吉林敖東：主業低迷 熱衷炒股_風聞

吉林敖東掏出鉅額真金白銀用來炒股，不但沒有賺錢反而出現虧損。

2020年，吉林敖東（000623.SZ）實現營業收入22.52億元，同比減少27.09%；淨利潤17.09億元，同比增長21.75%；基本每股收益1.4753元，同比增長22.23%。

吉林敖東業績增長不錯，但是其淨利潤全部都是由投資收益所貢獻，公司醫藥主業實際是虧損的。即便是在沒有疫情的年份，公司主業也是表現欠佳，產品缺乏競爭力。

更令人擔憂的是，吉林敖東並沒有集中精力發展主業，反而拿出鉅額真金白銀來炒股，完全是在不務正業。而且，在2020年火爆的牛市行情下，公司炒股不僅沒有賺錢，反而還出現虧損，炒股成績完全不及格。

對於吉林敖東而言，及早止損遠離股票市場、集中精力發展主業，才是最優選擇。

炒股虧損

目前，李秀林、敦化市金源投資有限責任公司及5名金誠公司股東為上市公司實際控制人及一致行動人，李秀林現任吉林敖東董事長、廣發證券董事。

截至2020年年末，公司交易性金融資產13億元，其中權益工具投資11.94億元，佔比91.82%。

4月17日，吉林敖東發佈的《證券投資專項説明》公告顯示，截至2020年年末公司買入持有的股票有遼寧成大、亞泰集團、第一醫藥、海通證券、南京醫藥、綠葉製藥、浦發銀行、四通股份，期末賬面價值分別為5.06億元、3.13億元、1.06億元、8210萬元、4897萬元、4656萬元、4365萬元、1105萬元。

從整體成績來看，吉林敖東2020年炒股不僅沒有賺錢，相反還出現較大金額虧損，報告期損益金額為-3690萬元。其中，虧損金額最大的兩隻股票是綠葉製藥和海通證券，報告期損益分別為-3219萬元、-3023萬元。

綠葉製藥是一家製藥企業，專注於天然藥物、新型製劑和生物技術產品，產品覆蓋抗腫瘤、心血管、內分泌、骨科、消化和中樞神經系統等領域，2020年收入和淨利潤分別為55.4億元、7.07億元。綠葉製藥過去實施激進的併購戰略，截至2020年年末的商譽和其他無形資產分別為10.57億元、47.7億元。這些收購行為飽受市場質疑，2020年股價大幅下跌38.18%。

海通證券是一家老牌券商上市公司，2020年收入和淨利潤分別為382.2億元、108.75億元。海通證券業務規模雖大但並不強，最近幾年盈利能力均處於偏低水平，2016-2020年扣非加權ROE分別為7.05%、7.11%、4.07%、7.42%、7.74%。2020年，港股上市的海通證券股價下跌24.76%。

2020是資本市場大年，滬深300全年漲幅27.21%，創業板更是上漲64.96%，位列全球第一。最具有代表性的公募基金行業收穫歷史性“超級大年”，主動權益基金全年整體收益率達到47.6%，農銀匯理基金趙詣管理的4只基金包攬業績前四名，最高的收益率為166.56%。

相比而言，吉林敖東2020年炒股成績根本就不及格。殘酷的事實已經證明，吉林敖東本身並不具備證券投資能力。

不論是股票還是期貨投資，都有一定風險，如果因此荒廢主業，得不償失。因為炒股吃到苦頭的不在少數，最典型的便是上海萊士（002252.SZ）。頭頂“股神”的光環，上海萊士曾經在A股市場風光無限，不過在2018年卻栽了大跟頭，當年由於炒股鉅虧15.18億元，把此前炒股賺的錢都搭了進去。因此，投資者需要額外關注參與大額投資資本市場交易的上市公司風險。

2020年7月18日，吉林敖東發佈公告宣佈，將公司證券投資額度從15億元提升至22億元。公告表示，本次證券投資管理事項為董事會審批權限，無需提交股東大會審議。這也就意味着目前沒有相關法規可以讓股東大會阻止上市公司避免重蹈上海萊士的覆轍，而投機失敗之後的虧損後果卻需要股東大會所有成員共同承擔，這種不公平局面對上市公司規範運作相關法規提出了迫切的改革需求。

主業欠佳

2020年，吉林敖東實現營業利潤17.2億元，不過全部是由投資收益所貢獻，當年公司投資淨收益18.37億元，佔營業利潤的比例達到106.8%。

吉林敖東投資收益幾乎全部來自對聯營和合營企業的投資收益，金額有17.7億元，其中主要由廣發證券所貢獻。廣發證券2020年實現淨利潤100.38億元，吉林敖東本期對廣發證券的投資收益為17.78億元，比2019年同期增加4.62億元，增長35.11%。

