虧損百億後，愛奇藝依舊看不清未來_風聞

2016年，美團創始人、CEO王興首次提出了互聯網下半場的概念，在提到贏得“下半場”的路徑時，他説了三點：高科技、互聯網+、國際化。

在一次採訪中，騰訊創始人、CEO馬化騰則道出了互聯網下半場背後的行業背景。“今天我們面臨一個新問題，即從消費互聯網到產業互聯網的轉變。互聯網的下半場屬於產業互聯網，將逐漸轉變到與各行各業深度融合。”

美團、騰訊甚至阿里、京東，轉身做產業互聯網的理由其實是相同的。一來，互聯網行業在經過二十多年發展後，即便人口規模龐大如中國，留給巨頭們的流量紅利也不多了；二來，互聯網已經深入到社會的方方面面，資訊、搜索、電商、社交，幾乎是無所不在，新的商業模式或者説新的市場空間正在逐漸減少。

身處影視行業的愛奇藝，也處於消費互聯網向產業互聯網轉型的過程中。不過，與其他巨頭相比，愛奇藝是“帶傷上陣”。

一方面，多元化的營收結構、加大自制內容比例、進入全產業鏈等策略都沒讓愛奇藝走出虧損困境，上市三年來它一直被過高的內容成本導致的虧損問題所困擾；另一方面，提價對會員規模帶去了傷害，目前這種傷害仍在持續。

在調整營收結構，增加自制內容之外，愛奇藝又盯上了產業互聯網。希望藉助數字化技術提高影視行業的效率，從而降低成本。如果成功，愛奇藝將在國內長視頻行業中率先突圍而出。

01 危險的財報

5月18日，在美上市的愛奇藝，發佈了2021年第一季度的財報。由於今年一季度受疫情的影響遠遠小於去年同期，因此這份財報相當於給愛奇藝洗了個澡，更接近它的真實水平。

本季度的好消息來自困擾愛奇藝已久的虧損問題。第一季度的淨虧損金額，從去年同期的29億元縮小到了13億元。

淨虧損收窄的功勞要歸功於內容成本的下降。第一季度愛奇藝的內容成本為54億元，與2020年同期相比下降了8%。

相比之下，營收的規模為80億元，增速從2020年同期的9%下滑到了4%。在外部環境相似的2019年第一季度，其營收增速高達43%。

可見，愛奇藝的營收規模雖然還在擴大，但增速已經乏力。它的乏力與第一大營收來源，會員業務出現疲軟有關。

本季度的會員收入從去年四季度的38億元上漲到43.12億元，規模在擴大。但與去年同期相比，無論是規模還是增速都出現了下滑，去年同期的營收規模為46億元，增速高達35%，今年第一季度的增速同比下降了7%。

這讓廣告和內容分發業務，即便都實現了20%+的增速，依然沒有讓總營收的增速超過去年同期。

營收增長乏力的問題恐怕要繼續困擾愛奇藝。在其給出的2021年二季度業績指引中，營收規模不升反降，區間在72.1億元到76.5億元之間。

與此同時，會員方面還釋放了一個危險的信號：會員規模在提價之後，還沒有走出因此帶來的負面影響。

去年11月，愛奇藝進行了九年來的首次提價。提價後，愛奇藝的會員規模因此而縮小。

從2019年的1.069億下降至2020年年底的1.017億，減少了520萬。

彼時，愛奇藝會員及海外業務羣總裁楊向華，在財報電話會上解釋稱，“新增用户的下跌影響非常短期，在很短的時間內就已經消失了，是一個比較好的結果。”愛奇藝CEO龔宇在最近的採訪中則認為，漲價是行業發展的必然趨勢。

但是，從今年一季度的財報看，愛奇藝在會員規模上的表現依然不樂觀。

在總規模上，第一季度上升到了1.043億。表面上看，愛奇藝已經擺脱了提價帶來的負面影響。然而第一季度會員規模的增速卻低於2019年四季度，也就是尚未提價之時。當時的增速為22%，如今下降了5個百分點，達到17%。2020年同期的增速更高，達到23%。

