Q1營收19.4億增收不增利，更名後的跟誰學如何走向“高途”？_風聞
美股研究社-2021-05-27 14:22
繼一起教育科技發佈財報後，高途集團也在5月26日盤前發佈2021年Q1財報，本季度實現收入19.4億元，同比增長50%。自去年從跟誰學改名為高途以來，高途進行着更多的品牌戰略和升級。本次財報中也能看到高途在線業務版圖不斷拓展，有新的盈利增長點。
近三個季度連續虧損，高途究竟怎麼了？從跟誰學到高途，改名背後有什麼樣的焦慮，轉型方向又在哪裏？面對監管強壓，在線教育行業何去何從？
營收增長50%虧損創新高 22億營銷燒錢搶用户不奏效
據財報顯示，本季度付費人次達到76.7萬，與去年的77.4萬相比減少0.7萬。
財報解釋為，主要是由於主講和輔導老師人數增長，以及為其提供更具市場競爭力的薪酬水平而導致的薪酬總額增加。
美股研究社認為，咱們不妨來看看高途的成本結構。
從成本結構來看，費用支出的大頭是兩塊，一個是營銷費用，一個是研發費用。
在線教育行業通病都是營銷費用高企，燒錢補貼獲客，從而導致利潤空間被成本支出大幅壓縮。
本季度高途的營銷費用與上季度基本持平，仍接近23億元的水平。但是花重金砸錢做營銷，並沒有為企業帶來正向盈利，説明燒錢已經燒不動了。
但是，人人都希望用最短的時間實現盈利，就不得不引發資本的燒錢大戰。共享單車也好，社區團購也好，均是如此。
在線教育各家平台營銷費用居高不下不斷攀升，好未來2021財年Q4銷售費用花了2.19億美元，卻換來1.16億美元的虧損。一起教育Q1花了6.13億元，超過2019年全年，淨虧損6.6億元。網易有道2020年全年市場營銷費用達到近27億元，同比增長3倍，但全年虧損17.5億元。
因此，從近期在線教育行業的現狀來看，短期之內燒錢大戰是難以結束的，看不到盡頭。
工業化營銷導致大幅燒錢，獲客成本越來越高，大規模虧損換市場份額是不能持續發展的，比如前面提到的共享單車行業。
所以目前，越來越多的平台轉向了精細化營銷。從以前的綜藝冠名，公交站牌等，到現在擁抱短視頻，加大在直播帶貨、視頻號等各個渠道的探索和投入力度來提高營銷效率，精細化獲客。
燒錢無可厚非，但要燒的出成果。總的來説，在任何行業，健康、穩健的增長模式都是關鍵。在線教育行業重心不在於互聯網，歸根結底在教育二字，各個企業應當保持初心迴歸教育本質。
當然，高途在研發費用的高投入上是值得肯定的。本季度研發費用3.65億元，同比增長267%。通過研發的高投入，提升研發能力，加強技術賦能，有望提升精細化運作效率，成為實現收入持續高速增長的動力。
目前，高途已經擁有幾千名專業技術人員組成的強大的技術支持團隊。不僅推出了自有的課程直播平台、答題系統，還支持了輔導老師的批改系統等。高途通過“互聯網+教育”的探索提高老師與學生在線“教與學”的效率，加快推進教育現代化。也是高途能夠實現收入持續高速增長的動力所在。
高途自主推出的奇點研究院，目前已規劃落地三個實驗室，分別為體驗實驗室、音視頻實驗室、人工智能實驗室。以此加強技術對教學場景、教學內容和教學服務的賦能。
從跟誰學到高途 改名背後的焦慮與轉型
美股研究社發現，在線教育機構都熱衷於改名。“猿題庫”更名為“猿輔導”，“學而思”更名為“好未來”，“跟誰學”改名為“高途”。
為什麼在線教育機構都喜歡玩改名的遊戲？改名真的有用嗎？
從“跟誰學”更名高途來看，改名背後的焦慮不僅是自身業務需要，擴大高途的知名度，更是體現公司當下的重點是聚焦於高途教育業務。
跟誰學CEO陳向東説，“由於高途課堂的業績已經佔到年報的近90%，跟誰學已經不能代表現在的業務品牌，為實現更好的業務聚焦，節約營銷費用，單一品牌可以更好地服務學員的全週期需求，有利於業務板塊的品牌聯動。”
另一方面，或許也是想避免再次被機構做空的負面影響。
