營收同比增長64%，毛利率不足40%，阿里的新零售如何解憂？_風聞

進入2021年，阿里過的都不太平靜。螞蟻金服上市被約談以後，相關進程似乎遙遙無期，市場監管局又對阿里巴巴做出高額反壟斷罰款。另外，這一季度還是電商行業的淡季，受季節因素影響，阿里集團的經營成果將會如何？

北京時間5月13日，阿里集團發佈了2021財年第四季度及全年財報。或受罰款影響，第四季度錄得虧損76.63億元，毛利率為33.05%。

阿里集團生態複雜，集團業務眾多，我們重點來分析電商零售業務，在上季度同期用户規模被拼多多超越後能否實現反轉？還有重資產發展戰略進程等結合財報相關內容展開探討。

下沉市場策略推動營收創新高，年度活躍消費者增長大部分來自於小鎮青年

阿里集團近幾年不斷在各行各業擴張自己的業務領土，不過始終不變的業務重心還是電商零售。本財年內，平台商品交易額(GMV)達人民幣8.12萬億元，同比增長26%，繼前兩個季度GMV同比增速下降之後，重新顯示了自己的增長能力。

我國整體電商零售交易額也在不斷增長，電商市場規模不斷擴大。根據商務部數據，2020年全年，我國商品類電商交易額27.95萬億元，同比增長7.9%，實物商品網上零售額9.8萬億元，逆勢增長14.8%，我國已連續8年成為全球第一大電商零售市場。

阿里的淘系電商受國內經濟市場影響，第四季度營收實現了64%的同比增長，達到1873.95億元，與前幾個季度相比，淘系電商增長速度明顯加快。除了電商平台新增200多個的高端國際品牌旗艦店Farfetch，古馳等，促進了高端消費以外，與阿里在下沉市場加速滲透也有很大關聯。

在第三季度，同期拼多多的活躍買家數量達到7.88億，超過了阿里的7.79億。這讓阿里感受到了不小的危機。拼多多利用下沉市場用户對價格極其敏感的特點，用低價拼單策略在下沉市場打下一片天。

在用户規模被拼多多反超後，阿里將欠發達城鎮劃入發展戰略重點，在淘寶特價版、淘寶工廠和淘寶買菜上擴大了產品和服務範圍，已經開始向上遊直接採購農產品和長尾產品，一定程度上帶動了移動端的MAU和活躍買家數量，在單個消費者消費數據上，張勇提到，淘寶特價版用户在整個中國零售平台的消費額增幅，超越平台整體ARPU值（每月每户消費）增幅。

據財報顯示，第四季度阿里移動端的MAU達到9.25億，活躍買家數量達到8.11億，與拼多多上個季度的7.88億相比，僅多出0.23億人。按照拼多多的用户增長速度來看，有業內人士看來同期這一季度可能再次超過阿里。

不過，包含天貓、淘寶、支付寶、盒馬、阿里雲、菜鳥等多種業務形態的“阿里巴巴生態體系”，產生的飛輪效應是拼多多等電商平台望塵莫及的。

值得一提的是，根據財報數據，第四季度在中國零售市場，消費者在淘系電商的年均支出超過9200元人民幣，約1400美元左右。據知乎的數據，在人均電商消費支出方面，中國位居第五，中國作為全球最大的電商零售市場，還有較大提升空間。

阿里集團也表示，在食品，房地產，家居裝飾和藥品等滲透率較低的類別中，會繼續增強其在線和新零售滲透率。

新零售是阿里一直都在講的故事，只不過”新零售“這個概念越來越成熟，下面我們來看看，阿里的新零售在這一季度做的如何。

用高鑫零售加碼C端新零售，阿里卻難逃毛利率下滑

馬雲曾預言：”純電商時代已經過去，未來十年、二十年沒有電子商務這一説，只有新零售這一説，也就是説線上線下和物流必須結合在一起，才能誕生真正的新零售。”新零售，也就是無界零售，現在已經是行業共識。

阿里這幾年一直在做的也是為在線零售商提供數字化賦能。盒馬鮮生（Freshippo）則是阿里新零售的樣本。據財報數據，截至2021年3月31日，阿里擁有257家自營的Freshippo商店，去年同期為202家商店，主要位於一二線城市。

不過盒馬鮮生的虧損問題也讓阿里不得不重視。在去年10月，海南的一家盒馬鮮生因門店連續虧損被迫進行資源整合。據《生鮮電商 2020 年發展趨勢研究報告》顯示，生鮮電商領域原本就存在產業鏈長、供應鏈倉儲履約成本高、行業滲透率低、解決信息流、物流、資金流問題中間環節效率低、門店精細化運營配置難等痛點。

為了解決經營痛點，阿里巴巴副總裁侯毅表示，盒馬鮮生將在2021年推出Cash&Carry業態，為酒店、團餐、餐飲三大業態提供批發業務。不過盒馬鮮生從C端走向B端的破圈之路也許不會十分順利，在B端有美菜網、每日優鮮等獨角獸，盒馬鮮生對手頗多。

