迪士尼樂園又虧掉10億美元_風聞

　　上個季度，迪士尼在美國的樂園虧損5.87億美元，美國以外的樂園虧損3.8億美元。

　　5月14日，迪士尼發佈了截至4月3日的第二財季業績。

　　這一季度，迪士尼營收156.1億美元，同比下降13%；來自持續經營的淨收入9.12億美元，同比增加95%；經調整的每股盈利0.79美元，遠超分析師們此前的預期。

　　迪士尼寄予厚望的流媒體平台Disney+，截至4月3日付費訂閲用户數達1.036億，上年同期（截至2020年3月28日）是3350萬。

　　雖然Disney+的單個用户月均付費從上年同期的5.63美元跌到3.99美元（部分原因是印度市場用户猛增），同比下降三成；流媒體業務第一和第二財季分別虧掉4.66億美元和2.9億美元，但迪士尼對Netflix的遏制戰略，已經發揮功效。

　　Netflix市值一度超越迪士尼，如今僅為迪士尼的2/3。

　　迪士尼第二財季業績

　　2020年，迪士尼將業務板塊做了大刀闊斧的調整，從原來的流媒體和國際、影視娛樂、媒體網絡、樂園與產品四大部分，改為由內容和產品+體驗兩大業務羣。

　　上季度，迪士尼媒體和娛樂內容業務的收入是124.4億美元，同比增加1%，主要是流媒體的增長抵掉了電視網絡和內容分發業務的下滑。

　　迪士尼上季度內容業務的運營利潤達到28.71億美元，同比猛增74%。

　　看來迪士尼的開源節流卓有成效，內容板塊在營收基本持平的情況下實現利潤增加超七成。

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　　此前有文件顯示，迪士尼要在2021年3月之前裁掉32000人，同時削減影視內容方面的投資。迪士尼2020財年報告透露，其在全球有22萬員工。

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　　在迪士尼的內容板塊，電視網絡業務第二財季收入67.46億美元，同比下降4%，依然無法逆轉美國的”剪線“趨勢（觀眾逐漸遠離有線電視）；

　　直接面向消費者的內容（簡稱DTC或者説流媒體）第二財季收入39.99億美元，同比大增59%，第一財季收入35.04億美元，同比增加73%；

　　內容銷售、授權與其他，第二財季收入19.16億美元，同比下降36%，第一財季收入17.02億美元，同比下降56%。

　　迪士尼在流媒體業務上大手筆投入，漫威、皮克斯、星球大戰等IP大將悉數上陣，不過這部分業務上季度仍然虧損2.9億美元，同比收窄64%，有分析預計兩年後可實現盈利。

　　Disney+付費會員已過億

　　截至4月3日的迪士尼各流媒體服務，Disney+付費訂閲會員數量達1.036億，ESPN+付費會員達1380萬，同比增加31%；Hulu達到4160萬人，同比增加30%。

　　在截至2021年1月2日的第一財季，迪士尼Disney+、ESPN+、Hulu的付費會員數分別達到9490萬、1210萬、3940萬人；Disney+的會員月均付費被拉低到4.03美元，二季度再下探至3.99美元。

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　　在樂園和商品板塊，第二財季，迪士尼樂園、體驗與產品業務的收入是31.73億美元，同比下降44%；從上年同期的運營利潤16.51億美元轉為虧損4.06億美元。

　　在中國大陸以外地區依然肆虐的新冠肺炎疫情，對迪士尼的主題樂園和IP衍生實體產品銷量的打擊相當沉重。

　　具體看來，這一季度迪士尼在美國的樂園收入17.35億美元，同比下降58%；美國以外的樂園收入2.62億美元，同比下降45%；消費者產品收入11.76億美元，同比下降13%。

　　第一財季，迪士尼在美國的樂園收入14.89億美元，美國以外的樂園收入2.62億美元，消費者產品收入17.21億美元。

　　運營利潤方面，第二財季迪士尼在美國的樂園虧損5.87億美元，上年同期是利潤6.61億美元；美國以外的樂園虧損3.8億美元，同比收窄11%；消費者產品利潤5.61億美元，同比增加28%。

　　第一財季，迪士尼在美國的樂園虧損7.98億美元，美國以外的樂園虧損2.62億美元，消費者產品利潤盈利9.41億美元。

　　迪士尼的2020

　　每年，在迪士尼的年度報告發布後，三文娛都會來點解讀，回顧：

　　迪士尼的2020：疫情之下，加速轉型

　　迪士尼的2019：站在歷史的轉折點上

　　迪士尼2018財年：淨利潤126億美元，加碼流媒體抗衡Netflix

　　迪士尼2017財年收入551億美元

　　整個2020財年（截至2020年10月3日），迪士尼營收653.88億美元，同比下降6.06%，淨虧損28.64億美元。

　　流媒體業務的大幅增長拯救了迪士尼，同比80%的大幅增長的DTCI（消費者與國際）業務一躍成為迪士尼營收第二高的業務，展示出了迪士尼的增長潛力。有很多分析師都表示，現在的迪士尼不像一家好萊塢公司，像一家硅谷公司。

