況，不太賺錢，也很難有大的爆發機會。但它對於騰訊和整個中國互聯網基礎設施能力的提升，意義重大。

2、看重長期價值，投資不分早晚期，只要是對未來有巨大價值，騰訊都會出手。

騰訊投資立足長遠，深挖產業互聯網的未來潛力，不斷展示着前瞻性的眼光。做全階段的覆蓋，除了中晚期以外的投資，也投了大量偏早期的A輪、B輪公司。

3、支持優秀創業者，少數股權為主，但在社交、內容等核心領域，不排除考慮控股與併購。

超過50%的投資都是少數股權的投資，股權在10%-30%，這個策略對騰訊投資來説是非常重要的，把足夠的決策權、話語權給到創業者，駕駛的方向盤始終交到創業者手上，這是騰訊生態能夠有活力、投資能夠有活力的重要前提和基礎。

除了少數股權投資，騰訊投資也會根據不同領域的實際情況，利用不同的金融工具做行業的佈局。比如槓桿收購芬蘭遊戲公司Supercell；成立合資公司做金融業務，在京東的交易裏是“資產+資源+現金”打包組合投資。騰訊投資從投資的手段上確實是少數股權為主，但也是多種投資方式綜合的形態。

4、持續進行海外佈局，着眼於全球。

5、看重財務回報，年投資收益率目標是30%。

騰訊在做投資決策時，更關心企業自身發展能力。經濟利益回報同樣是他們衡量一個投資成功與否的重要指標。

做項目評估時會極其關注這個公司好不好、市場好不好、團隊怎樣、價格是否合理。有不少案例是標的公司團隊很不錯，但由於價格因素導致最後騰訊沒有投資。

二

投資原則

1、騰訊投資的大原則是，只投看得懂的東西。

曾有與騰訊業務無關的A股上市公司邀請他們做定增，非常確定的盈利性，被否。相反，如果一家正在虧損的公司、但很有價值，即便面臨未知困難，騰訊也願意投資。

2、定位原則：利用自身特點尋找定位，建立比較優勢。

創業者和投資人，都需要找準自己的定位。騰訊投資會努力思考如何將定位的作用發揮到極致，並從定位上找到特殊切入點。

騰訊投資不斷尋找全球市場上最具競爭力的遊戲產品，進行少數股權投資。同時嘗試與被投團隊進行深入的產品合作。比如在遊戲領域，騰訊投資建立了一套從海外獲取產品、在中國市場成功推廣，反哺公司讓其升值的模式。最終，騰訊投資不僅成為被投企業最大的機構投資者，甚至會全資收購被投企業。

3、長期性原則：在大領域研究深挖，細分領域繼續延伸。

騰訊投資關注能夠影響長期價值的東西，而不是影響短期價值的東西。認為投資是多個因素的疊加效應在長期的效果呈現，並且最好的投資機會產生於巨大的變化之中。

騰訊投資在電商領域斬獲頗豐，但大部分人沒有意識到的是，為了獲得現在的結果，騰訊投資花費了十年左右的時間。

其長期性不僅體現在資金本身比較長期，沒有一般基金三年、五年的限制；更體現在關注被投企業長期的產品、商業模式上的成功，而不僅僅是短期的表現。

4、真實溝通原則：複雜局面下做不容易的決定，真實溝通。

騰訊投資尋求產業鏈上下游、生態體系中最合適的合作方、投資方，爭取建立合作協同、相互信任的關係。

因此，哪怕溝通過程極其痛苦，在複雜環境下，騰訊投資還是願意真誠溝通，堅持把最真實的情況告訴合作伙伴。

5、對前沿領域保持密切關注。

騰訊投資一直對前沿領域保持密切關注，也許這些領域十年以後、二十年以後才會產生價值，但其會始終保持對前沿技術和模式的探索，這是騰訊投資非常重要的一項工作。

6、只投熟悉的行業。

騰訊對其他行業保持克制的態度。只投和騰訊業務相關的，主要是消費互聯網。業務無關的不投，TMT領域的新材料、通訊器材明確的不投，因為不瞭解。反過來，騰訊投資看到一個公司，虧損、管理經驗很不成熟，但很有價值，能滿足大量用户需求，即使它面臨很多的困難，也願意投資。

三

投後管理

阿里系併購失敗的案例中，最大的問題是外行指導內行，基本上所有阿里重資收購的企業都是同樣的情況，收購或者控制之後，阿里總部就必然要空降對業務一無所知的高管。公司原來的高管不是失去對發展方向的控制，就是整批整批被離職。

相比之下，騰訊的戰略思路則是將“不核心、不專業的項目通過投資交給其他更合適的團隊去做”，而這種思路也使得騰訊可以將自己的精力集中在自己核心的、專業的領域上，並不斷鞏固自己的優勢。

作為股東，在被投公司眼中，騰訊也是一個重要的意見建議者。騰訊作為投資人遵守遊戲規則，有多少股份投多少票，避免跟創業者產生分歧，有了分歧就溝通。

騰訊投資作為一個戰略投資者，將“在業務裏打造一個開放和公平的平台”作為自己最重要的責任和使命，致力於讓每個人都可以通過自身能力取得最高價值。

四

騰訊投資能力總結

騰訊投資的能力核心是團隊的投資視角和思考能力，也就是發現事物本質和預見未來變化的能力，擅長策略和技術。所謂策略是，有所投，有所不投。技術則是，複雜交易的能力和投資經驗。

開放的文化和生態，加之專業的投資能力和成熟的行業解決方案，促使騰訊投資在產業互聯網賽道內收穫了不少的夥伴，與產業互聯網邏輯不謀而合。