金太陽幻想上市“鍍金”_風聞

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作者 | 檸檬  編輯 | 王思原

2021年5月7日，上海金太陽集團（下文簡稱為金太陽）向美國證監會提交IPO申請，計劃在納斯達克上市。

事實上，金太陽就赴美上市之意早已顯露。2018年8月，金太陽與佑天教育一同舉辦簽約儀式，計劃共同赴美上市。

而為了上市，金太陽的確做出諸多努力。創辦併兼並多家幼兒園和培訓學校，後續也不斷地擴大經營規模，試圖得到資本青睞。

2019年，金太陽交出的成績單頗為亮眼，盈利同比大幅增長，似乎勝利曙光就在眼前。但2020年，金太陽業績直線下滑，由盈轉虧。對此，金太陽拿“疫情”作為“擋箭牌”。

不得不承認，作為一個主營業務都集中在線下的教育集團，疫情帶來的衝擊不容小覷，不知準備赴美上市的金太陽是否能夠承受？資本市場是否又會看好。

| 二十四年未“鍍金”

1997年誕生的金太陽教育集團如今已擁有二十多年曆史，儼然是業內“前輩級”的存在。

但這個“前輩”似乎在業內並無太大聲量。

1997年，金太陽集團創始人翁學院創立新紀元學校，在第一學期招收五百多名學生，而這五百多名學生不僅是翁學院的“新紀元”，更是金太陽的初生。 

秉承着現代化教育路線，金太陽迅速獲得大量家長支持，而良好現金流也讓翁學院對金太陽的未來充滿期待。

隨後金太陽開出第二家、第三家，經過不斷地發展，逐漸形成了一個覆蓋幼小教育、小學、初高級中學以及多種培訓領域的教育集團。 

然而，這樣一個幾乎覆蓋教育行業所有階段的龐然大物，在2020年疫情中受到猛烈衝擊，淨利潤狂降近四百萬美元，甚至達到負值。

在資本市場，企業價值一向是投資者的基本思路，然而在教育賽道疾馳二十多年的金太陽一路狂奔下，卻在此時拿出這樣的成績並不是一個好的契機。

| 民辦不是好出路

據金太陽財報顯示，金太陽營收中有46%來自中小學私立學校，49%來自校外輔導中心，也就是説金太陽幾乎全部收入都源自線下業務，這在在線教育風行的當下，並未有太多競爭優勢。

而如今疫情雖已逐漸恢復，通過數月多家在線教育機構的“努力”下，學生以及家長進一步嘗試體驗到在線教育的優勢及學習習慣，短時間內或許很難再次改變。

除此之外，金太陽在招股書中也提出，在國內大環境下，無論是人口結構帶來學生數量的減少，還是學校在競爭中承受的壓力，都有可能會導致營業收入減少。

目前國內私立學校在不少人眼中仍舊是學費高昂的低配版公辦院校，在教學質量上，大部分人仍舊更傾向於公辦的學校，只有極少數民辦學校能夠得到家長們認可。

同時，沒有國家補貼，民辦學校最大的問題就是成本高居不下。雖然説高昂學費是民辦學校得以生存的基礎，但這也讓民辦學校的目標學生羣體非常有限。

而民辦學校教師規模也必須隨學生數量的變動而變動，否則將會存在運營成本過高的問題，不過這也會造成教師人才流動過快，不穩定的師資也會藏匿許多隱患。

教育是個良心活，教師在教育事業中無法被替代，同時也起到至關重要的作用，教師的質量對於教育成果的影響也非常深刻。優秀的教師人才在面對背後有政府撐腰的公辦學校和只有一紙單薄合同的民辦學校時，大部分都會選擇公辦學校，而民辦學校想吸收高水平的教師人才，只能夠砸出高薪，但這樣一來，也將大大增加辦學成本，更是增大了辦學風險。

民辦學校的競爭壓力不僅存在於民辦學校之間，不斷提高教學質量的公辦學校更是這些民辦學校需要警惕的。

對於金太陽來説，需要打起精神面對來自外部的競爭壓力，在保障教學質量的前提下，找到更多盈利點，或許才是出路。

疫情給各大企業敲響了警鐘，而抗壓能力的強弱在這次“大考”中也充分體現，金太陽顯然沒能給出一份亮眼成績。

疫情不是永遠的“盾牌”，如果金太陽仍舊專注於當前發展路線，找不到新的抗壓點，那麼金太陽能否承受下一次“未知風險”帶來的打擊還需畫上問號。

| 市場不是隻有一個金太陽

目前國內的民辦學校仍舊不是主流，本來就不大的市場份額又被各個民辦教育品牌瓜分，金太陽雖然歷史悠久，但其市場份額佔有率卻十分尷尬。

在長三角地區，優質私立學校市場非常分散，在2019年，當地招生人數排名前五的品牌僅僅佔據市場的17.1%，其中金太陽僅僅佔據了當地0.3%的市場份額。

國內家長對於孩子教育的重視程度雖然排名世界前列，並且目前國內的人均可支配收入的複合年增長率約為8.8%，面對優質私立學校的高昂學費，也確實有更多的家庭能夠負擔。

但國內大部分的優質私立學校在中國家長眼中依舊被打上了“不可靠”的標籤，家長們所信賴的從來都不是學校背後的機構品牌。

對於一個私立學校來説，升學率是最好的廣告，但升學率的高低除了跟學校的師資力量、管理制度等相關，還與生源質量有很大的關係，而生源質量對於一個私立學校來説，沒有一個“能打”的，歷史升學率作為招牌，很難能夠主動地進行選擇。

在生源爭奪戰中，不僅僅是其他私立學校，公辦院校帶來的壓力也不容小覷。目前國內的公共教育仍佔據主導地位，不僅有更雄厚的資金實力，更有競爭力的師資力量，公共教育的背後還站着國家和政府。

在公共教育壓制下去爭奪剩下的百分之十的市場，這樣的競爭壓力不言而喻。

而在當前課外培訓行業中，大部分的教育機構都逐漸走上了線上線下融合的授課模式，比如猿輔導、掌門1對1等，都是主打線上授課的中小學課外培訓機構，目前在市場上非常火熱，兩家幾乎佔據了網課市場的百分之六十五的份額。

金太陽主打的非英語外語培訓本就屬於一個小眾領域，垂直度雖高，但發展潛力實在有限，更多的家長還是願意讓孩子去學習更主流的英語，尤其是在二線、三線城市，受到傳統觀念和收入限制等影響，非英語的外語培訓服務很難下沉。

金太陽在招股書中以“疫情”為擋箭牌，甚至預言疫情過後市場將會很快恢復。這一過分樂觀的預言着實讓人唏噓。

經過疫情的洗禮，在線教育已然成為了主流，線下培訓已經初現頹態，不論是家長還是學生，都已經習慣了在線教育的便捷。

國內的競爭尚且難以拔得頭籌，國外的資本怎麼會願意加入？金太陽的樂觀救不了糟糕的財務數據，鍍金的救贖或也難以得到投資者的認可，用腳投票的時代需要企業拿出點真東西來建立投資者對自己的信心。

對於金太陽來説，上市集資固然能夠緩解一時的財政壓力，但如果沒有相應的抗壓能力，那麼哪怕鍍上金，也很快會把金子消耗殆盡，重回那個黯淡的太陽。