一季度營收39億元，“滾雪球”的B站何時上岸？_風聞

文 | 何西窗

在歸港二度上市之後，B站交出了2021年第一份財報。

財報顯示，2021年Q1 B站營收達到39.011億元（5.954億美元），比2020年同期增長68%。同時，B站第一季度平均每月活躍用户（MAU）達到2.233億，同比增長30%，平均每日活躍用户（DAU）達到6010萬，同比增長18%。而本季度B站月均付費用户數達2050萬，整體付費率達到9.2%，創下歷史新高。

顯然，在公司營收與用户方面，B站形勢一片大好，每季度營收與用户都在打破紀錄，完成升級。就像B站董事長兼首席執行官陳睿説的，“2021年一季度，我們以用户和收入的雙雙強勁增長拉開了序幕”。

但是有好消息，也會有壞消息。在收入與用户迅速增加的情況下，B站的虧損也迅速擴大。B站Q1季度淨虧損達到9.03億元，去年同期淨虧損5.35億元，同比擴大68%。

國內視頻平台虧損是目前的常態，行業也未曾要求B站能夠迅速完成盈利，只是B站的虧損狀態，讓行業意識到，雖然B站在運營模式與內容形態上走出了一條與優愛騰等主流視頻網站截然不同的路，但是這條路並未指引它“成功上岸”，甚至隨着B站加大OGV內容與自制內容的投入之後，它身上優愛騰的影子越來越重。

在資本市場上，B站美股盤前公佈財報價，受財報利好影響，股價漲幅擴大至5.17%,

在B站港股上市之時，陳睿表示，未來十年沒人會記得B站股價破發這件事，需要關注的是公司的長期價值。這個觀點對於B站的盈虧同樣有效，B站還需要更多的時間。

B站的遊戲業務，重新出發的“現金奶牛”

行業裏對於B站遊戲業務的關注，似乎一夜之間多了起來。原因很簡單，原本被調侃為“披着視頻外殼的遊戲公司”的B站真的完成了“去遊戲中心化”，而關鍵在於，在遊戲業務讓出了“C位”之後，B站如何找到下一個主力業務。

**今年Q1，B站幾大業務板塊進一步均衡，營收多元化已經十分明顯。**B站手機遊戲收入為11.07億元（1.787億美元），佔比達到31%；增值服務業務收入達到14.97億元（2.284億美元）；佔比達到38%；電商及其他業務收入達到29.93億元（4.523億美元），佔比達到13%；廣告業務收入達到7.15億元（1.091億美元），佔比達到18%。

這種情況其實已經出現了一段時間，2020年Q4季度B站的增值服務收入就超過了遊戲業務，成為了公司營收的第一發力點。同時B站的廣告、直播、電商等業務也在迅速發展，各板塊收入趨於平衡，四年前遊戲業務以一己之力貢獻超過80%收入佔比的情況，已經一去不復返。

但是這也讓B站迎來了新的挑戰。今年Q1季度，B站的遊戲業務增長僅有2%，2020年Q4季度B站遊戲業務增速還在30%。

不難發現，從前支撐着B站營收的《FGO》《碧藍航線》兩大“奶媽”，已經默默讓出了頂樑柱的位置。數據顯示，《FGO》《碧藍航線》兩款遊戲收入佔比從2017年收入佔比的70.4%下滑至2019年的36%，而2020年B站推出了二次元遊戲《公主連結Re:Dive》，但這一年《FGO》《碧藍航線》加上《公主連結Re:Dive》的總收入佔比為24%。

這並不是遊戲收入的下滑，2020年《FGO》《碧藍航線》《公主連結Re:Dive》合計收入達到了28.8億元，只是相比B站整體的發展速度，核心遊戲項目的營收增速並不夠快。同時，遊戲的運營成本還在增加，B站2020年成本增加，旗下移動遊戲的促銷支出增長，銷售和營銷人員增加等是一部分原因。

到了今年，B站遊戲業務頻頻引起行業注意。輿論市場上，B站遊戲工作室校招鬧出的風波一度高高掛在微博、知乎等熱搜榜；而資本市場上，B站對中手遊、心動網絡、衍光網絡等遊戲公司的投資引起行業注意，據不完全統計，2021年至今B站投資的遊戲相關公司達到7家。

公眾似乎察覺到了B站在遊戲業務的規劃。雖然B站近兩年成功代理《糖豆人》《黑神話：悟空》等現象級遊戲，成為爆款遊戲《原神》的聯運方，但是B站自主研發的《神代夢華》《音靈》《寄居隅怪奇事件簿》《Unheard-疑案追聲》等遊戲皆水花不大，《公主連結Re：Dive》在前期熱度發酵之後，開始呈現走低態勢。今年4月底，B站獨家代理遊戲《坎特伯雷公主與騎士喚醒冠軍之劍的奇幻冒險》上線，但是該遊戲離爆款還有一段距離。

