醫美黃金時代來臨，星火燎原已成定局_風聞

醫美市場持續火爆，醫美概念已成為企業價值提升的催化劑

　　要點#醫美#

　　醫美上游：醫美上游主要包括各類醫美原材料、醫美產品、醫美儀器（如光電類儀器）的研發、生產和銷售。

典型的上游廠商需長時間沉澱，具備較高的牌照與技術壁壘。

　　（1）原材料領域：透明質酸原料生產市場高度集中，中國企業的生產規模及技術均為全球領先（按銷量計市佔率81%）。其中華熙生物是全球透明質酸原料生產龍頭，加上併購的東辰生物，全球市佔率高達47%；同時也是國內唯一一家擁有發酵法生產玻璃酸鈉原料藥和藥用輔料批文準號，並實現商業化生產的企業，護城河深厚。魯商發展旗下焦點福瑞達是全球第二大透明質酸原料生產商（市佔率13%），產能覆蓋化妝品和食品級玻尿酸原料。

　　（2）注射類醫美產品：根據新氧大數據，國內注射類醫美產品以玻尿酸和肉毒素為主。19年玻尿酸/肉毒素在注射醫美的市場份額分別達66.6%/32.7%。從競爭格局來看：

　　玻尿酸：目前國內玻尿酸市場為紅海市場，已有近40款注射用透明質酸產品獲批，其中海外品牌佔據7成市場。激烈的市場競爭下，國產品牌通過產品迭代、產品創新及差異化定位搶佔市場。國內產品線最為全面的注射醫美龍頭愛美客21Q1受嗨體及熊貓針驅動，業績超預期，童顏針有望於今年上市；華熙生物佈局透明質酸全產業鏈，功能性護膚品與醫美產品相互賦能，5月推出的御齡雙子針與肉毒素形成聯動；華東醫藥早年通過代理韓國伊婉切入醫美賽道，少女針獲批後產品放量值得期待。

　　肉毒素：國內肉毒素仍為藍海市場，隨着吉適和樂提葆的獲批，肉毒素行業競爭格局由雙龍頭轉向四強爭霸。肉毒素成為終端機構拓客工具的趨勢漸顯，成長邏輯明確。雖然各公司積極進行佈局，但由於肉毒素技術門檻高，審批流程漫長，預計行業將有2-3年的“空窗期”。四環醫藥獨家在國內代理的樂提葆功效強+填補保妥適和橫力的中間價格帶，有望獲得充裕時間站穩腳跟，搶佔市場。

　　（3）醫美儀器：醫美儀器市場以國外產品為主導（肯德拉、賽諾秀、科醫人、飛頓等）），昊海生科通過併購歐華美科，擴展射頻、激光醫療設備及家用儀器領域、復鋭醫療科技子公司以色列飛頓是全球領先的醫用激光,光子及射頻設備生產廠。

　　（4）醫美護膚產品：結合功能性護膚概念，多家公司佈局械字號醫用敷料產品（成分温和，抗炎消菌，多用於醫美術後護理或醫院皮膚科患者），和已有醫美產品/護膚品線相互賦能。貝泰妮作為國內功能性護膚品龍頭企業，主品牌薇諾娜聚焦敏感肌護理，子品牌Beauty Answers品牌則聚焦醫美領域的術後修護、抗氧化、肌膚年輕化等；並通過雲診療系統+深度學術支持賦能醫美機構，截至21Q1已完成百家醫美機構的渠道建設。哈三聯旗下品牌敷爾佳為貼片式醫用皮膚修復敷料龍頭，以銷售額/銷售量測算市佔率分別為37%/28%，均排名第一。

　　醫美終端診療機構：近年來隨着醫美上游原材料行業的爆發，市場的關注度也逐漸蔓延到醫美下游終端機構。

早期下游機構粗放發展，營銷模式成本高昂，導致行業經營情況難言理想。而隨着監管政策不斷趨嚴、以及新美大等優質互聯網平台的發展，行業規範度逐漸提升；同時，去年疫情也加速了下游機構的洗牌，未來行業將向規範度高的大型連鎖化機構進一步集中。

在此背景下，眾多新玩家通過收購終端醫美機構積極入局，提升企業價值；老玩家經過多年磨合經營管理模式趨於成熟，與時俱進，鞏固現有優勢。

其中，朗姿憑藉精細化運營+有效激勵機制，21Q1醫美收入高增92%，西南醫美龍頭格局已現；華韓整形作為江蘇醫美區域龍頭，旗艦醫院資質全國領先，門診部受益於強大的品牌輻射效應擴張迅速；奧園美谷初步完成醫美全產業鏈佈局，定位純粹醫美；瑞麗醫美多年深耕浙江，鵬愛醫美國際多年深耕華南，均為在當地積累了較強的品牌力與較大客户羣；蘇寧環球16年切入終端賽道，未來繼續加碼醫美業務。

　　營銷端：醫美行業具有兩大痛點，第一，機構魚龍混雜，不合規/不合法現象較為嚴重，消費者與機構信息不對稱。第二，獲客成本高企，營銷同質化效率低下。醫美垂直類平台及線上大眾類平台的出現精準打擊了此兩大痛點，一方面，新氧等醫美垂直平台加深了消費者與機構、消費者與消費者的互動，從而減輕信息不對稱，縮短消費者的決策週期。另一方面，新氧等互聯網平台相對於以百度競價/線下廣告為主的傳統營銷模式，大幅提升了營銷效率，降低了機構的獲客成本。垂直類醫美平台龍頭新氧通過“媒體+社區+電商”的商業模式，打通醫美顧客、機構、醫師、諮詢師、廠商5大市場參與者，助推醫美行業發展，目前入駐機構已達6000餘家。#市場營銷#

　　風險提示：1）疫情影響零售環境，削弱客户羣體消費能力；2）市場競爭加劇3）新產品推廣不如預期4）新機構整合或擴張不如預期

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