深度剖析BOSS直聘招股書：為何增長？變局在哪？_風聞

北京時間5月22日凌晨，中國最大的移動招聘平台BOSS直聘正式向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書。BOSS直聘擬於納斯達克掛牌上市，代碼BZ。承銷商由高盛、摩根士丹利和瑞銀擔任。

自2014年成立以來，BOSS直聘終於走向上市。招股書顯示，2020年公司實現營收超19.4億元人民幣，較2019年同比增長94.7%。對比同行業企業，雖然公司營收規模暫居同類上市公司第二，但BOSS直聘展現出了極強的增長潛力。

根據第三方機構CIC報告，2021年3月，BOSS直聘月活躍用户數（MAU）達3060萬，同比上漲72.2%。若按MAU計，BOSS直聘已經成為中國最大的在線招聘平台。

營收和現金流增長強勁，運營效率穩步提升

在疫情帶來諸多發展不利因素的2020年，BOSS直聘成為在線招聘行業“倉中有糧，心中不慌”的穩健增長派代表。

招股書顯示，2020年，BOSS直聘實現營收19.4億元，同比增長94.7%；經計算現金收款25.2億元，同比上漲89.7%。2021年一季度，BOSS直聘營收達7.9億元人民幣，同比上漲179.0%；經計算現金收款11.8億元，同比上漲281.0%。

截至2020年末，BOSS直聘持有現金、現金等價物共計39.98億元人民幣，較2019年底的4.07億元增長881.5%，絕對值和增速均遠高於同業公司。其中，經營現金流量在2020年由負轉正，達到3.95億元人民幣。

2019年與2020年，BOSS直聘淨虧損分別為5.02億元、9.42億元；經調整後虧損分別為4.67億元及2.84億元，同比收窄39.18%。公司正在走向精細化運營的新階段。

2019年與2020年，BOSS直聘收入成本分別為1.38億元、2.40億元，同比增長74.30%，低於營業收入94.7%的增速。意味着公司用較低的成本增長，換來了較高的收入增長。

毛利率方面，2019年-2020年，BOSS直聘毛利率由86.20%穩步增長到87.64%。

在營收大幅增長的情況下，BOSS直聘營銷與廣告效率不斷提升。BOSS直聘在2019年至2020年的市場及銷售支出的總收入佔比分別為91.8%、69.3%。2020年佔比下降了22.5個百分點，呈現明顯收窄。2019年，BOSS直聘每獲得1個MAU用户需投入46元廣告費用，2020年降至41元。

這個費用看起來似乎仍然不低，但對於處於成長期的互聯網公司來説，卻已經有着極高的性價比。要知道，得用户者得天下，幾乎是互聯網行業顛撲不破的真理，這個成長邏輯，京東、阿里們早已驗證過。

運營效率大幅提升的背後，是BOSS直聘在招聘行業智能匹配領域多年的技術研發積澱。招股書顯示，截至2020年12月31日，BOSS直聘擁有902名研究及開發人員組成的團隊，負責智能匹配與風控技術及相關職能，佔總員工數的26.6%。BOSS直聘2020年研發支出為5.1億元，同比大漲57.7%，佔收入的26.4%，是一家純技術公司的水平。

招股書顯示，BOSS直聘本次募資主要用途包括，加大在科技基礎設施與研究上的投入，升級人工智能等有關招聘服務的技術能力；增加對新產品、新服務的投入，服務更多地區與類型用户等方面。

用户使用頻次和時長躍居行業第一，BOSS直聘 “來了就不想走”

目前，BOSS直聘已實現對白領用户、金領用户、藍領用户和大學生用户全覆蓋，並向不同地區、不同行業、不同規模的僱主提供服務。這使得企業端用户擁有更多選擇，求職者與崗位的匹配可能性更多，形成的求職者及僱主網絡規模也更大。

招股書數據顯示，截至2021年3月31日，BOSS直聘共擁有8580萬認證求職者與1300萬認證企業端用户。這也意味着，自成立以來，BOSS直聘以平均每年1225萬求職者、185萬企業端用户的規模在增長。

通過持續提升平台網絡效應與智能匹配的能力，BOSS直聘為更廣大範圍的企業用户持續提供低費率、優惠、高效的招聘服務。招股書顯示，BOSS直聘付費企業端客户數量從2019年的124萬增長至2020年的223萬，同比增長80.1%。

藉助直聊模式，BOSS直聘在用户粘性上有更好的表現。據QuestMobile數據顯示，BOSS直聘不管是使用次數還是使用時長都穩穩佔據行業第一。今年3月，BOSS直聘使用次數為21億次。智聯招聘依然是行業第二，數據為5.5億次。前程無憂以4.6億次屈居第三。獵聘的使用次數為2億次。拉勾則僅有3000萬次。

目前看，在線招聘賽道的發展前景還是非常樂觀的。據CIC預測，受數字新經濟業態發展、創新創業政策利好、企業人才競爭加劇等因素驅動，中國線上招聘市場規模預計將由2020年的551億元增至2025年的2234億元，年複合增長率為32.3%。

縱觀目前在美股和港股上市的在線招聘企業來看，前程無憂已經選擇進行私有化退市，截至2021年5月20日市值48.34億美金；港股上市的同道獵聘，同期市值僅123.51億港元。

BOSS直聘基於移動端、以智能匹配為基礎的直聘模式，實現了領先於同行的高速增長，運營效率、營銷與廣告效率也不斷提升，受到眾多機構投資者的青睞。招股書顯示，BOSS直聘最後一輪融資的投後估值為44億美元。

對於BOSS直聘這種成長型企業來説，在線招聘行業還遠未到天花板，公司需要進一步鞏固差異化優勢，不斷做深行業競爭壁壘，做大營收規模。在成功IPO後，BOSS直聘或將開啓新一輪增長。

文章來源：美股研究社，轉載請註明出處。