過去一年時間內，跟誰學被做空16次。2021年4月，跟誰學年報的SOX法案豁免時間已到，擺脱做空影響後，“高途”時代的到來，讓跟誰學從此可輕裝上陣。
但新的高途仍然走得跟誰學的老路。5月6日起公司股票交易代碼正式從GSX更換為GOTU，本季度是正式更名後的首份財報。但改名之後所謂的戰略升級、業務聚焦並沒有給盈利帶來多大的改善。高途的轉型方向在哪？
從近兩個季度來看，高途目前正在重點發力成人教育和探索本地化教學新賽道。
在成人教育方面，因利好政策頻出、大環境升温，就業市場有需求，促進了這一業務的發展。
在此前高途集團的發佈會上，高途推出全新品牌口號“人生向上有高途”。CEO陳向東提出高途在成人教育賽道上的期望：在未來三年，高途學院力爭在成人教育賽道實現規模第一，產品第一，口碑第一。
財報顯示，2020全年高途成人業務(高途學院)收入達8.87億元，比去年同期增長117.3%；正價課付費人次達44.2萬，較去年同期增長93.0%。本季度高途旗下成人業務即高途在線業務版圖不斷拓展，付費人次同比增6.3%。
另一方面，今年4月，高途課堂宣佈將推出下一代在線教育新產品，開始探索“本地網校”新賽道，以持續提升在線教育的產品、教學和服務。
高途課堂“本地網校”將實現“本地化產品”、“本地化招生”、“本地化教學”和“本地化服務”。本地化網課將促進全國優秀教師的本地化發展，以及清北優秀畢業生的本地化培養，本地在線大班網課也會不斷適應本地教學政策、適應本地教學難度，使用本地教材，同步本地中小學教學進度。
成人教育和本地網校這兩個方向是否可行，高途能不能做到新賽道的頭部平台，還有待時間驗證。
重磅監管下在線教育迎陣痛 高途又將何去何從？
除了承受着去年被機構做空，今年業績不理想的巨大壓力之外，從整個大環境來看，高途還遭遇一股強寒潮——政策監管。
2021年4月份以來，北京市教委發佈了《北京市教育委員會關於近期檢查學科類校外線上培訓機構發現問題的通報》，點名學而思網校、高途課堂、網易有道精品課、猿輔導四家教育培訓機構的違規提前招生收費等問題。
除了點名通報，還有頂格罰款。4月25日，北京市市場監管局就發佈消息稱，針對羣眾反映強烈的校外教育培訓機構組織專項檢查，對跟誰學、學而思、新東方在線、高思等4家校外教育培訓機構利用“劃線價”誘騙交易的價格違法行為依法進行查處，處罰方式是給予警告和50萬元頂格罰款的行政處罰。
受到監管收緊的影響，新東方、好未來、高途、有道、一起教育等在線教育股都遭受重挫。其中高途集團近三個月就跌去了80%的市值。
接連點名與頂格處罰的都是行業內頭部機構，這既表明了行業亂象急需整治，也預示着在線教育行業野蠻混戰的時代即將終結，迎來陣痛期。
幾十億真金白銀的大手筆燒錢，結果最終整個行業陷入困境，遭到反噬。當前線上市場遭遇瓶頸，未來各大平台可能會搶奪線下網校，發力本地化業務，成為新的競爭點。
監管的鐘聲敲響，每一家平台都應該重視。高途創始人、董事長兼CEO 陳向東表示，在線教育的本質是教育，而不是互聯網。工業化採買不再有效，在線教育正進入精細化運營的比拼。作為效率優先的公司，我們決定迴歸到教育本質，迴歸到內生性增長，在相當一段時間內迴歸到盈利性增長。
根據公司當前預測數據，2021年第二季度收入應介於21.40億元人民幣至21.58億元人民幣之間，同比增幅應介於30%至31%之間。
評級方面，4月，JP摩根將GSX評級上調至中性；海通國際將GSX的評級從中性上調至買入，並建議投資者增持股票；招商證券上調高途至買入評級，目標價為51美元。
經過近一年的調整，做空的負面因素已逐漸出清。“跟誰學”更名為“高途”也是為了更好地輕裝上陣。但靴子落地之前，在線教育機構的大洗牌還會繼續。跟誰學何時能扭虧為盈，仍是個未知數。
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