行情要來了，大金融怎能缺席！牛市反彈的主線是誰？_風聞

如果看了我們昨天的文章，你會發現A股市場基本上符合個人的預判。

今天大金融出現了爆發式行情，券商保險銀行齊頭並進，市場突破平台，開始進入正向循環的趨勢行情當中，本週突破已經開始，量能會有的，行情會有的，4000點的預測何時見到不知道，但對這波行情，個人是抱有極大信心的。

大金融並不是經常表現，本輪趨勢如果持續，則可以認為A股迎來週期性的主升浪，機遇將垂青有耐心的人。很多人對大金融的起立是沒有預判的，因為多少年來，銀行股都是個位數市盈率。我們對銀行股市值上漲的預期並不是太高，但是5-6倍的銀行股市盈率提升到10倍是不是也應該認為是非常理性的呢？再加上通脹週期下，銀行業績是遞增的，今年10倍市盈率和明年10倍市盈率對應的上市公司淨利潤是不同的，所以個人認為，大金融未來的好表現完全符合邏輯。最近幾年的資本市場也告訴我們，沒有永遠冷門的板塊，只要業績夠硬，什麼冷門板塊都能夠火起來。諸如白酒，其實茅台以前市盈率有過很低的一段時間，更加顯著的是白色家電，格力美的十多倍市盈率也存在過很久。在熊市裏發現不了的機遇，在牛市裏會逐個發掘。

當然，要説明，由於金融和化石能源板塊體量非常大，個人認為想要非常火爆的，諸如2007年那樣不管不顧的行情有一定難度，但迴歸合理估值應該也是可以期待的，而這個合理估值的迴歸，其實本身就意味着可觀的收益。

我們認為A股大行情要來了，至於為什麼來，自然有很多解釋，事後諸葛亮是很多的。不過我們的解釋還是一種，如今經濟在一個上行週期，通脹在一個上升週期，如之前解釋的那樣，通脹下市場利率會提高，資金需求會增加，金融業賺錢更容易了。

另外今天疫苗也傳來一個消息，中國生物製藥1季度業績本身是一般般的，因為去年恩替卡韋集採幾乎降到成本價，其業績還在復甦當中，但是其來自關聯方的利潤超過14億，其總利潤22億，歸屬上市公司的19億，所以，如果從主營醫藥來看，其業績一般，但是從非控制的關聯方利潤來看，其賺翻了。

這個關聯方其實就是被聯合國衞生組織批准新冠疫苗使用授權的科興中維，這家企業被中國生物製藥投資5億美元，佔了15%的股權，如果按照權益法計算關聯方利潤，倒推可知科興中維新冠疫苗獲利接近100億。這就使得今天疫苗板塊沸騰了。

包括和科興中維並無關係，但投資了科興生物的未名醫藥也漲停。

不過有意思的是，港股的中國生物製藥一臉頹像，港股畢竟是機構市場，機構可能認為其關聯投資不重要，其主業業績增幅有限，讓機構有些擔心。但個人認為機構是欲蓋彌彰，港股博弈比A股只強不弱，這是非常顯著的博弈行為。

正大天晴還是一家有能力的醫藥企業。在疫苗概念股中，這家企業也是比較便宜的存在。港股的流動性是一個存量博弈，投資人記住，長期投資才能讓你在成熟市場擺脱博弈。

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近期醫藥板塊漲跌分化較為明顯，主要原因是5月底6月初市場進入業績真空期，板塊缺少持續利好。五一節後在大盤整體進入龍頭股殺估值行情中，醫藥板塊亦隨之有大幅調整，尤其是估值偏高的龍頭股。

但是在醫藥龍頭的年報和季報業績普遍表現亮眼，一定程度上給予市場信心，醫藥板塊在整個財報季反彈較多。近期隨着財報季結束，進入業績真空期，個股漲跌受情緒及非財務數據的消息面影響較大，因而板塊內分化較大。但是從長期角度來看，我們可以看到醫藥板塊，尤其是龍頭個股的業績依舊是值得期待的。

個股的估值調整模式可能是小幅調整後橫盤靠業績拉低估值。在板塊配置上應該對業績確定性高的板塊有更高的估值容忍度。醫療板塊投資的具體方向，我們推薦：

1、具備持續創新能力和強大銷售能力的平台型創新藥企，比如恆瑞和中國生物製藥；

2、不受研發結果影響、高景氣度的創新藥產業鏈 CXO；

3、不在醫保體系內，不受醫保控費影響的具有消費屬性的醫藥、醫療服務。

雖然我們預測A股將再次崛起，但今天實際上港股互聯網科技股也不錯。富時羅素重新納入了小米，騰訊也收穫了不錯的漲幅。我們認為互聯網巨頭在一個較低的估值水平，也沒有看到太大的業績波動，當然，部分企業可能還要交個罰款，阿里被罰之後，市場心理有疙瘩，但這種一次性的利空並不會產生長遠的影響。