拆分橙心優選？滴滴再尋平衡_風聞

一輛克萊斯勒從吉林工業大學借來。

拆，全部拆開，把零件堆滿地。

上海一汽的所有車間主任湊上去看，能做出哪個，就認領哪個零件的任務。

凱迪拉克的發動機，是克萊斯勒的底盤，咱自己鈑的車身，以及大差不差的零部件。

一番拼湊後，一輛“像那麼回事”的汽車誕生了。

大夥兒開慶功會，從早上八點到下午三點，轎車遲遲開不出來。

廠長講話，文藝演出，能拖時間的招都用盡了，終於把車子盼了出來。

走兩步，停三停。大夥兒圍上摸幾把，歡呼幾聲，很快車子又開走了。

幾分鐘不到，紅地毯上就留了一攤的油。

這是我們第一輛國產汽車的故事，距今也不過就六十來年。

然而就在這一甲子的時光裏，我們彷彿一分鐘也沒浪費。

“馬上會有巨大的全球戰役，滴滴與Uber在全球會有激烈競爭。接下來，獲勝者會和車廠、再接下來會和Google、特斯拉在無人駕駛領域展開充分的競爭與合作，冠軍會構建未來的交通和汽車體系。”

這句話來自三年前，滴滴的創始人程維把自身的“三步走”想得異常清晰。

中國企業，決勝全球，“構建未來的交通和汽車體系”。

嘖。

怎能不熱血澎湃？

01 再次聚焦 

“（網約車）稱霸國內”。

“（網約車）稱霸全球”。

“構建未來的交通和汽車體系”。

2017年的滴滴正經是八九點鐘的太陽：有朝氣，有前途，有理想，有錢。

但誰也沒能想到，三步走居然在第一步上要卡這麼久。

説完那段話沒幾個月，很快滴滴就迎來了內外環境的鉅變。

內部，安全“黑天鵝”降臨，滴滴自身的戰略天平也十分明智地從“快”轉向了“穩”。

外部，國際風雲突變，出海自由廝殺的商業土壤不復存在。再加上海外疫情反覆惡化，一切都使得“全球戰役”難以發生。

唯有“構建未來的交通和汽車體系”，在有條不紊地行進着。

從小米到百度，從比亞迪到華為，從特斯拉到“新勢力”，新能源汽車和無人駕駛的進程之快，彷彿能聽到世界齒輪的咔咔轉動。

這裏面，滴滴的聲量不多。

商業的有趣之處向來就在這裏，你有你的出牌計劃，但對手、國家、行業、技術乃至老天，也都會參與出牌。

程維很早，並且很準確地看到了終局，但怎麼説呢。

蝴蝶飛不過滄海。

2020年底，滴滴再一次加碼了對社區團購項目——橙心優選的投入補充。

一方面是無人駕駛的遙遙無期，另一方面則是滴滴在金融、共享單車、跑腿、貨運乃至電商領域的不斷深度捲入。

基於此，我不由得開始懷疑這家企業是否在“多元化”的道路上走得太遠，以至於忘記了為何出發。（加碼橙心優選，滴滴趟進渾水裏）

好在隨後，滴滴用兩則消息向外界發出訊號：構築未來交通的夢，它沒有忘。

1月28日，滴滴自動駕駛公司傳出消息，已完成一筆3億美元的融資，由IDG資本領投。

兩個月後，又一次彭博社傳來消息，滴滴的自動駕駛部門將再一次籌集5億美元的資金，新的資金將幫助滴滴加快無人駕駛汽車的量產，並投資於人工智能芯片等技術。

同期，從俄羅斯到南非，滴滴的國際化征程也在逐步重新找回節奏。

在上市（傳聞）的好消息下，一切似乎都在努力迴歸到“三步走”的最初框架裏。

就連最初引發我懷疑的社區團購項目，也在近期傳出了新的消息。

5月6日晚，外媒The information報道，滴滴出行計劃於今年夏天在紐約上市。並且，在IPO後的一兩年時間裏，滴滴將剝離旗下的食品雜貨業務“橙心優選”，然後將其單獨上市。

