透過財報看拼多多深耕農業的長期價值_風聞
美股研究社-2021-05-27 22:04
在中概股巨頭阿里、百度、騰訊、京東、網易等對外發布新一季度財報之後，北京時間5月26日，拼多多對外發布2021年第一季度財報。值得關注的是，這也是黃崢辭任董事長，由CEO陳磊接棒之後拼多多發佈的首份財報。
繼拼多多之後，國內電商三強如今都有新的掌舵手接任，外界更為好奇的是：陳磊掌舵拼多多這艘大船又將駛向何方？在互聯網行業，不少巨頭在經過高速增長之後，公司領導都會思考未來公司的長期主義發展路徑。透過分析拼多多這份新財報，或許我們可以有更深的認知。
今年一季度，國內電商行業的整體表現如何？從拼多多、阿里、京東披露的最新財報來看，依舊展現出強勁的增長動力。
從營收來看，拼多多實現營收221.671億元，較上一年同比增長239%，大幅高於市場預期。阿里巴巴本季度營收1874億元，同比增長64%；京東淨收入為2032億元，同比增長39%；同時根據國家統計局發佈數據：1到3月份，全國網上零售額28093億元，同比增長29.9%，兩年平均增長13.5%。從同比增速來看，拼多多遠超行業平均水平。
電商平台的營收增長主要跟GMV與用户規模密切相關。從財報來看，截至2021年3月31日，拼多多年活躍買家數達8.238億；阿里巴巴中國零售市場年度活躍消費者達8.11億；京東過去12個月的活躍購買用户數達到4.998億，同比增長29%。
從活躍用户來看，電商三強仍然能夠實現一定用户增長。但在年活躍用户這個數字上，拼多多已經連續兩次挑戰阿里成功。在活躍用户趕超阿里之外，外界對拼多多的關注也聚焦到農副產品成交額這個核心數據上。
從農產品上行GMV看，拼多多連續五年保持了三位數增速，今年一季度拼多多的農產品訂單同比暴增超過300%。農副產品成交額的增長則反映出拼多多的增長觸及天花板仍有較大距離。
隨着菜籃子生意爆發出巨大的增長潛力，在農業領域深耕多年的拼多多，它能在數字農業這個產業鏈上發揮什麼樣的作用？
重投入建設農產品基礎設施型平台
縱觀農業前端，中國領先的農業機械、AI、5G等技術，已不同程度地應用於田間地頭，明顯地提升了農業產能效率。借農產品實現差異化增長的拼多多，它能在數字農業上賦能的動力是？
一、農業基因深植公司血液裏，與國家助農政策一脈相承
在電商行業，阿里跟京東的競爭優勢凸顯，拼多多能夠快速崛起除了抓住拼購這一模式，農產品很大程度上也成為其實現用户高增長的重要因素。物美價廉的農產品很容易調動用户高頻下單的積極性。數據顯示，一季度拼多多單品銷量超過10萬單的農（副）產品達到2645款，同比增長156%，為2019年全年的179%。
雖説用户在網上對農產品消費需求較大，但如果平台保證農產品的品質還是很難調動用户高頻下單的慾望。在農業方面，拼多多2015年就開創的“農地雲拼”模式，重塑了農產品供應鏈，並推動產生了大量直接面向消費者的“爆款”。
正是因為嗅到了農業給電商帶來的商機，拼多多靠農產品起家，農業基因深植在公司的血液裏。同時拼多多這一長期發展戰略，也符合國家鄉村振興的宏觀背景，未來將促進中國農業升級、農村進步、農民發展，以及農業現代化。基於拼多多在農業上的基本面底盤穩地基牢固，除了農產品上之外，在推動農產品產業發展上有望進一步深挖價值。
二、行業打造農業物流體系，用技術為行業建立靈活而領先的新規則
從農產品流通體系上看，拼多多借拼購模式有效地對接用户與產地，符合農業流通環節的現狀。但農產品在傳統流通體系中存在的固有問題——生產本身具有計劃性特徵，但消費需求變化莫測，一定程度上造成上游的計劃性生產與下游的實際需求脱節。
農村社會經濟領域學者黃宗智在《中國的新型小農經濟：實踐與理論》詳細闡釋農業的這個困境：“分散的小規模農場決定了中國大陸今天的農產品物流體系的基本狀態，即沒有組織化的小農户，加上千千萬萬的小商小販，再加上沒有新式設備的毛坯型批發市場的低效率、高損耗、高成本物流體系。