截至2020年12月31日，公司持有廣發證券境內上市內資股（A股）股份12.52億股、境外上市外資股（H股）股份8712萬股，佔廣發證券總股本的17.5752%；公司全資子公司敖東國際（香港）實業有限公司持有廣發證券境外上市外資股（H股）股份3687萬股，佔廣發證券總股本的0.48%。吉林敖東採用權益法作為長期股權投資核算。

顯而易見，如果沒有廣發證券貢獻的投資收益，吉林敖東實際是虧損的。

吉林敖東2020年年報介紹稱，公司所屬行業為醫藥製造業，主要從事中成藥、生物化學藥研發、製造和銷售，同時積極佈局保健食品、食品、養殖、種植等領域。2020年公司營業收入同比下降27.09%至22.52億元，其中中成藥增長2.66%至12.93億元、化學藥品下降60.84%至6.12億元、連鎖藥店批發和零售增長85.76%至1.42億元、食品增長9.95%至1.41億元。

在主業大幅下降的情況下，吉林敖東壓縮了各項費用支出。2020年，公司銷售費用從上年的13.27億元減少至9.15億元、管理費用從4.22億元減少至3.64億元、研發費用從1.43億元減少至6721萬元。

其中，公司研發費用減少，一方面是因為研發投入從2019年的1.62億元減少至2020年的9677萬元，另一方面是因為採用了更加激進的研發投入會計處理政策，2019年和2020年資本化研發投入佔研發投入的比例分別為20.16%、33.61%。

恆瑞醫藥（600276.SH）是A股市值最大的醫藥上市公司，其2019年和2020年上半年研發投入分別為38.96億元、33.44億元，所有研發投入均做了費用化處理。相比而言，吉林敖東研發投入會計處理要激進的多。

對於主業欠佳，吉林敖東將原因歸咎於疫情。年報稱，2020年突如其來的新冠疫情使國內醫藥企業在不同程度受到一定影響，如延遲開工、局部停工停產、運輸受阻、物流管制與人員交通限制等，對國內外經濟帶來巨大影響。

不過即便是在沒有疫情的年份，吉林敖東主業表現也並不好。2018-2019年，公司營業利潤分別為9.78億元、14.83億元，投資淨收益分別為7.21億元、12.59億元，剔除掉投資淨收益之後的營業利潤分別為2.57億元、2.24億元，佔當年營業收入的比例分別為7.73%、7.25%。2018-2020年，公司扣非加權ROE分別為4.24%、5.91%、7.21%。

整體上來看，公司醫藥主業利潤沒有增長，而且盈利能力處於偏低水平，顯著低於行業內優秀上市公司水平。

吉林敖東目前最大的收入來自中成藥業務，產品包括安神補腦液、血府逐瘀口服液、養血飲口服液、少腹逐瘀顆粒、羚貝止咳糖漿等。中藥目前發展和上市面臨諸多挑戰，首先是其產品的臨牀效果有待科學驗證，同時個別品種安全性存在隱患，另外後續新藥開發匱乏也是比較現實的問題。

化學藥是吉林敖東第二大收入來源，產品包括注射用核糖核酸II、小牛脾提取物注射液、賴氨匹林、複方二氯醋酸二異丙胺注射液等。

其中，注射用核糖核酸II適用於胰腺癌、肝癌、胃癌、肺癌、乳腺癌、軟組織肉瘤及其他癌症的輔助治療，近幾年來一直為公司銷售額最高的產品，據多家機構統計佔全部營收的比重超過30%。

注射用核糖核酸II此前被納入2017版醫保目錄的多個省市的地方增補目錄，主要的銷售終端是醫院，按照2019新版醫保規定，原先調補進入地方增補的乙類藥品將在未來三年內逐步從醫保清退，核糖核酸II的主要銷售渠道受阻，業績受到挑戰。

財報顯示，公司化學藥品業務2019年收入同比下降18.7%至15.9億元，2020年繼續下降60.84%至6.12億元。

吉林敖東的化學藥以仿製藥為主。隨着帶量採購等一系列政策的推廣執行，過了專利期的藥品，無論是原研藥還是仿製藥，都很難誕生大品種，單品的市場天花板和生命週期都顯著降低。行業競爭態勢從過去的品種競爭時代，進入到管線競爭時代，過去在政策紅利下，依靠爆款單品種打天下的模式將難以為繼，企業的成長必須依靠產品梯隊的迭代來實現。

《證券市場週刊》給吉林敖東發去了採訪函，截至發稿未收到回覆。

人間夏至5月天，陽光熱的不要不要的，敞亮 ， 願你我幸運一如往常，被生活和世界温柔以待。

​股市不缺錢，缺方法！最後，祝投資愉快！