碳達峯、碳中和會催生中國大牛股嗎？_風聞
财经无忌-财经无忌官方账号-独特视角记录时代冷暖2021-05-18 01:49
文 | 鄭作時
由中央政府代表中國向世界做出的碳達峯和碳中和承諾，幾乎是必然地加速國內多個行業向綠色環保方面的進化，同時也會引發這些行業總體上相當大的變化。
正是因此，碳達峯和碳中和一度成為國內資本市場高度關注的概念。此前，Ａ股市場遊資已經猛炒過碳中和概念股順控發展（003039.sz），這家本來在順德經營水務和垃圾焚燒的公用事業公司，股價被連續推升六七倍，現在仍保持着每股50元的高價。
遊資的這種炒作，並不代表碳中和方向上市場未來真實的走向。不過，作為概念，碳中和同樣也應該是嚴肅的價值投資者必須關注的重要方向。**大多數投資者都知道，由中央政府代表中國對世界做出的承諾，幾乎從來沒有落空過。**因此政府的承諾一旦形成，必然會在國內各行各業有一系列的動作去落實。
因此，財經無忌非常關注的是，碳中和這一概念會以怎樣的形式在國內得到落實，它又會對上市公司產生什麼樣的影響？
中國政府的碳中和承諾
2020年9月22日，國家最高領導人在聯合國大會上代表中國表示：“中國將提高國家自主貢獻力度，採取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭於2030年前達到峯值，爭取在2060年前實現碳中和。”
這一講話，幾乎立即引起國際社會的強烈反應。
眾所周知，由温室氣體增加而產生的氣候變化，已經越來越成為近年來威脅全球未來的最重要因素，引發幾乎所有人的關注。但由於控制温室氣體排放將直接對經濟發展路徑發生影響，各國政府在減排方面常常意見不一，反覆爭論。
在這個關口上，尤其是在新冠疫情蔓延，全球經濟增長速度放緩的情況下，已經成為全球經濟第二大國的中國做出如此承諾，自然會引發諸多效應。
作為國內經濟和投資的觀察者，財經無忌自然也不會對這一動向缺少關注。不過我們更為關心的，當然是這一承諾在國內落實過程的具體影響，尤其是它對Ａ股上市公司將會產生什麼作用。
財經無忌認為，就背景而言，中國政府做出這一承諾並不容易，決策層是下了相當決心的。因為從改革開放的歷史來看，低成本發展是國內經濟高速增長的重要推動力。在環保領域，低成本發展意味着使用更便宜的能源、原材料，用更低的產品價格去佔領市場。
僅舉一例，就可看出政府在這一決策上的決心。
中國是個**“富煤缺油”****的國家，這一現狀決定了現階段國內製造業企業不少是以煤為主要能源。**而政府設立的碳達峯和碳中和目標，實際上是在2035年實現碳排放不再增加，同時經濟穩定發展；而碳中和目標更是要在2060年前完成不向大氣排放本國消納不了的二氧化碳目標，這就迫使未來國內經濟發展的能源使用，要進行改變。
這無疑是一個非常艱鉅的挑戰。
更為形象一點説，政府的這一承諾，就是要讓一個正在快速發展的經濟大國，短期內從傳統習慣使用的化石能源，**也就是煤和石油中轉變出來，轉向以使用清潔能源為主體，進而大幅度減少碳排放，**另外通過大幅度的植樹造林，增強消納二氧化碳能力，進而實現對世界的承諾。
這有可能做到嗎？
減排的中國優勢和新能源的投資機會
雖然目標看起來極具挑戰性，不過在以往的中國經濟高速增長當中，既有的產業部門在以往發展過程中，已經給國內的二氧化碳減排提供了一條依稀可見的路徑。
眾所周知，使用能源是工業革命以來社會進步的一大躍進。在工業革命之後的一百多年來，人類大致形成了兩條能源使用路徑，其一是直接使用化石能源的路徑，主要是通過發動機和鍋爐，將煤和石油的能量通過燃燒釋放，轉化為動力；其二是採用二次能源的電力，在生產端發電，在使用端使用各種電氣設備，把電能轉化為動力。
