危險的哈囉出行，業務增長乏力，難撐高估值_風聞

嘀嗒出行、滴滴出行和哈囉出行先後透露上市日程，爭奪“共享出行第一股”。

新經濟“四大發明”之一，共享出行經過多輪洗牌，市場競爭再度進入白熱化，嘀嗒出行、滴滴出行和哈囉出行先後透露上市日程，爭奪“共享出行第一股”。

2020年10月，嘀嗒出行搶跑共享出行，率先向港交所遞交IPO申請，今年4月8日其招股書被列為“失效狀態”後僅隔5日，便火速補遞新招股書，再次衝刺上市。

據媒體報道，滴滴出行已於今年4月9日在美國秘密遞交上市申請，最快將於7月掛牌上市，目標估值在1000億美金。

4月24日，哈囉出行正式向納斯達克遞交招股書，擬衝刺共享單車第一股。

2015年起，中國共享經濟風起雲湧，共享單車數百家企業展開燒錢大戰，直至2019年前後，神話破滅，國內共享單車昔日兩大巨頭，摩拜單車被美團收購，ofo則遭遇資金危機，共享單車市場慘烈洗牌。

至今唯有資本鉅額支持的青桔單車、哈囉出行、美團出行等少數企業在苦苦支撐。

青桔單車背後是滴滴出行、美團出行背後是騰訊公司，哈囉出行則背靠阿里巴巴。

高手過招，棋逢對手，誰慢一步非死即傷，競爭到最後的共享出行市場，誰能“燒”到最後就看上市融資進展。

已透露上市計劃的三家共享出行企業，哈囉出行是唯一仍把共享單車業務作為主業的公司，其上市進展更是關乎公司的生死存亡。

急需融資解困

2016年，共享單車大戰熱火朝天，愛代駕CEO、車鑰匙創始人楊磊創建哈囉出行。

工商數據顯示，截止到2020年，哈囉出行成立後至少經歷10輪融資，其中螞蟻金服從2017年開始共參與了六輪，數年間，哈囉出行拿到近200億元的投資，依託資本巨頭的背景，哈囉出行闖進共享單車領域第一陣營。

（圖説：哈囉出行經歷多次融資）

值得注意的是，2019年共享單車市場神話破滅，資本不再追捧，哈囉出行在2019年12月透露出最後一筆融資消息後，至今沒有傳出新的融資進展。

五年間，哈囉出行燒掉200億融資，但至今仍未看到盈利希望。

據其招股書透露，2018至2020年三年間，哈囉出行依然處於鉅額燒錢階段。

2018至2020年，其實現營收分別為21.14億元、48.23億元、60.44億元，實現淨虧損分別為22.08億元、15.05億元、11.34億元。三年間，哈囉出行仍出現近50億元的鉅額虧損。

哈囉出行稱，目前公司旗下主要有三大業務線，即共享單車、順風車和其他業務，其中，共享單車業務營收佔公司總營收比重極高，是公司的主要營收點。

報告期，其共享單車業務實現營收分別為21.14億元、45.44億元和55.03億元，佔比分別高達100%、94%和91%。

市場紅海面前，哈囉出行的共享單車業務營收速度急速下滑，2019年同比增速為115%、2020年則降為21%。而作為目前強勁對手的青桔單車，在2020年4月被爆完成兩輪融資，總計10億美元，正展開新一輪的市場大戰，可以預見，共享單車或將再次洗牌，哈囉出行將面臨主業壓力。

反觀哈囉出行，經過前幾年燒錢大戰，其彈藥儲備明顯處於弱勢。

數據顯示，截至2020年底，哈囉出行持有的現金及現金等價物僅為8.25億元比2019年同期的10.80億元，大幅縮水了24%，目前其流動資產僅有34.09億元。2020年公司的短期借款暴增498%、應付賬款和票據大增39%。

分析人士指出，2020年大舉借債的背景下，哈囉出行的現金狀況已不容樂觀。今年一季度，哈囉出行再度淨虧損8.36億元，公司幾無可能支撐其“再燒一年”，公司面臨着繼續輸血的困境。

難解共享痛點

此次提交上市申請，哈囉出行計劃登陸納斯達克市場，瑞信、摩根士丹利及中金公司為聯席保薦人，募資將主要用於將用於一般企業用途，包括技術研發和擴大業務產品等。

這意味着公司的上市融資仍將投入到新一輪的燒錢大戰，公司仍未能突破此前的共享經濟模式。

業界認為，共享經濟核心應是將分散在社會中的閒置資產再利用，屬於輕資產運營模式，理論上可以獲得豐厚利潤。而國內共享經濟企業則大肆燒錢，重資產佈局，尤其是共享出行需要投入重量資金搶佔市場。

