靠美國散户貢獻40多個小目標，王健林真的眼光毒辣嗎？_風聞

王健林不能再等了。

本文來自微信公眾號：壹番財經（ID：finance_yifan），文/鄭一久。

王健林橫跨國內和國際的跨國超級連鎖影院夢，終於醒了。

5月23日，萬達集團發佈官方通告宣佈：截止2021年5月，萬達集團全部退出了AMC公司董事會，僅保留AMC公司少數股權，累計收回14.76億美元。這其中從2014年至2020年，萬達作為股東分紅累計收益3.26億美元，2018年通過向銀湖資本轉讓股份回收5億美元，因此今年的連續幾次拋售共計入賬近6.5億美元。

5月21日AMC提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，目前萬達僅持有AMC院線一萬股股份，持股比例已經削減至0.002%，這一持股比例大概還不如Reddit上的一些大散户來的多，説明萬達基本已經清倉AMC，雙方好聚好散。

事實上去年每個月幾乎都有聲音傳出萬達即將拋售AMC院線，畢竟在新冠疫情之下，院線生意可謂損失慘重，而且直到一年之後的今天，北美院線也尚未完全恢復。

因此，真到了完全清倉拋售的這一刻，似乎外界也並不感到意外，AMC股價在消息出來後反而較前日暴漲13%。

從賬面上來看，股息分紅和股票套現最終讓萬達回收了當初實際投資額翻倍的資金，但也很難説萬達真的從這筆近十年的交易中賺得了多少，畢竟經營性投入並未釐清。

而此次清倉的時機顯然也難言最佳，尤其是目前美國疫情退去，暑期檔“報復性觀影”即將到來之際，單純只為投資收益做個“等等黨”效果無疑會更好，但顯然國內業務的沉重負擔都讓王健林不能再等了。

01  從100%到0.002%，王健林給好萊塢的課上完了

在海外收購這件事上，當年的萬達雖不算風頭一時無兩，但總是能搞出大新聞的那一個。尤其是身處影視娛樂行業，收購標的也多在好萊塢，使得整體曝光量驚人。

而萬達集團整體收購AMC院線，更是其中最為炸裂的一項。

2012年5月，萬達集團併購美國AMC院線，併購總交易金額達到26億美元，其中7億美元用於收購AMC院線的100%股權，19億美元為AMC債務，後者由AMC自身承擔。同時萬達還承諾投入5億美元用於AMC院線的設備升級改造，當然事後來看這筆錢似乎也並未兑現。

收購之初，萬達集團與AMC院線快速進入了一段“蜜月期”，這背後其實也是中美兩大電影市場交流最頻繁的階段，雙方的電影市場都保持着不俗增長。交易完成後，萬達集團同時擁有全球排名第二的AMC院線與亞洲排名第一的萬達院線，成為全球規模最大的電影院線運營商。

另一方面，得到萬達資金支持後，債務纏身的AMC院線當年扭虧為盈，隨後迎來一系列版圖擴張。2013年12月，AMC在紐交所上市。隨後幾年間，AMC幾乎是複製了萬達影院在國內的思路，舉債陸續收購Carmike、Odeon、UCI Cinemas、Nordic，成為全球最大院線公司。但AMC院線的主要業務依舊留在北美市場。

萬達團隊與AMC管理層歡聚紐約交易所

當然AMC院線的主要收入來源其實與萬達院線無異，一個是票房收入，另一個是食品和飲料售賣。兩項主營業務產生利潤的前提，是有人來影院觀影。然而，據National Association of Theatre Owners統計數據，2017年北美院線票房總量其實開始出現負增長：2016年北美院線總票房113.72億美元，而2017年只有110.91億美元，而總票房下滑還發生在平均票價上漲的前提下。在此大背景下，最大院線公司AMC股價應聲下跌。

但其實在AMC股價真正處在高位時，萬達根本沒有選擇出手股權，顯然在那個時刻，萬達確實是想把這筆投資作為長線生意來經營。反而是進入2018年後萬達才開始將大量AMC股份轉讓給銀湖資本，收回5億美元現金，並且隨後不斷減持。因此，與其説是王健林的投資眼光獨到，倒不如説是因為2017年開始承受重壓的萬達不得不戰略收縮的一種延續。

