閆希軍“催熟”國台酒業，IPO如成功家族財富或增1.31倍_風聞

　　

　　閆希軍家族正在推動國台酒業等兩家公司上市，如果成功，其旗下將擁有三家上市公司，家族財富至少增長一倍多，資本版圖迅速擴張。但國台酒業的業績被質疑係通過關聯交易等方式“催熟”，其IPO之路或同閆希軍家族實控的另一家擬上市企業一樣坎坷。

　　若上市成功，閆希軍家族財富或增1.31倍

　　在貴州茅台帶動的“醬香熱”下，多家酒企正在爭奪醬香第二股的寶座。其中國台酒業招股書披露擬擬公開發行不超4282.10萬股,佔發行後總股本比例不低於10%不高於10.50%。

　　國台酒業實控人是閆希軍家族，根據《2020胡潤百富榜》顯示，閆希軍家族身家160億元，排名第338位。根據國台酒業IPO募集資金25億元及其發行後股本佔比估算，上市後國台酒業市值約250億元。

　　以閆希軍家族實際控制國台酒業84%股份推算，若國台酒業成功上市，閆希軍家族財富將增長210億元，增幅高達約1.31倍。若閆希軍家族實控的另一家擬IPO企業也成功上市的話，其家族財富更將大增，其家族資本版圖將實現迅速擴張。

　　閆希軍聯合102家經銷商“撬動”國台酒業業績

　　數據顯示，2017年國台酒業實現營收5.73億元，淨利潤僅4744.74萬元，在國內眾多白酒企業中只能算一家“中小酒企”。但在閆希軍家族引入持股經銷商的2018年，其業績開始爆發式增長，當年實現營收11.76億元，同比增長105%；實現的淨利潤為2.4億元，同比大增逾450%。因此，國台酒業的業績被質疑係通過閆希軍家族實控的關聯公司和國台酒業的持股經銷商聯合“催熟”，其業績數據水分非常大。

　　2017年至2019年，國台酒業向其關聯方銷售的金額分別為5123.77萬元、6826.64萬元和8045.1萬元。同期，國台酒業的第一大客户一直是天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司（以下簡稱“天津帝泊洱”），其在三年間對國台酒業的採購額分別為3641.08萬元、4816.56萬元以及4661.46萬元，佔同期關聯交易總額分別為71%、70.55%和57.9%，佔國台酒業營收比例分別為6.36%、4.09%、2.47%。

　　值得注意的是，在國台酒業推動IPO的同時，天津帝泊洱的實控人閆希軍家族同步在註銷該公司。

　　相較閆希軍家族的“財大氣粗”，經銷商的採購能力不高，但卻有數量優勢。

　　2018年2至4月，國台酒業進行第五次增資，新增註冊資本7029.3萬元由新股東金創合夥、共創合夥和合創合夥以貨幣方式出資。以此形式，國台酒業引入了多達102家的持股經銷商。

　　同年，在共同利益捆綁下，這102家持股經銷商的對國台酒業的採購量飆升，採購金額從2017年的2.72億元增加至5.46億元，翻了一倍。2019年，102家持股經銷商貢獻的銷售額進一步增至6.05億元。

　　融資25億是否過高？

　　國台酒業IPO募資金額達25億元，超過了其招股書公佈的2019年營收的18.88億元，也超過了其截止2019年末的18.87億元的淨資產，被質疑融資額度過高。

　　招股書顯示，國台酒業募集的25億元資金中，擬投入20億用於年產6500噸醬香型白酒技改擴建工程項目。但貴州茅台剛完成的3萬噸醬香系列酒技改工程，耗費資金也不過83.84億。

　　此前，國台酒業就面臨過原料採購成功過高的質疑。數據顯示，2017-2019年間，國台酒業採購高粱價格平均在7.23元/公斤左右，明顯高於行業平均水平。國台酒業的高粱採購自國台酒業的控股子公司國台農業。

　　此外，2020年年3月，國台酒業確定了2019年度利潤分配預案：以公司總股本3.65億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利 5.13 元，並於5 月11日實施完畢。按照預案，國台酒業申請上市前夕分紅1.87億元，佔去年淨利潤的50%。在這次IPO前的大比例分紅中，閆希軍家族約分得了1.57億元。（內容來源：財觀社）