快手一季度成績單來了！如何理解快手業績背後的“高投入”之謎？_風聞

最近一段時間，到了各大互聯網巨頭的財報季，大家的成績單大比拼成為了最受關注的話題，在這樣的情況下，著名互聯網短視頻平台快手的成績單就顯得格外引人關注，快手的成績單到底該怎麼看？真是虧損幅度超營收增速了？

一、快手的成績單公佈

根據人民資訊消息，5月24日晚間，號稱“中國短視頻第一股”的快手公佈了2021年一季度的成績單。財報顯示，第一季度，快手實現營業收入170.19億元，同比增長36.6%。季度內經營虧損約為72.92億元，同比增加45.1%；期內虧損約為577.51億元，同比增加89.4%。

財報顯示，一季度，快手主站及小程序的平均日活躍用户達到3.792億，同比增長26.4%，環比增長20%。而快手主站上，平均日活躍用户及平均月活躍用户分別達到2.953億及5.198億，每位日活躍用户的日均使用時長為99.3分鐘，同比增長16.5%，較去年四季度公佈的89.9分鐘提升10.5%。

同時，毛利由去年四季度的85億元減少17.8%至今年一季度的70億元。毛利率則由47.0%減至41.1%。

截止到去年年底，直播、廣告營銷及其他三部分營收比例均有了大幅度調整，分別佔56.5%、37.2%和6.3%，直播打賞收入從原有的八成佔比大幅度下調，廣告營收同比增長194.6%，上升至37.2%，營收單一情況得到改善。

而從最新財報來看，廣告業務比重進一步上調。財報顯示，今年一季度，快手線上營銷服務收入為86億元人民幣，同比增長161.5%，對總收入的貢獻首次過半，佔比50.3%；其他服務（包括電商）的收入為人民幣12億元，同比增長589.1%，佔總營收比例7.1%，本季度的電商交易總額達同比增長219.8%，達1186億元；直播業務收入72.5億元，佔比下降至42.6%。

當然除了這些數據之外，還有快手的海外業務也同樣引人關注，根據財報數據，快手海外業務 2021 年 Q1 的平均 MAU 超過 1 億，並在 2021 年 4 月進一步增長至 1.5 億。目前快手在海外的兩個拳頭產品分別是 SnackVideo 和 Kwai，而兩個產品分別進攻東南亞和拉美兩個市場，並在當地市場成功躋身第一梯隊。

一季度業績發佈後，快手股價於25日快速跳水。截至5月25日收盤，快手跌了11.46%，報205.6港元每股。

二、快手的成績單到底該咋看？

看到快手的整體成績單，讓人用一個字來形容，這就是“變”，相比於之前上市的時候的業務模式，這個季度的成績單變化其實是非常多的，我們到底該怎麼看快手當前的變化呢？

首先，虧損其實不是主要問題，關鍵是虧損有沒有影響現金流。説實在，作為一家互聯網上市公司，快手的虧損其實一點都不讓人意外，我們之前其實反覆説過很多次，互聯網公司在大投入的情況下出現一定程度的虧損的，只要這個虧損沒有真正影響到企業的現金流，其實都不會對企業業務造成過大的影響。對於快手這家總市值達到八千多億的互聯網大型企業來説，當前的這個虧損其實還不算傷筋動骨，對於快手的影響其實沒有那麼大。拋去股權激勵、無形資產攤銷等因素影響，其實我們看到快手的真實虧損其實並沒有數據顯示的那麼高。

其次，快手的營收比例變化其實才是真正的重點。説完虧損我們再看快手的營收比例變化，當前快手主要的營業收入來源即直播、廣告營銷以及其他三個佔比其實有了非常多的變化，直播打賞收入的佔比出現了明顯的下降，廣告收入佔比有了非常有效的提升，這一點其實非常關鍵，根據天風證券的測算，快手的廣告收入的空間未來有可能達到1500億左右，快手磁力聚星和磁力金牛這些商業化產品其實有着較強的變現能力，橫向比對其他的互聯網視頻平台產品，一個有效的廣告運營機制其實才是一家互聯網平台收入保持穩定增長的關鍵所在。

而且快手還有一個很有看點的業務，這就是電商業務，根據快手的市場模式我們能夠看到，雖然電商業務是作為直播業務的衍生業務，但是相比於直播風口的來也快去也快來説，電商業務往往能夠給市場帶來更多的想象空間，特別是我們一旦把這個電商業務和快手在下沉市場的強大影響力相匹配的話，其實就能夠發現，快手的電商業務完全可以用拼多多的那套模式不斷推動下沉市場的覆蓋，一旦這個業務形成的話，下沉市場強大的購買力將有可能給快手帶來一個較大的市場盈利空間。

第三，國際化的快手也值得我們關注。中國互聯網企業出海其實已經成為了不少中國企業發展的重要方向，特別在短視頻市場上，tiktok已經用自己的先例證明了海外市場拓展過程中，短視頻具有遠比文字等其他方式更快的擴張速度，快手的優勢完全可以複製到更多的發展中國家，雖然發展中國家的市場支付能力不及發達國家，但是龐大的人口基數和巨大的市場容量能夠給市場帶來巨大的驅動力，在這個流量為王的時代，發展中國家的巨大流量優勢也有可能會成為巨大的市場優勢，在這一點快手的市場想象空間其實是並不小的。

從長期的角度來説，當前快手的資本市場反應其實是有些過度了，真正沉下心來看快手的商業模式的發展前景可能才是我們最需要做的事情。