南方基金駱帥：均衡成就路遠_風聞

作者 | 方方

出品 | 子彈財經

縱觀近幾年內地權益類基金的風雲變幻，先是重倉科技股者前年封王，後是all in新能源板塊去年閃耀；2021年至今則是重倉資源類股票者排名居前，當前市場的結構化特徵明顯，而A股市場行業與風格輪動的速度快、範圍廣，單賽道選手被能力圈拖累的情況多次出現。

結構化市場下熱點快速更迭，造成均衡風格通常相對行業主題型基金防禦性或更強，而縱觀公募領域，全賽道選手的優勢就清晰地顯現出來：他們可以用適度分散的行業和重倉標的來圍獵A股，迴避掉在不同熱門賽道中頻繁擇時的痛苦，南方基金的駱帥就是這樣一位能力圈全覆蓋的全賽道選手！

1、錨定好賽道、選擇好企業 駱帥所管基金超額收益明顯****爆款權益時代，基金經理的管理規模和任期最佳基金回報成為檢驗基金經理成色的兩項指標。天天基金網的數據顯示，駱帥所管理的規模已經超過300億元，任職期間的最佳基金回報超過135%。

從投資風格上看，駱帥追求穩健投資，注重安全邊際，擅於在均衡配置的基礎上重點挖掘成長股的投資價值。首先是錨定好賽道，駱帥聚焦優質賽道，重點關注估值合理，成長性優、勇於創新的好企業；其次是選擇好企業，駱帥相信差異化、創新化的競爭才能讓企業脱穎而出，其擅於通過前瞻性研究把握個股合適買點。

從風險把控來看，駱帥認為安全邊際並非只是估值，安全邊際等於公司基本面長期保持向上趨勢,也就是重視組合事前控制風險，它可以細化為兩個方面：其中一點是避免行業集中度過高，組合中單一行業佔比一般不超過30%,但個股集中度可以相對較高；另一點則是看重公司治理結構和管理層誠信,避免因管理層或治理結構問題出現黑天鵝事件。

從看好的領域來説，他比較側重於面向終端消費者和中小企業客户的行業，如消費、醫療、互聯網、先進製造業等。分類來看, 消費具備長期空間，滿足社會大眾的長期消費需求；醫療的天花板高，受益經濟發展的產業結構變遷；互聯網具備創新紅利，科技自強，經濟新動能等特點；先進製造則是估值低，掘金擁有核心競爭力 “隱形冠軍”。

**當然，駱帥也會根據市場的變化來調整行業的配比,及時跟進市場的熱點領域。**比如今年一季度,基金在保持均衡風格的同時，增加了順週期板塊（如化工、家居等）的配置，以反映行業景氣度的邊際變化；同時也增加了部分中小市值成長性公司的配置，這些公司的增速很快，但由於前兩年大盤股風格的壓制，估值並不很高，從而有更好的性價比。此外對中小市值公司，他的選股標準是長期具有競爭力的行業龍頭，而不是單純的階段性增速或所謂的業績彈性。

2、用不高於80%的倉位力求跑贏大盤 全賽道選手邏輯清晰謀定而動****拉長時間段審視他的投資思路,這位從業經驗超過10年的名將邏輯清晰:以合理或較低的估值投資於具備長期競爭優勢和增長空間的企業，通過企業創新驅動盈利的增長獲取收益。

（圖 / 攝圖網，基於VRF協議）

看下面這一組數據：基金經理通過靈活調整、控制倉位，近1年、近3年和近5年分別取得了51.24%、94.26%、152.92%的漲幅，均大幅跑贏業績基準和同期大盤。從南方績優成長來看,駱帥任職以來漲幅99.37%，同期業績比較基準增長率33.48%，超越業績比較基準率65.89%。對比看他管理的南方智鋭，駱帥管理以來漲幅48.10%，同期業績比較基準增長率10.62%，超越業績比較基準率37.48%。

近期談及他的選股訣竅時，他曾公開提及，投資理念在市場的磨鍊中不斷進化，堅持風格鮮明的投資體系，不管市場風格如何變化都堅守成長股、龍頭股投資。主要從三個維度挑選好公司：一是生意模式，決定公司的持續性；二是行業空間，決定公司發展的天花板；三是管理層，決定公司觸達天花板的概率。

**與主題類選手偏愛高倉位集中重配標的模式不同，駱帥對於所管產品股票倉位的追求遠非極致。**以他的代表作南方優選成長混合為例，根據基金合同規定，產品股票投資佔基金資產的比例在30%～80%之間。

雖然倉位水平或許不算高，但是這隻基金已經為公司帶來多個大獎：該基金包攬兩屆金牛獎、三屆明星基金獎、晨星（中國）2020年度基金獎。2020年，南方優選成長就一舉拿下了晨星（中國）年度基金獎和七年期開放式混合型持續優勝金牛基金兩項沉甸甸的大獎。

**當然，駱帥的卓越和成功也來自於南方基金的實力雄厚。**資料顯示，南方基金成立於1998年，是國內首批規範的基金管理公司，公募“老五家”之一，榮膺超150座大獎，資產管理規模超1.3萬億元，如果分佈到14億人相當於每人有近1000元在南方基金打理；客户數量超1.4億，約每10個人中有1位是南方基金的客户。

*文中題圖來自：攝圖網，基於VRF協議。