同時，1.043億的規模也低於2019年四季度的1.069億。這説明，提價對會員規模的負面影響還沒有散去。

更致命的是，愛奇藝的會員規模已經摸到了天花板。自從2019年會員規模突破一億後，這項數據就沒發生太大的變化。而來自於此的營收卻已成為它的第一大營收來源，這讓愛奇藝距離盈利更遠了。

在“糧草”方面，截至2021年3月31日，愛奇藝所持現金、現金等價物和短期投資總額為133億元。雖然遠高於第一季度10億元的淨虧損金額，但考慮到愛奇藝在2020年虧損了70億元，上市後總計虧損了277億元，“糧草”依然算不上充足。

02 困於內容

2010年，李彥宏在一份百人名單中選中了龔宇，出任百度在長視頻行業的掌舵人，愛奇藝的故事也由此展開。

愛奇藝是業內較早認識到版權重要性的平台，這雖然為日後的版權大戰提前打下了基礎，但還是沒能幫助它擺脱“內容成本”這個大包袱。

據百度2015年的年報顯示，愛奇藝同期的營收為52.95億元，較2014年的28.73億元增長84.3%。同期的成本與費用為76.7億元，較2014年的39.83億元增長92.8%。

導致成本與費用增速高於營收增速的原因在於，“成本與費用”的三大組成部分同時出現了大幅上漲。其中以內容成本的漲幅最大，高達136%，寬帶成本和市場推廣及提升費用的增速分別為80.5%、79.8%。而愛奇藝在2015年的虧損也從2014年的11.1億元擴大到了23.8億元。

在2020年，愛奇藝全年同期的內容成本漲到了209億元，同期會員服務業務的營收為165億元，內容成本規模遠高於會員服務業務帶來的營收。即便加上廣告業務和其他業務，愛奇藝依然出現了虧損。

更值得注意的是，自制內容戰略不是2020年才開始實行的。這説明，在擁抱自制內容多年後，愛奇藝仍然沒能盈利。

以綜藝為例。已經被停播《青你3》不是愛奇藝第一檔選秀綜藝節目，而做選秀綜藝節目的也不只是愛奇藝。騰訊視頻的《創造營》，優酷的以團之名都屬此類。

愛奇藝在內容成本方面其實和曾經的Netflix是一樣的，後者在上線流媒體之初的一段時間裏也是大手筆從外部採買版權，即便是現在內容成本的規模也十分龐大。

不過，愛奇藝的情況顯然要比Netflix糟。與Netflix在初期僅有Hulu這一個對手相比，愛奇藝從誕生到現在都不止一個競爭對手。如今，Netflix的競爭對手雖然變多了，但它已經有了不可逾越的優勢，營收足以覆蓋內容成本。

而愛奇藝還沒有。騰訊視頻的會員規模和與愛奇藝不相上下，前者的糧草也更充足。去年10月，騰訊副總裁、企鵝影視CEO孫忠懷錶示未來三年，騰訊視頻對內容的投入規模將在千億左右。

換言之，存在相同的問題而具體情況又更糟的前提下，愛奇藝對“內容成本”的控制更為迫切。

Netflix也曾提過價，而且不止一次，但待遇卻是截然相反的。美國投行及資產管理公司Piper Jaffray，曾在2018年做過一項針對Netflix會員的調查。結果顯示如果Netflix今天將會員費漲到15美元以上，64%的會員依然不會取消訂閲。而Netflix日後果真上調價格後，買賬的不僅是用户，基本市場也給出了正面的反饋，在提價後Netflix的股價就出現了上漲。

