Q1營收超預期但仍呈負增長，攜程究竟在哪裏“丟了分”？_風聞

繼同程藝龍之後，國內“OTA巨頭”攜程也於5月19日對外發布了新一季財報，這也是其回港後的首份成績單。

財報顯示，攜程集團營收的下降幅度已經縮窄至13%，營收體量超出市場預期；同時歸屬於攜程集團股東的淨利潤也實現了三個季度的盈利，環比增長80%，同比扭虧為盈，整體上呈現復甦的態勢。

作為OTA的頭部平台，攜程如今已是快22歲的老玩家，美股上市也有18年的時間，在在線旅遊的路上一路披荊斬棘，先後參股或收購途牛、同程藝龍、去哪兒，組成自己的攜程系帝國。在今年4月19日回港上市的一個月之際，市值逼近兩千億港元。

隨着國內旅遊業的加速復甦，攜程也在聚焦下沉市場的發展，企圖在目前國內大環境背景較好的狀態下，也博得一波增長。通過本季度的最新財報，我們或許可以看看後疫情時代，攜程在下沉市場的機會究竟有多大？

營收降幅收窄，連續三季度盈利

根據2021年第一季度財報，攜程在淨營收上實現收入41億元，降幅收窄29個百分點至13%，業績波動好於市場預期。

其中，住宿預訂、交通票務、商旅管理、旅遊度假，分別實現收入16億、15億、2.52億、1.69億。住宿預訂、交通票務依然是攜程營收的主要部分，兩個業務收入貢獻率為75.6%。

從外部環境來説，營收降幅的收窄得益於國內旅遊大環境的復甦。中國旅遊研究院發佈的《2020年旅遊經濟運行分析與2021年發展預測》報告看，其預計2021年國內旅遊收入同比增長48%。

從內部來説，在於攜程的復甦計劃。自去年3月5日開始，攜程就開始啓動“旅遊復興V計劃”，而在一週年之際，攜程宣佈“旅遊復興2.0”。據統計，目前攜程在復甦計劃上已經投入了超過20億元。

但是作為對照， 5月17日，同為OTA的同程藝龍也發佈了一季度的業績報告，其營收增速達到了60.6%。在國內旅遊復甦的大環境下，攜程營收還沒實現正增長，或是受海外業務的影響。

更加值得關注的是，國內不少手握龐大流量的玩家也開始瞄準OTA領域。

去年12月，抖音成立微字節(北京)旅行社有限公司，近日，抖音的OTA品牌“山竹旅行”開啓了內測，進一步進軍在線旅遊；而在近期，滴滴測試了“小桔旅行社”的網站，外界揣測這是滴滴佈局在線旅遊的第一步。

除了抖音和滴滴外，拼多多、小紅書等也加入戰局，日後或也將蠶食攜程國內在線旅遊市場的份額。

但是在淨利潤上，攜程表現良好。期內，歸屬於攜程集團股東的淨利潤達到18億元，環比增長近80%，連續三個季度保持盈利。去年同期歸屬母公司股東的淨利潤虧損53.53億元。

這主要得益於攜程在成本控制上的優勢。今年一季度，銷售和營銷費用下降31%至9.52億元人民幣；一般和行政費用下降了65%。

總體來看，攜程本季度的財報總體符合市場預期。但是在不斷火熱的在線旅遊市場上，外部對手的加入明顯擾亂了現有的秩序，攜程要勝出還需建立自己的競爭優勢。

研發投入持續加碼，服務質量問題卻難以根治

攜程作為一家OTA企業，本質上是通過App提供旅遊服務，這也就要求其要在技術投入上付出更多，通過不斷的設計與完善，滿足客户需求。在研發上可以看到，攜程的投入絲毫不吝嗇。

在今年一季度，攜程的研發投入為22億元，同比增長31%，佔營收的比重上升到54%，由過去佔營收的三至四成，一舉過半。

回顧過去，2018年至2020年間，攜程累計研發投入高達280億元。僅2020年一年，攜程的研發費用就達到了76.67億元，佔營收的比重高達42%。相比之下，2020年，美團的研發費用達到108.93億元，但佔營收的比重僅為9.5%。

同樣，在團隊設計上，也凸顯了攜程對研發的重視。截至2020年12月31日，產品研發團隊的僱員佔比達到48%，僅次於客户服務中心的僱員佔比。從以上數據可以明顯看出攜程對於研發投入的重視。