在財報電話會議中陳磊説到：區別於努力追趕，拼多多正以全新視野和不限於投資傳統設備的方式，建立一個靈活而領先的農產品物流新體系。打造一個農業物流體系，離不開技術上的支持。本季度，拼多多研發支出為人民幣2,218.7百萬元，比 人民幣1,473.2百萬元，同比增長50%。隨着拼多多針對算法設計、數據分析及冷鏈物流等方面進行開發和優化，未來有望幫助物流供應商提高效率並降低成本。
三、改造農業食品系統探索健康食品，為消費者與農民兩端創造價值
當下，電商巨頭都想要抓住推動鄉村振興和農業現代化的歷史機遇，除了從技術層面對農業進行改造之外。“民以食為天”是中國人最常掛在嘴邊的一句話。近幾年，隨着蛋白質來源、成分優化和製造方法等方面的進步，食品技術得到了飛速發展，植物基肉有了接近動物肉的味道和質地。
植物肉安不安全？拼多多直接用實驗來給出答案。拼多多正與研究人員合作，比較研究在不同時間段內用植物基蛋白替代傳統動物蛋白對營養和健康的影響。農業健康食品的研究也是一個漫長的工作，但拼多多敢於去嘗試也是在行業內率先走出第一步。
在這一領域有更多突破之後，未來讓更多消費者吃得更好、更健康，同時能幫助農民變得更為富裕。在農業科研領域，拼多多還先後與國內外多個頂級科研機構、院士專家等科研團隊展開深度合作，在科學種植、農業機器人、智慧農業、未來食品等領域持續投入。
在業內人士看來，拼多多將農業作為長期發展戰略，有助於其將統治地位擴展到中國更多的低線城市。當下，拼多多的農業發展實現了許多其他中國科技公司試圖解決的人口滲透目標，未來它還能給外界帶來哪些期待？
重倉農業後，拼多多的增長價值點是？
當不少美股公司尋求對其基礎設施進行投資時，如果出現虧損，不少投資者會認可並給予該公司擴大其市場份額的機會。但當中概股發生同樣的事情時，不少投資者就會表現擔憂，在一定程度上還是因為他們對中概股的商業模式缺乏更多的認知。
本季度拼多多雖説虧損，但其淨虧損大幅收窄，這種擔憂也會漸漸減少。在黃崢的帶領下，拼多多已經實現成為全球最大的農產品零售平台，在陳磊接棒之後，未來拼多多的價值又有哪些看點？
一、社區團購經過市場培育之後，更多用户消費黏性也在提高，拼多多推多多買菜及1P商品銷售，對其原有平台電商業務形成補充，構建更豐富的業務生態服務用户釋放更多價值。拼多多推出的多多買菜運用新的履約方式，生鮮高頻剛需+供給豐富度大幅提升+低價補貼，有望提高用户活躍度和下單頻次；1P銷售補足平台商家無法提供的貨品，提升用户消費體驗，此種階段性打法的虧損可視為拉新促活、增加粘性的營銷投入。
二、放眼全球，在下一階段，拼多多將成為世界上最大的農業和日用品平台，並使世界各地採購的雜貨物美價廉，併為更多的用户所用。為此，拼多多旨在建立一個以農業為重點的物流基礎設施平台，以減少浪費，降低成本並加快農產品的交付速度。顯然，未來拼多多目光也將聚焦在全球，在國內實現高增長之後，全球商品也有望讓拼多多挖掘用户更多消費價值。
在美股眾多板塊當中，電商依舊是不少投資者認可的長期價值股。近期不少機構紛紛上調對亞馬遜、拼多多、阿里、京東的買入評級。根據富途上的評級來看，有38位分析師做出評級，其中12個強力推薦，15個買入，8個持有。其中，Benchmark分析師Fawne Jiang發表報告表示：拼多多在農業價值鏈和生鮮農產品物流基礎設施的投資對其長期增長和價值創造仍具備重要的戰略意義。可見，不少分析師還是看到了拼多多的未來增長潛力。
結語
在電商行業，電商三巨頭都在探索新的價值點。對於拼多多來説深耕農業雖説是一件又累又辛苦的事情，但行業內需要巨頭做這樣一個有價值的事情。從目前的反饋來看，拼多多深耕農業的發展戰略逐漸獲得更多認可。可以預見到的是，科技助農有望助推拼多多成為行業領軍者，在新的征程裏釋放更多向上增長動力。
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