用户、資本市場對漲價的支持，原因正在於投資者對其內容水平有信心。

也就是説，愛奇藝、騰訊視頻和優酷視頻，本想借效仿Netflix借自制內容殺出一條路。但結果卻是，大家依然被困在內容成本與內容質量和盈利之間的“圍城”裏。

03 難解的難題

在內容成本的壓力之下，愛奇藝從成立到現在，採取了三個解決方案，分別是營收多元化、進入全產業鏈和自制內容。

以進入全產業鏈為例，它的體現是愛奇藝在2017年提出的“大蘋果”模型。蘋果樹的“樹幹”指的是IT技術平台提供的技術支撐，“蘋果”是一種業務類型，包括影視、綜藝、遊戲、漫畫、文學、遊戲、電商、直播等多個領域。

這和騰訊的文娛戰略具有極高的相似度，是一個從上游的IP源頭到下游的遊戲、商品、服務等業務的全鏈條方案。典型的“一魚多吃”。

在2021年的愛奇藝世界大會上，被重點強調的《洛陽》IP就是“一魚多吃”的案例。按照愛奇藝的規劃，這個IP不僅會推出劇版的《風起洛陽》，後續還會有綜藝、大電影、動畫、舞台劇等進行跟進。

在愛奇藝擅長的綜藝上，《登場了！洛陽》就是其重點項目。該綜藝為一檔全景式人文探索節目，將由原創全景式人文探索節目《登場了！敦煌》原班團隊操刀。

但是，“一魚多吃”目前的作用和營收多元化方案是一樣的，都無法讓愛奇藝盈利。

在2021年的愛奇藝大會上，全產業鏈條的佈局又得到了新補充。愛奇藝做起了產業互聯網。

愛奇藝利用人工智能、大數據和雲計算技術，孵化了三個覆蓋影視製作全流程的產品。

具體來看，IPTS是讓創作者提升拍攝、製作、後期等環節的效率工具；IIPS側重項目管理，把傳統的影視項目實施數字化的系統管理，提升宣發、交付等環節的效率和質量；PBIS則通過IP評估、流量預測，測試作品開發來預判項目前景，輔助決策判斷。

這和房產行業的貝殼找房在本質上是相似的。與58同城只做信息撮合相比，貝殼找房把鏈家十幾年的線下經驗搬到了線上，在提供信息展示功能的同時，又藉助鏈家在交易、經紀人方面的經驗，在一定程度上規範了灰色空間較多的房產交易環節。

市場也給出了積極的反饋。貝殼找房2020的GTV（交易總額）僅次於阿里巴巴，達到3.50萬億元。同時實現了全年盈利，當年淨利潤達27.78億元，營收為705億元。

不過，影視行業不同於房地產行業，產業互聯網做起來並不容易。

首先，最直接的就是，與房產行業的互聯網勢力相比，目前的長視頻平台都有能力做產業互聯網，且實力差距都不大。

更關鍵的是，與58同城缺乏像貝殼找房那樣對房產行業全流程的理解和把控相比，三大長視頻平台在行業經驗上幾乎是站在同一起跑線上。同時，在運營和技術方面，三者誰也沒有絕對的領先優勢。

其次，在影響項目前期決策、後期宣發和播出的大數據方面，愛奇藝不得不面對Netflix已經遇到的兩個難題。

一方面，大數據雖然可以讓用户的喜好更具體地呈現給決策者，但並不是萬能的。誕生於大數據之下的《女子監獄》，就因為收視率低迷導致Netflix一度考慮將其下架。

2019年，Netflix推出了首部華語原創劇集《罪夢者》，在評價和熱度上都遠遠不及HBO的《我們與惡的距離》。

另一方面在於，大數據和影視行業的其他環節存在衝突，意欲打造產業互聯網的愛奇藝必須在它們之間作出平衡。尤其是在大數據和創作者都無法100%保證作品大賣的前提下，選擇支持任何一方後，由此帶來的風險還是要由它來承擔。

收視低迷的《女子監獄》沒被下架，實際上就是妥協後的結果。好萊塢鑑於同一製作人的另一部作品《美女摔角聯盟》的好口碑，選擇力挺《女子監獄》，Netflix因為不想和好萊塢鬧僵只能選擇妥協。

可見，產業互聯網對於愛奇藝來説，雖然存在一掃過往陰霾的魔力，但阻力同樣巨大。