得益於在研發上的投入，截至去年末，攜程的移動應用實現了75%的自動化支持，進一步縮減了人工成本的問題；在國企改革背景下，攜程也在為國央企搭建數字化轉型平台，不斷拓展自己的業務範圍。

雖然不可否認攜程在研發投入上的事實，但也有人質疑其真實性。首先是其高比例的研發費用佔比，遠超過了互聯網的頭部科技公司。目前，小米只有3.78%，華為為15.9%，科大訊飛上半年研發投入也就佔22.12%。

此前公司高管對於這個的解釋是，統計方式的不同：除了IT技術開發的費用外，也包括與各類供應商對接人員的溝通成本。

然而不管研發費用究竟是怎麼回事，目前攜程的平台上一些現存的問題依舊擺在那裏。根據黑貓投訴上的反饋顯示，“拿去花”存在自動分期的問題，還款時系統升級導致無法還款逾期問題等。

可見，有些問題並不是通過研發和技術就能解決，攜程要實現服務質量的提高，首先還是要在服務理念、方法上進行改進。

同時，技術是是一種工具，儘管攜程在研發上的投入有目共睹，加大投入也有利於優化體驗，完善服務。但是，技術永遠只是一個外殼，靚麗的包裝下，攜程還需要一個紮實的內容生態作為基礎。

轉舵下沉市場，攜程能彌補國際業務的缺口麼？

從攜程近期的動作上來看，下沉市場會是其接下來重點關注和發力的主要方向之一。本次營收能夠大幅收窄也主要是受益於國內市場的復甦，但我們知道攜程的主要業務營收還是來源於國際業務。

根據國盛證券的研報數據，攜程整體的國際收入由2017年全年的20%上升到2019年全年的35%-40%。而這也是攜程營收下降13%原因所在。但相比國外巨頭的降幅，攜程降幅收窄顯然得益於國內市場的紅利。

但目前國際旅遊市場的環境並不樂觀。據國外OTA公司財報顯示，今年一季度， Booking營收同比下降50.13%，Expedia營收下降44%。

那麼，專注於國內市場，真能彌補攜程在國際業務上的缺口麼？

從國內市場環境來看，據文化和旅遊部發布的數據顯示，今年五一假期，全國國內旅遊出遊2.3億人次，同比增長119.7%；實現國內旅遊收入1132.3億元，同比增長138.1%，國內旅遊市場復甦趨勢加強。

在國內旅遊爆發的同時，也出現了一些新的特點。財報提到，一季度，短途旅遊持續增長；同時，根據攜程商旅的《2020-2021中國商旅管理市場白皮書》顯示，差旅目的地逐步滲透到下沉市場，新一線、二線、三線城市佔比均有所提升。

為此，攜程也加大在下沉市場的佈局。在今年3月之際，攜程在鄉村旅遊方面推出鄉村振興5年計劃，包括10個重點網紅村落孵化、100條精品鄉村旅遊路線打造，還有10億鄉村旅遊基礎設施基金等；在五一期間，更是多措並舉，在貴州遵義下面等市縣開發紅色旅遊資源。

但與此同時，其他OTA玩家也在不斷深入佈局下沉市場。今年3月，飛豬搞起了“香氣直播，岷江村當地的民宿也登上了飛豬逛吃團的直播頁；4月，飛豬和小豬民宿達成合作，聚焦鄉村民宿品牌推出”100+旅宿計劃“。

此外，什麼都要做的美團，酒旅業務在5月11日換帥，交給了三位年輕的管理者負責；5月15日，與浙江省農創客發展聯合會達成合作，其中與美團民宿簽約，意在進行民宿業務的數字化進程。可見未來在這一塊要進行一波突進。

可以預見的是，下沉市場作為藍海，具有廣闊的發展空間，入局的滴滴、抖音作為後生，未來要建立自己的市場地位，下沉市場是最好的突破口。

對於攜程來説，一方面要迎戰這些各有特色的對手，在下沉市場面臨巨大的挑戰；另一方面，也要思考一下國際業務的缺口是不是在短期內可以補上，畢竟在2019年這個營收已經到達了百億級別，下沉市場的見效並不會如此之快。

回顧本期內的業績報告，攜程總體符合市場預期，在內容打造上也取得了一定的成績，但國際業務受大環境的鉗制，要想恢復尚需時日。同時，在旅遊下沉賽道上，面對逐漸多起來的競爭者，攜程要實現自身的突破，仍需要不斷的在服務、內容上為消費者創造新的價值。

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