**通常，人們視電力為二次能源。**因為傳統上，發電主要還是用煤和石油燃燒的能量，只不過在電廠得到了集中釋放。但同時，電力的使用會帶來輸送過程的損耗，能源使用效率並不高，所以電價通常高於直接用煤和石油的價格。
這種後發優勢包括兩個方面。首先是通過幾十年不斷的基礎建設，國內已經形成了一個龐大的電網基礎，而且由於大多為新建電網，所以在裝備上比較先進；其次是，近年來，政府不斷給予新能源行業以鉅額補貼，使國內的新能源行業已經形成了規模效應，進入了加速發展期。
這兩重因素，意外地使中國在碳中和方向上，有一個不錯的起點。因為電網高度普及，使企業和居民大量使用電力為能源。而同時，由於新能源產業的規模化，使電網的生產端出現了令人矚目的變化：雖然煤和石油的化石能源仍然是國內電廠的主要形式，但光伏、風能、核電、水電等新的發電形式，已經出現了大幅提升。
與傳統的煤和石油不同的是，這些新型能源的取得，並不依靠燃燒，不向大氣排放二氧化碳，如果它們在國內能源使用中的佔比提升到一定程度，將會顯著降低排放力度。
在這其中，利用太陽能為能源來源的光伏發電，尤其令人關注。
新世紀以來，由於國內企業持續擴大產能，顯著降低度電成本，已經使光伏發電出現了一個重要的轉折點，這就是現有國內光伏產品的度電發電理論成本，已經接近或者低於燃煤發電。
無需贅述國內一大批光伏企業通過持續的技術變革和規模擴張。觀察者們可以發現的是，由於光伏發電產品價格持續下降，有心人可以越來越多地從身邊的日常場景中看到在路燈杆上、屋頂、廠房樓頂的光伏發電產品。更不用説大片集中的光伏發電場了；除了各種規模的光伏電站之外，有心人也會在自己身邊的山上、海邊、廠房和開發區空地上，發現越來越多搖頭晃腦的風力發電機。
這就是財經無忌所看到的中國在碳中和方向的“不錯的起點”：因為作為基礎設施的電網普及，以及在新能源領域的規模化，所以國內能源市場存在一種可能，通過大幅提升電力生產端的新能源佔比，同時進一步提升用電側的電力使用佔比，中國可能直接從用煤大國，一躍而進入新能源大國。
很顯然，這是中國政府向世界承諾達成碳達峯和碳中和的底氣。
當我們理解了這一總體格局之後，很自然就可以判斷出一個未來的走向：在政府提出雄心勃勃的碳達峯和碳中和目標之後，包括光伏、風能、核電和水電在內的眾多行業，都將迎來巨大的產業機會。
非常清晰的是，在未來數十年內，政府將致力於持續提升新能源在國內能源結構中的佔比，可以預見，**未來政府還將進一步投入光伏發電場、海上和陸上風電場、水電站等新能源基礎設施，**而這將為與新能源相關的企業帶來鉅額的市場增量，形成所謂的市場“風口”。
除了被稱為新能源的能源取得端，在減排所造成的變化當中，電網優化和改造所呈現出來的機會，也同樣不容忽視。近年來，中國政府在高壓和特高壓輸變電領域同樣也投入巨大，優化了整個國家的電網基礎。但這張網絡在未來，顯然需要面對新能源的特點做出相應的調整。
也許我們可以打這樣一個比方，化石能源時代，電網的生產者是高度集中的。電廠就是電廠、用電户就是用電户，兩者不僅涇渭分明，在距離上也是相隔甚遠。而在新能源時代，**由於光伏和風能都存在分佈式發電的可能，因此傳統上的電廠和用户將會參差交錯，混在一起。**如果這種情況普遍發生，那麼電網在局部上的優化，將會是迫切的需求。
而在這其中，顯然也是存在相當大的市場機會的。比如説最近上市的南網能源（003035.sz）雖然是個國企，但背靠南方電網，面對珠三角眾多大中型企業做能源優化方案提供商，就受到了追捧。如果撇除炒作的成份，應該有投資者是看到了這家公司在未來電網局部優化方面面臨的市場機會。
減排帶來的製造業變量
作為經濟觀察者，財經無忌認為，其實新能源領域雖然面臨市場鉅額增量，不過Ａ股對相關上市公司的估值，已經完成了一輪提升。像隆基、通威等新能源領導企業，其估值都完成了翻倍過程，雖然未來可以看好，如果要進行投資，讀者仍然需要高度慎重。
而本文另外想與讀者交流的是，**除了新能源方向之外，政府對碳達峯和碳中和方面的承諾，對大規模傳統能源的使用者行業，同樣會形成一個相當大的變量。**而這個變量，其實還在醖釀之中。
