納入恒生科技指數，對汽車之家意味着什麼？_風聞

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作者 | 馬戎 編輯 | 向陽

港股市場越來越成為國際資本的熱土。

1986年，香港聯交所成立時，代表市場趨勢的恒生指數僅有1603點，如今，恒生指數超過28000點，在全球主要資本市場中僅次於美國道瓊斯指數及日經225指數。

今年1月，光大證券發聲看好港股。光大證券認為，隨着中國經濟在疫情中率先企穩，中美利差維持高位，人民幣保持強勢，增持中國資產配置已經成為外資的內在需求，而港股市場將在這一過程中持續受益。

光大證券的另一理由，是恒生指數規則的持續優化，特別是新經濟股與優質資產權重的提升。

最近的一次更新發生在5月21日，香港恒生指數公司公開2021年一季度恒生指數更新結果，其中，汽車消費者在線服務平台汽車之家進入恒生科技指數、恒生綜合指數成分股名單，相關變動將於6月7日生效。

那麼，恒生指數的規則優化意味着什麼？對於納入指數的成分股來説，會產生哪些影響？

港版Nasdaq

股票價格指數是統計市場總體價格水平及變動趨勢的相對數，被稱為市場變化的晴雨表。1976年，美國先鋒基金推出了全球首個指數型公募基金；1993年，可在二級市場上交易的指數基金ETF出現於美國市場。截至去年末，全球ETF規模超過7.7萬億美元，超過同年美國GDP的三分之一。

一般來説，股市指數以市值為編制基準，會選取規模更大的代表性上市公司作為成分股，並按照一定加權方法構成指數。此外，指數公司會定期篩查成分股的成交量、業績等指標，從而淘汰劣質公司，吸納優質公司，維持指數的活躍生命力。

恒生指數官網顯示，恒生綜合指數旨在提供一項全面的香港證券市場指標，其成分股選取標準是近一年內市值覆蓋率在前95%，每月換手率為0.05%或以上，港交所主板的上市公司，目前成分股數量為502個。

而被譽為“港版納斯達克”的恒生科技指數的標準更嚴，從時間上看，該指數誕生於2020年7月27日，整合了港股原有的頭部科技股，以及二次上市的頭部中概股。

恒生科技指數包含最多30家與科技主題相關的港股上市公司，主要涵蓋網絡、金融科技、雲計算、電子商貿及數碼業務領域。其成分股選取標準如下：

1、利用科技平台營運（如網絡或移動通訊平台）；

2、研發投入佔收入比重不低於5%，或收入年增幅不低於10%；

3、在符合要求的個股名單中，選取市值排名最高的30家公司作為成分股；

首批恒生科技指數成分股名單中，排名前十位的公司分別是阿里巴巴、騰訊控股、美團點評、小米集團、舜宇光學科技、中芯國際、阿里健康、京東集團、金蝶國際和平安好醫生，囊括了大眾耳熟能詳的互聯網巨頭。

此外，恒生科技指數的“換血”速度極快。

移動互聯網的一條鐵律是，看一款移動產品的生命力是否旺盛，就看產品的更新頻次以及更新力度。股市指數也同理，成分股名單的更新頻率，決定了指數生命力的強盛與否。

中美股市各自的核心指數滬深300和納斯達克100中，滬深300每半年對成分股名單進行一次新舊調整；納斯達克100每年調整成分股僅一次。而恒生科技指數的成分股檢討頻次為每季度一次，超過滬深300與納斯達克100。

由於背靠中概股回港二次上市浪潮，恒生科技指數設有快速納入機制，允許新上市的大型科技企業以更快速度納入指數。

港交所數據顯示，從2020年7月發佈至今，恒生科技成分股名單已進行了6次調整，網龍、恆騰網絡、丘鈦科技、貓眼娛樂、心動公司、易鑫集團等上市公司被淘汰，取而代之的是百度、海爾智家、快手、京東健康等更強勢的上市公司。

