被多個華爾街分析師評為“買入” ，從一季報看虎牙的當下和未來_風聞

作者：夏日

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

2021年5月6日，華爾街分析師表示目前三隻電子競技類個股非常值得投資者長期關注，漲幅有可能超過60%，虎牙公司就是其中之一。

其中，Needham的五星分析師Vincent Yu給予虎牙“買入”評級和29美元的目標價，這意味着虎牙股價在一年期內有大概72%的上行空間。另外，華爾街其他分析師對該股的共識評級為“適度買入”，平均目標價為25.05美元，意味着在一年期內有大概48%的上行空間。

但有外界聲音質疑，電競直播平台發展初期的市場紅利已經基本消退，虎牙的當下如何再突破，虎牙的未來又怎麼走？

移動端重點發力   虎牙一季度業績穩健前行

易觀分析《2020年中國遊戲直播市場發展分析》顯示，在年輕用户佔比、人均使用天數、用户活躍度、人均使用時長和人均啓用次數等各項用户數據的對比中，虎牙都已經領先行業水平。

這種優勢也可以從虎牙最新發布的一季度財報一窺全貌。

財報顯示，2021年第一季度，虎牙總收入為26.05億元，較2020年同期增長8%。考慮到去年第一季度人們疫情居家的原因，從行業方面顯著推升了包括電競行業在內的線上經濟，那麼，虎牙在今年第一季度取得的這個成績實屬不易。2021年第一季度非美國通用會計準則下，歸屬於虎牙公司的淨利潤為 2.66億元，淨利率為10.2%,在盈利能力方面可謂紮實穩健。

值得一提的是虎牙的移動端依舊還在持續同比增長。財報顯示，2021年第一季度虎牙直播移動端MAU（月均活躍用户數）為7550萬，相比2020年同期有所增長，移動端用户貢獻了虎牙來自於直播收入的85%以上。

在移動互聯網愈發走進人們生活的背景下，虎牙提前佈局移動端可謂意義重大——公開資料顯示，2011-2020年是移動互聯網的黃金十年，經過十年的發展，從生活到娛樂，移動互聯網已經滲透到人們生活的方方面面。

對此，虎牙公司CEO董榮傑在今年第一季度業績電話會上表示：“在去年居家期間所看到的勢頭基礎上，我們的移動端優先策略成效凸顯，今年第一季度，虎牙直播移動端MAU（月均活躍用户數）達到7550萬。我們正在積極朝着成為綜合性遊戲相關服務的一站式平台這一目標邁進，並通力合作，在全產業價值鏈中抓住更多機會。”

在直播行業下半場，虎牙通過深度服務實現與用户的深度互動過程當中保持了持續增長；另外一方面，在虎牙、鬥魚合併一事前景尚不明朗的情況下，鬥魚卻因涉賭正在逐步失去用户及行業的頭部位置。

2021年5月18日，從鬥魚發佈的2021年第一季度財報顯示，整體業績表現實在不佳。2021年一季度，鬥魚實現營收21.53億元，同比負增長；其分別來自於直播與來自於廣告和其他業務的收入均錄得負增長。在非美國通用會計準則下，鬥魚在該季度淨利潤虧損7070萬。移動端MAU達到5910萬。

對比之下，無論是總收入還是淨利潤，包括淨利潤的同比增幅，移動端MAU，甚至來自直播的收入增長及來自廣告和其他業務的收入增長方面，在鬥魚大部分業務都是負增長的背景下，虎牙都全面碾壓鬥魚，二者之間的差距由此可見。

而造成如此巨大差距的原因，或許與鬥魚在經營管理上出現一定混亂有關——據公開資料顯示，從2020年四季度至今，鬥魚因為涉賭多次被包括央視在內的媒體點名。

原來，為了保持平台的熱度及持續增長，激發主播的熱情及潛力，鬥魚和平台上的主播紛紛簽署了對賭協議，尤其是頭部主播更是簽訂了高額的業績對賭協議，雙方約定，鬥魚根據流水大小確定主播的熱度扶持度，而主播完成對賭協議的金額就可以獲得獎金。

在高額的業績壓力下，很多主播開始鋌而走險通過涉賭的形式完成對賭協議，因此，在鬥魚平台，從2018年至今，主播涉賭事件也一直屢禁不止。

比如，2020年9月20日，中國共青團官方微博專門轉發視頻點名鬥魚頭部主播“彡彡九户外”涉嫌萬人聚賭，2020年11月，“彡彡九户外”被警方採取強制措施。

即便頭部主播被捕，鬥魚平台也都沒有嚴格禁止其涉賭活動。

2021年2月2日，據CCTV-12《瘋狂的直播間背後》報道，鬥魚多個直播間，比如“長沙鄉村敢死隊”都存在涉賭行為，知情人爆料稱，鬥魚平台知情並支持直播間涉賭活動。

