消費金融後十年：監管格局重塑 淘汰邏輯更新_風聞

來源 | 周觀新金融 作者 | 周公子

評級管理帶來的影響，或遠大於我們目前可見，關鍵指標也與行業分化的內核相關。

隨着年度業績出爐，梳理對比各家消費金融過去一年的表現，不難發現行業兩極分化的差距明顯。然而，比起業績分化現象，更值得關注的是業績分化背後的深層原因和影響。這種表面的兩極分化背後，是消費金融行業正在悄然重塑監管格局和發展邏輯。距離年初的《消費金融公司監管評級辦法（試行）》下發半年已過，其對消費金融行業發展的深遠影響，只是剛剛開始。

兩級現象背後的淘汰邏輯

疫情之後，狂奔十年的消費金融行業正式進入洗牌期。從近期披露的2020年財報看，消費金融公司之間的差距進一步拉大，而比總資產和淨利潤兩極分化更能説明問題的，是ROE（淨資產收益率）和ROA（資產收益率）的差距也在拉大。

雖然不是每家公司都明確披露了淨資產規模，但依然可以從上圖大部分關鍵數據估算出消費金融公司的ROE和ROA表現，不同企業之間差距較大。雖然從淨利潤來看，多數專注線上模式的企業表現較好，尤其是在疫情的影響下，線上優勢更為突出，比如招聯和馬上。

與此形成鮮明對比的是，“昔日一哥”捷信金融的節節潰敗，就始於線下市場的沉冗。

同樣是專注於線下模式的興業消金，正是在捷信節節敗退的這兩年一躍成為業績黑馬，並且從2020年的業績看，興業消金的ROA表現甚至要優於“現任一哥”招聯。

當然，這並不是鼓吹線下模式，而是捷信斷崖式下跌的深層原因絕不僅是因為疫情對線下業務的影響。

一方面，是廣泛布點、以線下為主的業務模式已不再適應行業全面數字化發展的大趨勢；

另一方面，捷信的客羣年齡層偏高，資產質量下行也是有目共睹，2020年捷信金融的不良貸款率為2.8%，逾期貸款佔比高達21.87%；

再者，恰逢近兩年捷信高管流失嚴重，內外資源整合能力均不足，自2017年開始的三年轉型計劃流於形式，直到去年又啓動了新一輪轉型，但轉型速度已趕不上業績滑坡速度。

而有意思的一個對比是，同樣以線下為主的興業消金，也不是沒有想過發力線上業務，畢竟從去年上半年業績看，疫情對其業務影響較大，可惜有心嘗試轉型的興業消金始終沒有摸索出一套有效的打法，線下業務在2020年的佔比不降反升，但業績卻穩住了。

從成立至今，興業消費金融主要產品為“家庭消費貸”，是針對具有穩定還款來源的受薪人士和自僱人士發放的個人及家庭在旅遊、教育、婚慶、裝修等除了購房、購車以外的消費用途的信用貸款，由直銷團隊採用“上門收件、親核親訪”的展業模式面談面籤，主要服務於未能充分享受到銀行貸款服務的客羣。不難看出，雖然線下有明顯弊端，但做高客單（家庭為單位，也可能是其ROA較高的原因），找準定位，或許也不失為一種有效路徑。

與興業相反，招聯選擇的就是“空戰”模式，純線上觸達，並用大量科技投入降低成本。但兩者也有一些共同點，比如擁有融資成本低、融資能力極強的銀行背景，比如獲客能力強。

由此可見，服務銀行尚未下沉觸達的客羣，踐行普惠金融，雖然都是消費金融行業的共同目標，但大家擅長的服務方式和細分領域可能不大一樣。簡單地以線上或線下區分去定義行業“兩極分化”的原因，或許過於簡單粗暴。但可以確定的是，消費金融行業的競爭邏輯在更新，有橫向的（如科技、生態、資源等），也有縱向的（如細分場景、垂直服務等）。

尤其在疫情之後，獲客能力強、負債成本低的頭部機構和細分場景可靠、資產端定價能力強的垂直機構，更能從這輪洗牌中脱穎而出。

悄然重塑的監管格局

在《消費金融公司監管評級辦法（試行）》（下簡稱《辦法》）下發後，周觀新金融也曾在《消費金融大變局信號已至｜周觀察》、《互聯網信貸公平監管的決心｜周觀察》等文章中討論過《辦法》與去年系列互聯網信貸相關的新規落地，對平衡整個消費信貸行業各類參與方的影響，無論是信用卡、助貸或聯合貸等業務的監管線已被逐步拉至公平。

具體到持牌消費金融公司而言，時隔半年，我們也從業內瞭解到，《辦法》的影響正在逐步顯現，並且也正逐步體現在上述影響行業淘汰邏輯的相關選項當中，如融資能力、治理與內控、風險管理、服務和科技能力等方面。

“目前《辦法》的影響主要體現合規、風險管理層面，比如裏面提到的五大方面涉及的細節調整等。”華南一家消金公司內部人士表示。

此外，周觀新金融也從華東地區另一消金公司瞭解到，評級肯定會促使消費金融公司從公司治理與內控、資本管理、風險管理、專業服務質量、信息科技管理五方面整改優化，比如同業融資的資金方可能會希望消金公司提供評級結果，將其作為授信評審的條件。

當然，目前《辦法》依然處於試行階段，最終的評級結果出爐尚未出台，目前業內參考更多的還是中誠信等信用評級，但等監管評級結果出來後，也自然會成為市場上各類信用評級機構的重要參考指標。

“等最終《辦法》落地後，對消費金融公司的影響會更明顯，後續不排除參考支付牌照分級管理的可能性，這也會促使行業進一步優勝劣汰。”八六證券研究金融科技分析師王瀚洋認為，消費金融的牌照“先松後緊”策略並不陌生，這與支付牌照經歷的路徑類似，先給一定發展空間，然後再優勝劣汰，不斷優化整個行業的監管策略。

無論從發展層面還是監管層面看，消費金融行業都已經清晰地邁入了下一個十年。當市場環境和監管體系都已相對公平完善，更能提現各自發展水平的下一個十年，終於來了。