也是從那時開始，但凡出現萬達與AMC的新聞基本就已經不再是什麼好消息。現金流告急、破產重組、尋找接盤方基本成為了這兩家公司關係的關鍵詞。

可以説2020年的新冠疫情恰恰給了雙方和平分手的最佳台階。

02  Reddit散户大戰華爾街空頭，萬達借坡下驢

就像前面給出的數據，影院的生意在最近幾年本就江湖日下，當然影院作為較為被動的發行方，業績很大程度上也要受到製片廠創作起伏的影響。但更重要的因素當然還是在流媒體的崛起，AMC院線作為北美最大院線，便與流媒體巨頭Netflix多次正面交鋒。

而新冠則為這一範式轉移踩下了最後一腳油門。

在2020年美國疫情持續升温的背景下，電影行業被迫按下暫停鍵，影院關停、電影節延期、影片撤檔，AMC院線業務遭受重創，不斷傳出破產清算的消息。

根據AMC 2020年財報披露，期內歸屬於母公司普通股股東淨利潤-45.89億美元，同比下降2977.87%；營業收入為12.42億美元，同比下跌77.29%。2020年前三季度，AMC分別淨虧損21.76億美元、27.38億美元和36.43億美元。2020年全年，AMC股價暴跌超70%，與此同時標普500指數上漲了16.26%。

AMC公司2020年年報

戲劇性的轉折發生在2021年初——美股散户大戰華爾街空頭，作為做空對象之一的AMC乘風而起。

由於Reddit等社交媒體平台的散户抱團買入遊戲驛站和AMC等被機構瘋狂做空的股票，AMC股價在短時間內飆升，漲幅一度高達477%，並在1月27日盤中一度觸及2017年6月以來新高20美元以上，幾乎相當於1周前收盤價2.97美元的近7倍。

也就是在期間，萬達集團進行了股權轉換，將其持有的B類普通股轉換為A類普通股，“以允許其出售普通股”。儘管當時的公告沒有顯示萬達有出售動作，但此次趁亂之下的股權轉換，也最終為不斷出貨以至最後的清倉掃清了障礙。

不過就像前文所提到的，萬達每次出手AMC股權都很難説是處在投資回報的最佳時機，整體來看更像是因為國內業務承壓不得不回籠資金的拋售應急之舉。

一方面美股已然進入了週期轉換，科技成長股不再受到追捧，隨着實體經濟復甦，機構投資者都把目光轉向了實體消費領域。

另一方面便是北美電影市場正在快速恢復。3月中下旬，美國各地區開始陸續允許影院開業。而根據AMC院線Q1財報，截至2021年3月31日，在遵守防疫政策的前提下，公司已經重開585家影院，其中包括紐約和洛杉磯兩個北美最大票倉。隨着疫苗逐漸讓美國本土實現羣體免疫，線下娛樂的恢復只會更快，闊別一年，北美影市終於又要迎來暑期檔。

疫情也顯著改善了大院線與流媒體巨頭的關係，Netflix的殭屍新片《亡者大軍》就在北美三大院線之一的Cinemark提前放映了一週，這也是Netflix的作品第一次如此大規模的進行院線發行。

《亡者大軍》劇照

可以説未來院線發行大概率會進入一種全新的階段，窗口期大幅縮短的同時卻能擁有更多元化的內容，畢竟單是Netflix一年的電影就已經超過了幾大製片廠的總和。長遠來看，影院這門生意或許又煥發出新的活力。

只不過萬達和王健林已經連一個月都不願多等，畢竟萬達在國內的影視生意也是面臨着巨大的挑戰，光是萬達電影過去兩年就虧掉了超過110億，而萬達集團去槓桿之路依然沒有走到盡頭，此時再去暢想好萊塢娛樂帝國夢想無疑已是奢望。

而當真要評價這筆關於萬達買賣AMC這筆生意時，或許借用《華爾街日報》專欄作家Jacky Wong的兩句話更為恰當：“由於最後階段的驚人轉折，萬達的好萊塢冒險之旅最終迎來了令人滿意的結局。雖然結局圓滿，但主要還是運氣好。”