為了加深新零售佈局，加強競爭力，阿里在第三季度完成收購高鑫零售（Sun Art）。據財報數據，截至2021財年，阿里集團收入為人民幣7,172.89億元，同比增長41％，如果不包括從2020年10月開始的Sun Art合併，年收入同比增長32％。不過高鑫零售在數字化轉型過程中，出現了一些問題。

高鑫零售發佈的從2020年開始到今年3月底的業績報告顯示，在這15個月內，高鑫零售實現收入1243.34億元，相比2019年減少2.01%；實現淨利35.72億元，同比減少15.42%。可以看到，相比營收逆增長，淨利的下降幅度更大，這跟高鑫的內部擴張和線下賣場的大環境不無關係。

從具體的財報數據來看，截至2021年3月31日的十二個月，在線收入佔Sun Art商品銷售的24％，而去年同期為17％。截至2021年3月31日，高鑫零售已完成38家大賣場改造。未來，重構大賣場的數量將以每年40家到50家的速度推進。

從行業調查數據來看，今年一季度，超市大賣場客流出現大幅下降，降幅基本在兩位數左右，有些甚至達到20%-30%，高鑫零售的銷售額與中國商超零售業整體疲軟表現一致，並未因數字化而提振。也就是説，高鑫零售線上與線下的重構似乎不太奏效。

另外，阿里自己也難逃毛利率下滑。我們計算了阿里上個財季三季度以來至今的毛利率水平，在最近的第四季度，阿里的毛利率下降到33%，40%毛利水平都不能維持，這與阿里的發展戰略有着密切的關係。加大新零售佈局，固定資產不斷增加，或許在一定程度上拖累阿里毛利率下滑。

目前阿里賬面上還有2317.86億的現金，想要繼續做重資產或進行併購，都還是綽綽有餘的。阿里的首席財務官表示：”我們計劃在2022財年使用所有增量利潤和額外資本，對新業務和關鍵戰略領域進行投資。“

在下沉市場，盒馬+高鑫+淘寶買菜能否扛起阿里社區團購KPI重擔？

阿里目前在新零售方面的最新探索領域無疑是社區團購。不管是盒馬鮮生在B端的破圈行為還是高鑫零售的線上與線下重構，都離不開社區團購。

盒馬鮮生破圈B端是為了做供應鏈端，高新零售則是與菜鳥合作深度融合社區團購。據高鑫零售的財報數據，開發的站點也已在125個城市落地，逾220家門店上線了社區團購業務。

儘管商超參與社區團購具有強品牌、強供應鏈、強服務、強運營等得天獨厚的優勢，不過就目前社區團購的市場來看，阿里最大的問題是還是”不夠下沉“。雖然推出了淘寶買菜佔下沉市場佈局C位，不過在價格上始終無法像拼多多一樣“下沉”，更別提盒馬鮮生和高鑫零售的價格定位了。

拼多多的“多多買菜”於去年年底上線，採用“預定+自提”模式，帶着農產品千億GMV的光環殺入社區團購賽道。早在上線多多買菜之前，拼多多的農產品規模，就已經具備做好社區電商的基礎。

相關數據顯示，2019年，拼多多農產品GMV已經佔總GMV的13%左右，農產品的活躍買家達2.4億，同比增長174%，復購率超過70%。這表明，拼多多在社區團購和生鮮零售的上游供應端積累了貨源基礎，與其他入局的巨頭比，也同時積累了更多的農產品商家基礎。

在拼多多“價格屠夫”特質和“10億補貼”加持之下，“多多買菜”平台上的商品均價遠遠低於市場零售價，迅速佔領了部分下沉市場。

張勇就“淘寶買菜”業務表示，淘寶買菜是阿里開發的全新的獨特模式，阿里是基於價值主張而非補貼進行驅動發展。不過難以避免的是，面對下沉市場的價格敏感人羣，失去了價格優勢就很難繼續拓展。

當下，中國的生鮮零售市場規模超過4萬億元，還未有寡頭，阿里要想做這個巨頭也未必沒有機會，後續還是要看淘寶買菜在下沉市場能否借差異化打開市場獲得更多市場份額。

結語：

從財報本身來看，阿里實現了高增長卻難逃利潤下滑，但主要是由於發展戰略向重資產轉移帶來的。阿里家底雄厚，不管是併購還是燒錢發展新零售業務都還綽綽有餘。不過隨着拼多多、其他社區團購的蓬勃發展，阿里的巨頭優勢在某些行業並不能得以展現。

據全國新零售科技企業白皮書顯示，伴隨雙循環新發展格局的確立，消費將成為未來中國經濟增長的主要動力，新零售科技發展潛力有待進一步釋放。阿里憑藉自身的淘系電商加阿里雲，融合成新零售科技順應市場大趨勢，成長能力還是值得肯定的。阿里的新零售將如何繼續發展，美股研究社將持續跟蹤。

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