在米哈遊、莉莉絲等遊戲公司，在騰訊、網易等大廠割據下推出了《崩壞3》《原神》《劍與家園》《萬國覺醒》等爆款遊戲，並試圖繞開手機應用商店分發渠道掌握更多話語權之後，B站這類以遊戲分發與社區內容為優勢的平台壓力更加明顯，如何找到下一個爆款遊戲、提升自身研發能力，是當務之急。

市場上已經對B站的遊戲業務做出了審視，這個曾經的“現金奶媽”正在重新出發， B站也在試圖突破困境，大力投資遊戲公司，與遊戲研發商建立聯繫，在二次元遊戲之外接觸更多大眾化、主流化遊戲。

解決問題需要時間，事態發展也需要時間。從前公眾詬病B站太過依賴遊戲業務，如今又開始擔憂遊戲業務，或許一切都還在調試的過程，B站也在摸索下一個發力點。

社區與OGV，B站的“滾雪球”遊戲

而在B站的遊戲業務之外，公眾另一個關注點在於B站逐漸明顯的高耗能狀態。所謂的“高耗能”不難理解，優愛騰等平台已經做出了示例，用户增長伴隨着高額的運營成本。

B站的用户增速與社區生態始終是讓其它平台羨慕的。今年Q1季度B站MAU達到2.23億，付費用户突破2000萬，用户日均使用時長達到82分鐘。

值得注意的是**B站的用户留存率與UP主投稿增長速度。**Q1季度B站通過考試“正式會員數”（答題入站）為1.1億，同比增長38%，而正式會員第12個月留存率達到80%。可以理解為，大部分用户進入B站之後，都會選擇留下。

而吸引這些用户留下的，除了平台上的PGV、OGV內容，更多的是B站獨特的PUGC內容，也就是UP主們生產的多元內容，而Q1季度，B站UP主月均投稿量同比增加57%，B站日均視頻播放量達到17億，月均互動數達到66億。

B站的用户與社區生態形成了一個正循環，UP主們創作視頻吸引用户進入B站併產生黏性，而UP主與用户之間的互動滋養着B站的社區生態，而健康的生態，又進一步吸引用户。看起來，這是一個無本萬利的生意，內容行業各類平台紛紛想打造社區，也是因為此，年輕的社區為平台爭取到年輕的用户，並形成一個文化共同體，他們共同生產內容，而內容又吸引新的用户入場，最終構成一個具備商業基礎的流量空間。

按照這個邏輯，B站似乎應該是那個最不擔心運營成本的平台，但是公司的成長並不僅僅依賴社區。

**2016年B站開始進行一系列內容佈局，全面進擊長視頻內容。**從B站的紀錄片到2018年開啓的國創發佈會，再到影視區的全面復甦，乃至2019年破圈性的跨年晚會，2020年B站的《後浪》，以及迅速建立認知度的《風犬少年的天空》《説唱新世代》等自制內容。今年B站國創區上線了《靈籠》終章、《時光代理人》等動畫，同時推出了《奇食記》《去你家吃飯好嗎》《小小少年》等紀錄片。

這些內容讓B站有效進入了主流市場，並完成了破圈。但同時，**這些內容也讓B站延伸出了一條類似優愛騰的分支道路。**2020年B站的收益成本為92億元，同比增長64%。其中收入分成（包括了支付給遊戲開發商、分銷渠道和支付渠道，以及向主播和UP主支付的費用）達到44億元，全年營銷費用支出達到34.9億元，較2019年同比增長191%。B站的運營成本在逐步增加。

而今年Q1季度，B站銷售和營銷支出達到10億元（1.526億美元），與上年同期相比增長65%。研發支出為5.80億元（8860萬美元），與上年同期相比增長95%。

而這顯然只是一個開始，今年B站還將有兩部以音樂和戀愛為主題的自制綜藝、《機動戰姬：聚變》、《刀劍神域黑衣劍士：王牌》等遊戲上線，而B站自研遊戲的步伐顯然也還將繼續。隨着B站直播、電競等細分垂直賽道的崛起，B站的投入也將進一步加大。

這意味着，B站需要的“發力期”比預想中更長，在OGV內容成本、營銷支出、直播運營等方面，還將有新的投入。這是一場“滾雪球”，隨着B站發展速度越來越快，覆蓋內容圈層越來越多，用户體量越大越大，雪球也只能越大越大。

從B站身上，或許能看到現階段部分互聯網內容公司的特點之一，公眾與行業瞭解其現階段的營收模式，並不苛求它在短時間內能完成盈利，反而更加看中它長期價值，觀察它的運營模式與內容生態能否持久，並進化出新的發展模式。B站是一個典型，雖然每次財報公佈，所有人都要細數它的隱憂和虧損，但是當人們放眼國內各類綜合視頻平台，不能否認，B站是那個最年輕也最多可能性的平台。