對此，財經琦觀第一時間向滴滴的有關部門進行了問詢，被告知“不回應”。

我想，這或許又是一個好消息。

02 利大於弊 

迅速羅列一下我對橙心優選的態度。

1、社區團購是實實在在的模式創新，雖然確實比不上“星辰大海”，但它自有價值；

2、終極視角來看，社區團購更像是一種過渡模式，以美團買菜、每日優鮮為代表的前置倉、即時達，或許更接近未來新零售的模式。但要注意的是，這一模式目前的商業根基並不牢靠，大白話就是“成本高，不掙錢”。

據證券研報報道，前置倉模式的客單價 60 元也無法覆蓋配送或倉儲成本，而社區團購下 20 元即可達到一個較好的平衡點；

3、橙心優選之於滴滴，有財務意義，沒有戰略協同意義，或者説戰略協同意義非常小；

結論：剝離該業務，有利於滴滴更加清晰地聚焦於自己的主線，同時在財務上不受橙心優選的“拖累”，整體來看利大於弊。

再聊聊分拆這個事。

關於企業分開上市，中國企業如比亞迪、京東等，都做得非常極致，而國外大公司如微軟、谷歌、蘋果、亞馬遜等一大票知名企業不管業務做多大多分散，還都緊緊維繫着一個整體的關係。

關於此，我諮詢了很多前輩，也瞭解了一些拆分之後對財務、整體市值等維度帶來的利好。

在多種説法中，我比較傾向於這樣的解釋：

從利益的角度來看，拆分上市或對外融資，其實就相當於發行新股，倘若資金壓力大，這是一種很好的選擇。

我們剛剛提到的兩家就很符合這一特質：比亞迪在新能源電池、無人駕駛賽道上的資金壓力，京東也在押寶智慧供應鏈、人工智能這兩條燒錢的賽道。

此外，國內企業之間互相挖角十分嚴重，而母公司可分配的期權有限，通過拆分，也有利於核心人員的利益最大化。

至於FAANG（谷歌等）為什麼不願意拆分也很好理解，利益關係拆分後，大公司的綜合優勢和協同效應就消失了。

試想，美團的外賣業務和酒旅業務拆分了，美團酒旅公司向美團外賣公司支付流量費用，各自再分別發財報，這家企業一定不會保持如今的競爭力。

回過來再看橙心優選和滴滴之間的關係。

一方面，在社區團購的發展早期，業務推廣以及競爭態勢帶來的資金壓力需要新的融資。即分拆帶來的利好，對滴滴來説是很有幫助的。

另一方面，電商買菜和“構建未來的交通和汽車體系”之間的協同關係，相對沒有那麼緊密。即分拆帶來的隱患，對滴滴來説影響不大。

03 新物種的幼年期 

社區團購到底有沒有影響力，問永輝最清楚。

四月底，中國生鮮超市龍頭永輝超市披露2021年一季報，Q1歸母淨利潤同比大幅下滑98.51%。

稱得上“暴雷”的業績直接反應在第二天的股價上，收跌9.87%。

投資社區裏大家討論：“接還是不接”，很糾結的樣子。

那我謹從我個人的角度説一句：不要重倉。

新物種已經打到家門口了，永輝卻依然沒有表現出有備用方案的姿態，形勢頗為窘迫。

當然你從股價的角度來看，後續永輝如果跟美團（同為騰訊系）戰略合作的話，或許還會有一波拉昇。

這些都一如我們之前所談過的，新零售時代裏，線下的價值絕對是無可取代的，但to C價值將被網點價值所取代。（新零售時代：線下商超篇）

如果不能拿到精準數據以及流量入口的位置，就無法進化出全鏈路優化能力，比如產地整合，物流進化，倉儲佈局要，金融配套，精準供應等。

因此，如果永輝不能展現出其通盤操盤的能力，那麼其現有的資源就不是鎧甲，而是肥肉。

（蘇寧也同理）

那麼，包括橙心優選在內的，這一波互聯網企業，難道就有通盤操盤的能力了嗎？

老實説，更接近，但還不成熟。

據興業證券調研，傳統商超運營成本、門店租金、人員工資相對較高，其毛利盈虧平衡點為35%-40%。

而社區團購的毛利盈虧平衡點為25%，其中團長佣金10%，倉儲配送成本佔10%-12%，運營費用約佔3%，成本大大降低。

但另一方面，據《財經》的實地調查我們瞭解到，社區團購在下游環節降低了成本，但在上游環節卻多出來不少負責運輸、加工、分揀的“中間新工種”。

打包、質檢、清點、轉運小倉、配送，以及不達標之後的補貨……

這些多出來的環節都是實打實的成本，而農產品的價格多變、產品非標（每個土豆都長得不一樣）、保質期短等行業難點，也於無形中增大了該產業管理、人力以及相對應的資金投入。