（數據來源：恒生指數官網）

這表示，恒生科技指數的投資價值在不斷提升，也意味着進入成分股名單的公司，需要更強的競爭力。

成分股與招牌菜

如果將股市比喻成飯店，那麼股市中各主要指數，則是飯店開出的菜單。

資本市場的核心競爭力，來自上市公司有活力、流動性強、增長價值高的整體投資者印象。美國納斯達克市場被譽為全球最成功的資本市場，很大一部分原因來自蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜這四大科技巨頭的增長。在納斯達克突破一萬點的歷史進程中，四巨頭均創出股價歷史新高，成為推動股指上揚的主力軍。

對市場來説，明星公司相當於自家的招牌必點菜。對納入成分股名單的上市公司來説，進入核心指數的招牌菜名單，意味着在顧客“點餐”時獲得優先關注，被購買的概率更大。

而在納入成分股生效的前一交易日，股票往往會迎來被動資金的大額買單入場，以確保這些基金對指數的精確跟蹤。

例如，去年11月17日，特斯拉宣佈即將納入標普500指數成分股名單，消息曝光後，特斯拉盤後股價大漲13%，市值飆升518.73億美元。甚至港股、A股的相關概念股也一併上漲。

而根據標普道瓊斯指數公司數據，跟蹤這一指數的資產超過11.3萬億美元，其中指數基金總額高達4.6萬億美元，而這些基金將出售高達510億美元其它公司股票併購買特斯拉。

相比之下，因成立時間較短加上指數表現出色，與恒生科技指數掛鈎的被動產品整體體量不高，但處於高速增長期。中信證券數據顯示，截至今年4月末，全球與恒生科技指數掛鈎的ETF產品總規模約為30億美元。

在內地，恒生科技指數的被動基金正處於成立熱潮。2021年5月8日，首批8只追蹤恒生科技指數的內地基金產品獲批，其中6只ETF產品於5月11日至5月12日集中公開募資。中信證券數據顯示，此次首批恒生科技指數ETF產品總規模有望超過300億元。

而相比其它主流投資指數，恒生科技指數的市場表現出色，其交易量和市值佔比已經超過恒生國企指數。

Wind數據顯示，2020年全球主要指數中，恒生科技指數漲幅超過78%，力壓納斯達克100、深成指、滬深300、日經225、上證綜指、道瓊斯指數等全球主流指數。恒生指數官網數據顯示，截至5月21日，恒生科技指數股價表現遠超傳統行業主導的恒生指數。

（數據來源：恒生指數官網）

這意味着港股市場正在出現新經濟浪潮，而恒生科技指數的市場關注度也將一路走高。

 投資前景如何？

既然恒生科技指數超越市場平均水平的超額收益能力，已被歷史業績證實。那麼此次加入恒生科技指數的汽車之家，在指數中的排名和增長前景如何？

從總市值角度看，截至5月24日收盤，汽車之家市值為789.6億港元，在當前31家恒生科技指數成分股中位列第20位，介於閲文集團與金山軟件之間。

如果從研發投入以及研發能力上看，汽車之傢俱備相當程度的競爭力。

2020年財報顯示，汽車之家年度研發費用為13.64億元，營收總額為86.59億元，研發費用佔比高達15.75%。而2020年上半年，騰訊的研發費用佔比為8.02%，阿里巴巴為12.23%，美團為11.33%。在頭部互聯網企業中，汽車之家僅次於以AI研發聞名的百度，後者去年上半年的研發費用佔比高達19.14%

從業務方向看，汽車之家的研發主要應用於企業營銷及戰略轉型。例如在用户端，汽車之家通過VR及3D技術為經銷商提供虛擬展廳能力，從而提升用户購車體驗；同時，汽車之家正在打造覆蓋線索、到店、銷售、售後的全週期SaaS平台；在車企端，汽車之家提供預警、診斷、建議等一系列智能化能力。

而以上業務的開展，需要汽車之家從單純的汽車媒體到高技術平台的轉型，涉及技術包括VR、雲計算、大數據、AI等。此次獲納入恒生科技指數也表明，汽車之家作為科技公司的估值邏輯已獲得恒生指數公司認可。

另一值得投資者關注的問題是，投資者應如何分享恒生科技指數增長帶來的收益？

事實上，可供選擇的工具相當豐富。對內地投資者來説，可選擇通過港股通渠道直接購買相關指數成分股，也可選擇購入跟蹤指數的被動基金產品分享收益。更重要的是，對上市公司形成獨立分析體系，才能在長期投資中，走得更穩更遠。