虎牙持續盈利背後的增長隱憂_風聞

遊戲直播賽道向來受追捧，想要進場分食的參與者更是前赴後繼。除了眾多中小平台試圖擠入這一賽道，B站、快手、抖音等行業巨頭，也都顯示出了其對電競直播的野心，這對於原本身處遊戲直播賽道的虎牙和鬥魚來説，無疑是一重大挑戰。

重重壓力之下，原本指望通過“虎鬥合併”，來強化遊戲直播壁壘的兩家公司，不巧遇上了反壟斷，合併之路陡然生變。在合併未能成行的背景下，兩家公司在日前交出了兩份不同的成績單。

（配圖來自Canva可畫）持續盈利

近日，國內電競直播平台虎牙發佈了2021年第一季度財報。財報顯示，該季度虎牙營業收入達到26.05億元，同比增長8%，淨利潤1.86億元，同比增長8.8%，實現了連續十四個季度的盈利。

**虎牙財報如此亮眼，主要得益於其直播收入、廣告和其他業務收入的大幅增長。**從財報可以看出，該季度虎牙來自於直播的收入接近24億元，同比增長5%；來自於廣告和其他業務的收入同比增長55%至2.13億元，增速十分明顯。

**其營收和利潤的持續增長，主要與其付費用户平均花費的增加不無關係。**虎牙一直致力於內容、產品和服務的豐富與優化，使其內容的吸引力得到增強、產品的功能得以升級、用户的體驗也得到了快速提升，虎牙用户的付費意願也因此得到了快速提高。

**另外，虎牙各項收入的穩定增長，也離不開其內容許可收入的增加。**內容一直是直播平台的核心競爭力，虎牙在內容上的投入也是不遺餘力。虎牙在該季度與騰競體育簽署了賽事轉播授權協議，獲得了2021年至2025年LPL、LDL等賽事，在中國的獨家直播權和相關分銷權。這項獨家權益為其旗下主播們，提供了得天獨厚的內容優勢，也為其平台解鎖了更多變現可能。

當然，虎牙能取得如此亮眼的成績，並不僅僅是其付費用户平均花費增加以及內容許可上增加的結果，還與其在內容多元化上的持續發力分不開。

多元化成效顯著

**作為中國電競直播行業的領軍者，虎牙一直都十分專注於內容的豐富和產品的創新，而豐富的電競賽事內容，正是虎牙打造內容多元化的重要一環。**該季度虎牙直播了92項版權電競賽事，其中不乏“英雄聯盟職業聯賽（LPL）春季賽”、“絕地求生PGI.S全球邀請賽”和王者榮耀職業聯賽春季賽（KPL Spring）之類的頂級賽事。

另外，虎牙還將自制賽事作為了打造的重點。這一季度虎牙共直播了36檔如“虎牙猛男杯和平精英全明星邀請賽春季賽”等自制電競賽事，和《我是穿搭王》等娛樂節目。從效果來看，多元化的內容正在發揮越來越重要的作用。

**一方面，虎牙內容多元化發展，正在對其用户留存和拉新起到積極作用。**財報顯示，2021年第一季度，虎牙版權電競賽事和自制電競賽事，總收看人次分別達到5.35億次和1.95億次，同比增長也分別高達41％和73％。不僅如此，虎牙直播移動端MAU，也比上年同期略有增長，而其次月留存率更是持續穩定在了70%以上。

**另一方面，虎牙發展多元化內容，也在一定程度上提升了其變現效率。**依託於豐富且優質的電競賽事內容，虎牙成功地培養起了國內遊戲用户對直播內容的付費習慣。如今，付費意願較強的用户，期待更多多元化的服務與娛樂方式，並樂於為之付費。虎牙則通過對自身業務的精細化運營，吸引了更多的用户付費，更進一步地提升了自身的增值空間。