最終的結果便是：零售價低於市場價，上游成本又增加了，社區團購業務短期內幾乎看不到盈利的可能。

咱也可以往好聽了説：有困難，就意味着有空間。克服困難的過程，就是挖掘價值的過程，解決了這些問題之後，社區團購的相關企業也就建立起了自身的行業壁壘。

但事實上，拋開“賺辛苦錢”的運營經驗不談，若想讓科技在這樣複雜的行業裏發揮價值，那麼一定規模效應就是必須前提。

那麼，第二個問題就接踵而至，從拼多多到美團到滴滴乃至京東，沒有一個玩家捨得退讓。

這個階段，已經沒有什麼所謂的“認知差異”了，最高頻、最高粘性的生鮮電商對互聯網企業意味着什麼，無需多言。（恐怕比外賣還要有價值）

在企業基因上，美團創業於炮火，憑藉着對實物電商的剋制以及對移動互聯網的梭哈，從千團大戰的屍山血海中爬出。

滴滴則更不必説，一開始就是跟國際巨頭打擂台，並且以一己之力開創了燒錢模式，讓創投圈頻頻驚呼“還能這麼玩”。

他們都是曾經手握資本銀彈，打過硬仗並獲勝的人。

這樣的戰士，擔得起一句“賭性堅強”。

只可惜，時代也在變化。

隨着國際形勢的走壞，資本資源也變得緊張，在同樣的投入下，我們需要在資本回報相對緩慢，但更重要的領域下注。

隨着九不得新政的頒佈，市場競爭的激烈度大幅下降。平台補貼退坡，採購量也有所小幅下滑。

然而，新模式帶來的低價、便利性、供應鏈的持續優化都使得該模式長期存在下去。

根據艾媒諮詢估計，2022年中國社區團購的市場規模將達到 1020 億元，2019-2022年的複合年增長率將達到44.2%。

證券機構也對該賽道紛紛給出了5年內達到1.3萬億~1.8萬億不等的規模預期。

綜合整體來看，眼下的競爭均勢和低盈利現狀，恐怕還得長期保持一段時間。

試圖藉助多元化來打開局面的滴滴，又一次站在了長長的“雪坡”頂上。

結 語

隨着對商業理解的不斷加深，我逐漸放棄了對理想主義的一味追求。

百度否定了“ALL in AI”併成功補課了信息流，我們理應為之後車之鑑。

魏則西事件後，李彥宏曾對記者談過“錯失移動互聯網”這個問題。

他承認自己晚了一步，但關於下一個時代風口他又強調説：“太早也不行，太早就會變成先烈死掉。”

“如果有學者就某事預言了一個什麼事情，五十年以後被證明是對的，那人家説他是一個先知，他很偉大。但是企業家不能這樣子，企業家如果你説五十年以後會是什麼樣子，我現在做一個什麼什麼事情去迎接他，那你就死了，沒有人會五十年連續給你錢，讓你去做這樣的事情。”

作為媒體人，我們很容易陷入到“先知”的驕傲裏，並以此為根基來指點江山。

但作為商業觀察者，我們更應該充分意識到，所謂時機，就是在考驗企業如何把控“未來”和“眼下”之間的平衡關係。

對滴滴而言，“構建未來的交通和汽車體系”是一件太過長期的事，在風口真正降臨之前，過度要求其“All in 無人駕駛”，其實也是一種不公平。

相比之下，橙心優選是距離當下更近的故事。

拿下來，拆出去。向前走，等風來。

這裏面沒有非此即彼，只有根據時代需要和企業自身情況，所分配的權重不同。