報告期內，哈囉出行重點佈局的共享單車業務，除之前的自行車，還擴展到兩輪電動車， 2017年和2018年推出了助力車、電動車等共享兩輪產品線，擬搶佔8公里以內出行需求市場，進一步增加公司的成本投入。

其招股書顯示，哈囉出行營收增長的主要來源是共享兩輪車業務。

2020年哈囉出行共享兩輪車業務營收為55.03億元，同比增長21.1％，佔總營收的91％。毛利率雖然較2019年略有提升，但仍然處於低位，僅為6.7％。

眾所周知，國內共享單車市場特點是重資產投入、低客單、回報週期長。單車尤其是電動單車的研發和生產需要很高的成本，運作過程中存在丟棄、盜用、毀壞等損耗，加之共享兩輪車盈利模式過於單一，行業企業面臨較高的運營風險。

同時，共享單車市場因為亂投放、私佔公共用地等問題已被多地政府點名監管。

哈囉單車2018年就因在深圳違規投放被舉報，深圳市交委發佈通報，約談哈囉單車，要求立即整改並回收在深圳的哈囉單車。

2020年，新冠疫情防控期間，哈囉出行在既未向公安交管部門辦理上牌手續，也未向市交運主管部門辦理備案手續的情況下，擅自在武漢多個區域違規投電單車，嚴重擾亂共享單車市場秩序被市民舉報。經調查後，武漢市交運局緊急約談哈囉出行，並責令整改。

此前，哈囉出行因多次整改和投放調減不到位，曾被武漢市交運局作出行政處罰。

21世紀經濟報道從黑貓投訴平台發現，針對哈囉出行的用户投訴量多達730餘次，包括單車亂收費亂扣款、月卡充值不到位、投訴不處理、無法退款等多個問題。

業界觀點指出，共享單車企業的運營至今沒有實現突破，現存的企業依然沒有解決行業痛點，急劇擴張後的成本令多數公司難以消化，造成了共享單車市場的敗局。

有評論直接點評稱，哈囉出行等共享單車企業以獨立公司的身份上市，發展潛力可謂相當匱乏，其已淪為互聯網巨頭爭奪流量入口的工具，在現有的運營模式下很難找到高盈利點。

融資再入紅海

此次，哈囉出行上市似乎也有意破局公司面臨的共享單車業務困境。

招股書中，哈囉出行已把公司定位為國內領先的本地出行及生活服務平台。

事實上，2018年10月哈囉出行已開始佈局網約車業務。2020年，哈囉順風車營收4.6億元，同比增長131.2%；毛利為3.8億元，同比增長167%。

推出兩年中，公司的順風車業務分別實現了70%和81%的毛利率。截至2020年末，哈囉順風車已累積2610萬交易用户和近千萬註冊司機，2020年底公司再上線哈囉打車業務，擬進一步豐富公司業態。

相比於共享單車市場，網約車賽道同樣已是深不見底的紅海。

嘀嗒出行、滴滴出行、美團出行、曹操出行、首汽約車、神州約車等等巨頭林立，除滴答出行深耕多年實現盈利外，多數企業仍處於燒錢階段。

2019年才殺入賽道的哈囉出行能否後來居上，或許還要經歷一波補貼燒錢大戰，才可以立足。

哈囉出行在招股書中也明確表示，“雖然旗下順風車業務發展迅速，但受制於政策監管和行業競爭，短時間內不足以佔據市場領先地位”。

哈囉出行直言，順風車市場競爭對手有比自己更強勢的財務、技術、營銷，對手可能投入更多資源，同時提供更低的價格。

哈囉出行執行總裁李開逐透露，期望公司在兩輪業務之外，尋找下一個業務增長點，在資源允許的情況下，哈囉打車等業務需要做更大膽的投入。但是哈囉出行目前佈局的多項業務均面臨紅海競爭。

公司一年前擬開拓的 “吃喝團購”本地生活服務早已被美團、餓了麼、高德、百度等巨頭深耕多年；此前已明確進入的家用電動車製造市場，需要投入重資金佈局。已陷入資金流危機的哈囉出行將如何實現突圍，其此次上市融資或將決定公司的發展命運。