　　但流媒體還處在燒錢階段。過去有電視網、樂園、電影為流媒體輸血。2020財年樂園、電影集體啞火，失去兩隻金牛的迪士尼毫無疑問處在困境之中。

　　DTCI業務全年營收169.67億美元，同比增長80.77%，營業虧損28.06億美元，虧損同比擴大52.92%。

　　流媒體業務全年營收104.44億美元，是去年的3倍。

　　截至2020年10月3日，Disney+的全球訂閲用户增長至7370萬，較上一財季增長1600萬。在訂閲用户這方面，Disney+已經遠遠地甩開了同期來自好萊塢的競爭對手，直奔Netflix而去。

　　Q4的增長主要得益於Disney+ Hotstar 的訂閲用户增加。Disney+ Hotstar 是迪士尼印度子公司運營的流媒體平台，由Disney+和Hotstar合併而成，後者原來是福克斯在印度經營的流媒體平台。

　　迪士尼CFO透露，目前Disney+ Hotstar佔Disney+全球訂閲用户的四分之一多一點，也就是1850萬左右。作為對比，一些第三方機構推測Netflix到2020年年末印度訂户估計能達到460萬。Netflix印度區月費在199盧比到799盧比之間，Disney+的印度區價格是1499盧比包年。考慮到價格因素，兩者的差距在合理範圍內。

　　不過，像印度這樣的低價區，會對Disney+的ARPU造成影響。Q4，Disney+的ARPU是4.52美元，如果不計入Disney+ Hotstar，則能漲到5.3美元。

　　到年報發佈時，Disney+已經在全球超過30個國家和地區上線，覆蓋北美、南美、歐洲、大洋洲和日本、印度等主要市場，在中東、北非等地迪士尼通過第三方提供Disney+服務。下圖展示了現在Disney+上線的國家和地區，藍色由迪士尼直接服務，黃色由第三方提供服務。

　　Disney+的海外擴張仍在繼續，2020年11月16日，迪士尼宣佈Izham Omar將擔任Disney+東南亞地區的負責人，加速推進他們在東南亞的擴張腳步。不過作為一個僅上線一年的新平台，Disney+在內容本地化方面和Netflix還有很大差距。

　　內容方面，目前Disney+的新節目上線進度受疫情影響不大，而且迪士尼還將部分院線電影轉移到了流媒體上，例如《花木蘭》，還有安排在聖誕節上線的《心靈奇旅》。近期上線的《曼達洛人》第二季也取得了非常好的成績。根據流媒體市場研究機構Parrot提供的數據，《曼達洛人》第二季上線後的播放量是Disney+其他節目的5倍。

　　但這也側面説明了目前Disney+在內容上的匱乏，尤其是缺乏爆款內容。2019年Disney+上線，是《曼達洛人》保駕護航，等到2021年總算有了《旺達與幻視》。

　　樂園業務全年營收165.02億美元，同比下滑37%，營業虧損8100萬美元，上年同期是盈利67.58億美元。

　　衍生品授權全年收入32.42億美元，同比下滑4.1%。

　　樂園是迪士尼受疫情影響最大的業務。全球六大迪士尼度假區，除了上海迪士尼在2020年上半年逐步恢復營業以外，其他幾家迪士尼度假區都在下半年才逐步營業。

　　在財報電話會上，迪士尼CFO估計，僅在Q4，疫情對樂園業務造成的損失就高達24億美元。

　　市場研究機構MoffettNathanson發佈了一份迪士尼未來4年的收入預期，他們認為樂園業務要到2024年才會恢復到2019年的水平。

　　雖然全球有6座迪士尼樂園，但迪士尼真正的收入支柱是美國的兩座。主要是因為海外樂園要麼是授權，要麼是和當地政府或企業合作，迪士尼只能收授權費或者分成，而本土樂園都是迪士尼直營，收入完全歸迪士尼所有。雖然現在海外疫情已經有所好轉，但美國本土的疫情似乎還有愈演愈烈之勢，這才是最致命的。

　　影視娛樂業務全年營收96.36億美元，同比下滑13.4%，營業利潤25.01億美元，同比下滑6.9%

　　內容授權全年收入64.43美元，同比增長12.2%。

　　媒體網絡業務全年營收283.93億美元，同比增長14.36%，營業利潤90.22億美元，同比增 長20.63%。

　　和樂園一樣，院線也是疫情重災區。在全球院線基本停擺的一年裏，迪士尼的院線發行收入只有21.34億美元，同比下滑54.8%。

　　雖然2020年下半年陸陸續續有些熱門電影上映，但迪士尼的態度比較保守，在9月份還推遲了幾部原定於年底上映的影片，包括《黑寡婦》。這番調整以後，迪士尼預計在2021年上映的電影積累到了21部。

　　《INSIDER》在2020年11月3日做了一份彙總：

　　關於疫情對製片的影響，包正博在電話會上表示，旗下各大製片廠因疫情暫停的影片目前全部恢復製作，包括二十世紀影業（原來的福克斯）。至於動畫電影，因為遠程辦公也能製作，在疫情期間就沒有中斷。另外，在2021年1月份之前，還會有8個新電影項目立項並投入製作。在電視端，目前有超過100個電視節目正在製作中，還有幾十個項目處在前期或後期的不同階段。

　　影視娛樂業務可以説是迪士尼的真正核心。雖然它不是最賺錢的，但它掌控着迪士尼的核心資產——IP。

　　2020一整年，迪士尼基本沒有為院線貢獻什麼爆款內容，最直接的影響是院線收入減少，間接的，衍生品授權的收入也受到了影響。這就是IP產業鏈，牽一髮而動全身。2021財年前兩個季度也延續了這種趨勢。