而在5月17日CCTV-13《朝聞天下》節目中，在題為“主播被‘打賞’千萬元，高額收益引爭議”的報道里，關於鬥魚“神豪”天價打賞主播的自媒體報道在節目中被提及。

從電競產業出發，虎牙構建了更為完整的內容生態

艾媒諮詢發佈的《2020-2021年中國電競直播行業發展專題研究報告》顯示，中國電競市場規模保持平穩增長態勢，預計到2022年將增長至1843.3億元。同時，中國電競直播市場規模也在不斷擴大，2020年為221.5億元，預計到2022年將達405.9億元。

而虎牙早就抓住了行業發展的潛力，從發展早期就開始佈局電競直播產業，打造多元內容生態。財報發佈後，虎牙公司CEO董榮傑在分析師電話會議上談到：“我們還看到了新的增長點，並相信堅持不懈地專注於內容豐富和產品創新不僅將推動業務在未來繼續增長，還將為用户創造更多價值。”

以內容方面為例，我們看到在2021年第一季度，虎牙與騰競體育達成合作，以20.13億元獲得了從2021年起未來5年的LPL、LDL以及全明星週末的獨家直播版權，可以預見的是，虎牙將為用户帶來更多精彩的賽事內容。

據其最新財報顯示，第一季度，虎牙直播了92項版權電競賽事。其中，頂級賽事包括“英雄聯盟職業聯賽（LPL）春季賽”、“絕地求生PGI.S全球邀請賽”和王者榮耀職業聯賽春季賽（KPL Spring）。這些賽事的總收看人次在本季度達5.35億次，同比增長41％。

在大型賽事版權上，虎牙是唯一擁有《英雄聯盟》LPL、LCK、LEC和LCS四大賽區版權的直播平台。

除了大型電競賽事之外，虎牙還在自制內容上不斷髮力，2021年第一季度，虎牙直播了36檔自制電競賽事和娛樂節目，總觀看人次達1.95億次，同比增長73％。可以説，通過不斷豐富電競賽事內容，這讓虎牙不僅牢牢佔據了電競產業的下游，進一步提高了用户粘性，而且還發掘了全產業鏈中的更多機會，為用户帶來豐富多元的內容呈現。

直播行業下半場開啓，創新成為虎牙新的議題

在直播行業的下半場，作為頭部直播平台，虎牙還從產品和技術、運營方面全面提升直播體驗。

從產品上來講，2021年一季度，虎牙上線了新的直播互動開放平台，通過直播互通遊戲、直播間掉寶、直播帶貨、遊戲信息面板等七大核心開放能力全面提升直播平台對遊戲廠商、用户、主播的粘性，塑造了新的遊戲運營方案。比如，2021年3月，虎牙直播在和平精英品類正式開放“直播間掉寶”互動功能。作為一種全新的沉浸式直播互動玩法，該模式融合了遊戲與直播數據，可實時觸發廠商為觀眾們準備的遊戲專屬道具，為遊戲宣髮帶來了新的思路。

此外，虎牙公司面向第三方應用程序開發者的小程序開放平台保持繼續擴張。到2021年第一季度末，該開放平台已上線近220個小程序工具，累計有超過60萬主播在直播中使用。

“直播代表着未來，其核心價值是滿足了人們即時獲得信息、社交、娛樂等內容的訴求，提供了即時互動功能。”在董榮傑看來，目前沒有一個平台能代表理想的直播生產力，誰先突破，誰就是贏家。

伴隨着5G、AI、AR、VR等技術的成熟與落地，虎牙也正在毫不猶豫的抓住這些新技術實現升級，比如在虛擬主播領域，虎牙正在通過強大的技術能力讓虛擬主播與直播更好的結合。

今年初，虎牙公司CEO董榮傑在線上年會上還表示，“在產品形態方面，虎牙不會將視頻、直播割裂開來，而是探索在直播中融入視頻、社區、虛擬偶像等元素，帶給主播和用户更多元的互動與感受。”

由此可以預見，虎牙將“直播+視頻+社區”融於一體的業務形態將為用户帶來更多驚喜，而在全面升級的直播體驗及直播新型業務形態面前，未來的虎牙更加值得期待。