增長疲態難掩

不過不可否認的是，在虎牙光鮮亮麗的財報背後，仍然暗藏了一些隱憂。比如，虎牙的月均活躍用户數和付費用户數，都出現了不同程度的減少。

2021年第一季度，虎牙直播移動端MAU達7550萬，雖較上年同期淨增80萬，但比上一季度減少400萬；而虎牙的付費用户數為590萬，較上年同期減少20萬，較上一季度也減少了10萬，用户增長停滯的困境已經凸顯。而虎牙的用户增長之所以停滯，其背後則有着多重因素驅動。

**首先是流量紅利見頂。**據QuestMobile研究院近期發佈的《2020中國移動互聯網年度大報告》顯示，中國移動互聯網流量已接近飽和，且同比增速持續下滑，月均同比增速已經從2019年的2.3%下降到了2020年的1.7%。

流量的天花板日漸清晰，這也意味着虎牙用户規模高速增長的階段，已經成為過去式，所以虎牙想要通過延續用户增長，來提升營收的願望已經越來越難以實現，轉變增長方式迫在眉睫。

**其次是自身業務遇到瓶頸。**主播和用户是直播平台最核心的資源，不過挖角主播資源日益成為行業的競爭常態，挖角不僅會造成用户流失，還會給平台帶來直接損失。比如虎牙的主播就常被其他平台挖角，而轉換平台的主播也會通過自身與“粉絲”之間特有的粘性，將其“帶”到新的平台，成為新平台的有效用户，這對虎牙造成不小的打擊。

除優秀的電競主播外，頂級賽事也是吸引用户的一大亮點。不過，由於虎牙更注重遊戲產業鏈的打造，對重大電競賽事精細化運營的重視程度則遠遠不夠，以致於無法滿足更多用户的觀看需求。

**最後，競爭對手分流。**除了老對手鬥魚外，如今B站、抖音、快手等短視頻平台，也在電競直播方面加大了佈局力度，憑藉差異化的打法，吸引了一部分直播用户逃離虎牙，這也就意味着虎牙後續用户增長會越發地艱難。

這些變化在虎牙的財報中，也有所反映。從財報來看，虎牙雖然連續十四個季度實現盈利，但其營收增速已然放緩，其下滑的趨勢也愈發明顯。可以預見，若是不能儘快找到新的增長點，虎牙接下來會面臨更嚴峻的外部壓力。

競爭態勢加劇

縱觀電競直播的發展歷程來看，整個行業格局短短數年就經過了幾輪重塑，從千播大戰到三足鼎立，再到虎牙和鬥魚兩強膠着，如今又迎來了新的競爭者。隨着B站、快手、抖音等視頻平台的入局，處於頭部位置的虎牙，面臨的競爭威脅也隨之加大。

同樣是國內電競直播的頭部平台，虎牙跟斗魚之間的競爭從未停歇。作為虎牙的老對手，鬥魚與其之間的整體差距卻不甚明顯。具體而言，鬥魚在品牌知名度、核心主播資源、付費率方面都比虎牙稍具優勢，但在營收、利潤、MUA等幾項核心數據上，虎牙卻較鬥魚略勝一籌。總而言之，二者基本勢均力敵。

不過，與鬥魚和虎牙的“膠着”狀態不同，B站、抖音、快手在電競直播業務上，則對虎牙步步緊逼。“抖快B”通過採買賽事版權、高價簽約主播、邀請電競選手入駐等方式，不遺餘力地構建着自己的電競版圖。它們雖然入局較晚，但憑藉其龐大的用户羣體和較高的用户粘性，以及高付費轉化率的優勢，取得了不俗的表現。因此即便虎牙在遊戲賽道先行一步，它們仍有機會成為電競版圖之爭中最有力的挑戰者。

**以此來看，虎牙在電競直播領域仍不能高枕無憂。不過憑藉其手握頂級遊戲賽事版權和頭部主播資源，以及強大的遊戲運營能力，虎牙與後者的較量也絕非沒有勝算。**而隨着“抖快B”的出現，電競直播領域新的戰爭已經打響，而虎牙能做的只能是積極備戰，以便應對其他視頻平台的出擊。