水滴公司破發、市值僅剩31億美元，核心業務或存監管風險_風聞

　　人口老齡化和大眾醫療壓力越來越受關注，水滴公司的創新性業務模式為緩解醫療壓力開闢了一條可能的路徑。但遺憾的是，隨着IPO，水滴公司自身暴露出了種種風險。

　　水滴公司破發，市值跌去34%

　　水滴公司很可能是近期美股上市最慘的中概股。上週五（當地時間5月7日），水滴公司正式在美國紐交所掛牌上市，共計發行3000萬股美國存托股票，發行價定為12美元/股，發行市值47.3億美元（約合303億人民幣）。

　　但水滴公司一上市便迅速破發了。盤中一度跌幅超過20%，最終收盤於9.7美元/股，較發行價下跌19.17%。在接下來的兩個交易日，水滴公司股價繼續下跌。5月10日，水滴公司股價下跌12.71%；11日下跌18.75%，收盤價7.93美元/股，總市值31.25億美元。

　　三個交易內，水滴公司市值蒸發了16.05億美元（約合103億人民幣），跌幅高達34%。

　　對於破發，水滴公司相關負責人表示，“近期所謂中國ADR在美國上市的公司，第一天的表現並不代表後續的表現，短期的價格波動並不會對公司產生很多的影響。”

　　不過，水滴公司股價走勢或長期不樂觀。從大環境來看，全球通脹預期高企利空科技股，美股明星科技股FANNG股價均承壓，更不用説水滴公司這種中小科技股。從公司層面來看，無論在口碑，還是核心業務方面，水滴公司都面臨着非常大的風險。

　　破發上微博熱搜，上市或是口碑轉向起點

　　5月8日，#水滴公司上市首日破發#登上了微博熱搜。這在企業IPO史上非常罕見，可見大眾對水滴公司上市的關注度有多高。

　　微博網友對水滴公司上市吐槽很多，不少網友的意見有明顯的負面傾向。“你以為在做公益，其實它在賺錢！” “水籌原來那麼有錢？？能把之前眾籌的錢退了嗎？？”、“説實話，我就知道個水滴籌，還以為純粹是個公益組織。” “ 初心也許是好的，可是做着做着就變了”“那為什麼拿公益當廣告，拿公益當做主業務的引流？是不是消費人們的善心！”“上市不是為了圈錢嘛”。

　　雖然水滴公司多次表示自身不是公益組織，但在其通過帶有公益性質的“水滴互助”、“水滴籌”業務實現初期的高速增長前提下，大眾幾乎都存在對水滴公司的公益平台認知。上市之後，網友因此產生的“逆反”心理或根本性改變對水滴公司的口碑，極大傷害其品牌。

　　互聯網保險有利有弊，水滴公司核心業務或面臨監管風險

　　水滴公司給自身的定位是：一家保險與健康服務科技平台。但其健康業務幾乎沒有起步，保險經紀收入是其主要營收來源，貢獻了近九成營收。因此，將水滴公司定義為“帶有科技屬性”的互聯網保險中介平台或更貼切。

　　互聯網保險中介平台在銷售效率等方面優於傳統的線下業務員推銷模式，尤其是在疫情期間發揮上巨大價值。但是作為新生事物，在某些方面缺乏相應規範，在沒有合理監管情況下也隱藏着風險。

　　毫無疑問，水滴公司面臨着監管風險。

　　水滴公司關閉互助業務，大概率就是規避相關風險。互助業務已經基本完成了引流的使命，關停的負面影響可以承受。但是剩下的水滴籌和保險業務也面臨着監管風險， 尤其是保險中介業務根本不可能關停。

　　2020年年底，銀保監會發布了《互聯網保險監管辦法》，於今年2月實施。在《監管辦法》中，條例對於互聯網保險公司、互聯網企業代理保險業務、一般保險公司等實體做了專門的業務規定。

　　據某位互聯網保險公司CEO透露，新條例規定，互聯網保險業務應由保險機構開展，其他機構和個人不得開展互聯網保險業務。也就是説，線上保險產品的銷售也將持證上崗，所有的銷售行為需要在保險機構的網站發生，而不能通過其他渠道。

　　在招股書中，水滴將新出台的《監管辦法》的部分條例列為排名前列的重要風險。水滴的模式是通過第三方渠道來獲客，再吸引消費者在水滴保平台，購買公司與保險公司合作的保險產品。如果這種渠道合作被認為違反監管，水滴公司的核心業務必受重創。

　　同時，中金公司在2021年2月發佈的一份研報透露稱，監管也正在加強對互聯網渠道收取佣金費率的管制，未來如果進一步限制渠道收取的手續範圍，渠道端的議價能力也將受損。對於水滴公司而言，這些監管預期也有很大影響。