一個典型的案例當然是汽車業，尤其是乘用車行業。
國內乘用車行業的新能源改造已經持續了相當長時間，可以預期的是，在中國碳達峯和碳中和的政府承諾之後，各級政府將會在燃油車使用方面持續出台更加多樣化的限制，着力推進綠色的新能源車成為市場主流，進而支持減排。
**與光伏發電一樣，新能源車也是受市場和政府同時支持的產品。**在這方面反應最為靈敏的，當然是受益菲薄的網約車司機。他們中有人給財經無忌算過賬，一台網約車每天有效載客里程上限在三百至五百公里，如果是在家充電，純電新能車每公里充電成本是六分錢，而油車的相同成本為五毛。這其中的差價，每月已經達到六七千，足夠掙出一個人的工資了。
在國內鋼鐵行業處於領導地位的寶鋼管理團隊最近與外界做了一次溝通，透露出這個方向上的一些動向。以目前的情況看，類似於鋼鐵水泥行業的減排，政府已經有了大致方案。未來，國內這些行業大致會逐一核查，確定現有碳排放量，並由中央政府會同行業管理部門確定減排目標，根據企業的產能、在行業中的地位，落實每家企業的碳排指標。
根據寶鋼管理團隊此前透露的減排方案來看，政府在這些行業確定的碳排指標，應該是一個“跳起來才能夠到”的挑戰性目標。以寶鋼的設備先進水平，想要達到這一指標，也並不容易。為此，寶鋼管理團隊也在做相應的準備。
同樣，在水泥行業處於領導地位的海螺水泥，動作也是顯著的。**此前，海螺一直致力於一項“二氧化碳捕捉”的科研項目，核心方向是通過在工廠尾氣中捕捉二氧化碳，降低排碳量，並形成乾冰產品向外出售。**顯然，這也是應對減排總目標的一個方案。
除了這些領導企業在前沿科技方向探索之外，“碳交易”可能是這些未來高碳排行業企業經常要面對的一個新詞。很顯然，政府一旦落實每個企業的碳排指標，未達到這一指標的企業就必須通過二氧化碳排放交易，購買超額完成指標企業的空餘指標。未來，政府很可能以這種方式來實現在減排方面的獎優罰劣。
不想當廚子的士兵，不是好演員。這其實並不僅是文藝界的戲謔，也是投資方面的腦筋急轉彎。舉例而言，如果未來政府真以上文所述方式來逐步實現產業減排目標，請問受益最大的是哪類上市公司？
首先當然是有可能成立碳排交易所的企業和部門。政府下的決心越大，未來產業界需要碳排交易的數量和頻次就越高，所以交易所的社會地位就越重要，當然，這類交易所很可能被定義為政府部門，而不是企業。
但如果讀者是一個有心人，你會發現其中的機會：**如果政府真要嚴格執行企業碳排的核查，就必然要形成一個遍及製造業的大型核查體系。**以環保治污的經驗看，遠程在線的控制系統，將會構成這一核查體系的主要技術手段。
顯然，能精確測量二氧化碳氣體含量，並使之轉化為電信號的氣體傳感器，將會大受其益。
最後，讓我們以一個市場觀察的方式來結束這篇文章：如果減排被嚴格執行，將會對鋼鐵水泥這樣的傳統能源使用行業，帶來什麼影響？
**其次的一個結果是，行業集中度會進一步提高。**現階段，國內的製造業領域，都在呈現集中度提升的現象，領導企業因為規模大、技術裝備先進、研發投入又高，所以不斷提高市場佔有率，由於集中了人才優勢，所以我們可以預期這些領導企業在減排上也會迅速形成方案，無需增加成本。
比如鋼鐵行業，國外的最新動向是使用氫能替代煤，作為高爐的能源。而寶鋼的管理團隊透露，他們已經在跟蹤這個方向的技術動態，但出於成本考慮，暫時還沒有采用這一方案的準備。
但對於國內大量存在的小鋼廠、小水泥廠而言，這確實不是一個好消息。因為他們很可能無力夠上減排門檻，從而被迫支付購買減排指標的成本。相當一批原來在成本線上掙扎的企業，有可能因此而退出市場。
這種產能調整，無疑會將對未來國內包括鋼鐵水泥在內的製造業各行各業，帶來微妙的調整。
所以財經無忌請各位，無論是投資者，還是從業者，在即將到來的碳達峯時代，繫好安全帶，提前做好準備。另外也想提問讀者，你從上述論斷中，看出可能藴藏的牛股了嗎？